行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 中药 证券研究报告 2022年04月11日 投资评级 行业评级 强于大市(维持评级) 上次评级 强于大市 作者 杨松 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020001 yangsong@tfzq.com 张雪 分析师 SAC执业证书编号：S1110521020004 zhangxue@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《中药-行业专题研究:医保目录开启新世界，掘金潜力中药品种——中药系列 研 究 之 中 成 药 新 医 保 目 录 》 2017-02-24 行业走势图 广东联盟中成药集中带量采购落地，整体中选率较高 事件 近日，广东省药品交易中心公示广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选/备选结果。本次参与的采购主体为联盟地区所有公立医疗机构（含军队医疗机构），医保定点社会办医疗机构和定点药店可自愿参加。集中带量采购的品种范围是国家基本医保药品目录内用量大、采购金额高的132 个药品。国家基本医保目录外的药品、国家医保谈判药品不列入本次集采范围。 本次集采包括清开灵、醒脑静、百令、舒血宁、复方丹参等中成药产品。珍宝岛、天士力、以岭药业、健民集团等企业均有产品拟中选/拟备选。 点评 整体中选率超六成，独家药品降幅较低 此次广东中成药集采联盟275家企业中，174家企业有产品拟中选/备选，企业中选率63%。 从广东公布的集采结果来看，663个产品，313家企业参与，最终576个产品、275家企业完成报价。从完成率来看，87.86%的企业参与，86.88%的产品产生报价。 中选企业整体降幅较为温和，部分独家品种拟备案采购 1）珍宝岛：血塞通进入拟备选，舒血宁未中选为新品规推广留有价格空间。公司的舒血宁注射液和益母草颗粒均未进入拟中选/备选名单，其中10ml规格的舒血宁口服液于2021年11月获批上市，我们预计舒血宁其他品规不通过降价进入集采更利于后续新规格的推广。而血栓通胶囊、注射用血塞通(冻干)均进入拟备选，价格相对于最高日均费用/最高有效申报价降幅为分别为24%，69%，我们认为相较于拟中选组，拟备选组保有一定量并且降幅较小，对企业整体影响较小。 2）天士力：独家品种丹参滴丸拟中选，降幅较小。天士力在本次广东联盟中成药集中带量采购中符合申报条件的产品为复方丹参滴丸，为复方丹参品种1组，规格为27mg*180丸/瓶，日均用量为30丸。公司的独家产品复方丹参滴丸拟中选，产品获得首年预采购量比例为100%且获得增量的使用，对公司影响有限。 3）以岭药业：连花清瘟颗粒拟备选，整体降幅好于预期。连花清瘟颗粒（6g*10袋规格）拟备选价 23.295元，相比于挂网价降幅 1%左右，相比最高有效申报价降幅为38%。根据联盟采购文件，连花清瘟颗粒作为应对公共卫生突发事件紧急紧缺的独家产品，医疗机构在完成协议采购量后可按需采购。此外，公司连花清瘟颗粒多在零售渠道销售，价格体系较稳定。随着医疗端和零售端持续覆盖，连花系列有望保持持续增长，市场份额进一步提升。 4）健民集团：小金胶囊拟中选，相对最高有效申报价降幅为43.45%。小金胶囊为公司Rx产品线核心品种，2021年公司参与湖北等19个省区中成药省际联盟带量采购，小金胶囊、银杏叶中选，2021年小金胶囊实现销量668.19万盒，同比增长46.79%，实现以价换量，此次广东联盟中成药集采中选将进一步扩大公司产品的覆盖区域及市场份额，为业绩提供稳定增长。 5）济川药业：小儿豉翘未参与报价，儿科独家品种可备案采购。公司此次未参与报价，根据文件规则，未获得增量使用的备选产品在采购年度内完成当年协议采购量后由医疗机构自主（备案）采购，其中儿童用药品等按需采购，预计公司小儿豉翘清热颗粒在联盟地区销售或不受影响。 风险提示：产品价格波动风险，行业政策变化的风险，产品销售不及预期 -19%-11%-3%5%13%21%29%2021-042021-082021-12中药沪深300 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 广东联盟中成药集中带量采购落地 .......................................................................................... 3 1.1. 阶梯报价，量价挂钩 ...................................................................................................................... 3 1.2. 整体中选率超六成，独家药品降幅较低 ................................................................................. 3 2. 中选企业整体降幅较为温和，部分独家品种拟备案采购 ..................................................... 3 2.1. 珍宝岛：血塞通进入拟备选，舒血宁未中选为新品规推广留有价格空间 ................ 3 2.2. 天士力：独家品种丹参滴丸拟中选，降幅较小 ................................................................... 4 2.3. 以岭药业：连花清瘟颗粒拟备选，整体降幅好于预期 ..................................................... 4 2.4. 健民集团：小金胶囊拟中选，相对最高有效申报价降幅为43.45% ............................. 4 2.5. 济川药业：小儿豉翘未参与报价，儿科独家品种可备案采购 ....................................... 5 图表目录 图1：广东联盟中成药集中带量采购时间轴 .......................................................................................... 3 图2：2021年公司小金胶囊销量快速增长（万盒） ........................................................................... 5 表1：珍宝岛参与集采品种情况 ................................................................................................................. 3 表2：济川药业小儿豉翘清热颗粒公立医疗机构报量情况 .............................................................. 5 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 3 1. 广东联盟中成药集中带量采购落地 近日，广东省药品交易中心公示广东联盟清开灵等中成药集中带量采购拟中选/备选结果。本次参与的采购主体为联盟地区所有公立医疗机构（含军队医疗机构），医保定点社会办医疗机构和定点药店可自愿参加。集中带量采购的品种范围是国家基本医保药品目录内用量大、采购金额高的132 个药品。国家基本医保目录外的药品、国家医保谈判药品不列入本次集采范围。 本次集采包括清开灵、醒脑静、百令、舒血宁、复方丹参等中成药产品。珍宝岛、天士力、以岭药业、健民集团等企业均有产品拟中选/拟备选。 图1：广东联盟中成药集中带量采购时间轴 资料来源：广东省药品交易中心，天风证券研究所 1.1. 阶梯报价，量价挂钩 广东联盟集采采取P1、P2阶梯报价方式，以日均治疗费用作为申报价，即：申报品规日均治疗费用=申报品规最小计量单位价格×申报品规日均治疗量。非独家产品A采购单P1拟备规则要求1%≤P1比本企业最低日均费用/最低价格的降幅≤14%，且P1≤P0。首年预采购量的比例=每降幅1%相应增加5%，最高为70%。P1比本企业最低日均费用/最低价格的降幅≥15%，首年预采购量比例为70%且获得增量的使用。 非独家产品B采购单拟中选企业规定企业报价≤两者之间低值，按“单位可比价”由低到高依次顺位排序，排名在前50%（四舍五入保留个位）的企业入围；有效报价企业超过24家的，排名前12的企业入围。若其“单位可比价”不高于同组A采购单P2最高拟中选“单位可比价”的，该入围企业纳入拟中选范围。B采购单拟中选企业获得联盟地区本企业采购期首年预采购量的比例为100%且获得增量的使用。 1.2. 整体中选率超六成，独家药品降幅较低 此次广东中成药集采联盟275家企业中，174家企业有产品拟中选/备选，企业中选率63%。从广东公布的集采结果来看，663个产品，313家企业参与，最终576个产品、275家企业完成报价。从完成率来看，87.86%的企业参与，86.88%的产品产生报价。 2. 中选企业整体降幅较为温和，部分独家品种拟备案采购 2.1. 珍宝岛：血塞通进入拟备选，舒血宁未中选为新品规推广留有价格空间 珍宝岛药业及其子公司参与本次广东联盟中成药集中带量采购的药品为舒血宁口服液、益母草颗粒、血栓通胶囊和注射用血塞通(冻干)。 表1：珍宝岛参与集采品种情况 药品 首年预购量（百万支/袋/片粒） 分组 同组公司 结果 降幅% 舒血宁口服液 0.43 1组B采购单 朗致集团万荣药业、神威药业集团、石药银湖制药、北京华润高未中选 行业报告 | 行业点评 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 4 药品 首年预购量（百万支/袋/片粒） 分组 同组公司 结果 降幅% 科天然药物、山西太原药业和山西振东泰盛制药 益母草颗粒 2.89 2组B采购单 甘肃佛仁制药科技、广西葛洪堂药业等 未中选 血栓通胶囊 32.3 3组A采购单 云南白药集团文山七花、云南维和药业 拟备选 24% 注射用血塞通(冻干) 5.33 4组A采购单 广西梧州制药、昆药集团 拟备选 69% 资料来源：广东省药品交易中心，天风证券研究所 公司的舒血宁注射液和益母草颗粒均未进入拟中选/备选名单，其中10ml规格的舒血宁口服液于2021年11月获批上市，我们预计舒血宁其他品规不通过降价进入集采更利于后续新规格的推广。而血栓通胶囊、注射用血塞通(冻干)均进入拟备选，拟备选的价格为分别为1.4089、17.119元，价格相对于最高日均费用/最高有效申报价降幅为分别为24%，69%，我们认为相较于拟中选组，拟备选组保有一定量并且降幅较小，对企业整体影响较小。 2.2. 天士力：独家品种丹参滴丸拟中选，降幅较小 天士力在本次广东联盟中成药集中带量采购中符合申报条件的产品为复方丹参滴丸，为复方丹参品种1组，规格为27mg*180丸/瓶，日均用量为30丸。 复方丹参滴丸广东中成药联盟集采首年预购量为11.13亿丸，其中公立医院10.29亿丸，定点社会办医疗机构32.68百万丸、零售药店51.54百万丸。复方丹参滴丸的最高日均费用/最高有效申报价（P0）为4.3467元。公司的复方丹参滴丸产品在集采中为独家剂型的产品，仅划分A采购单，不设B采购单。 公司的独家产品复方丹参滴丸进入拟中选名单，拟中选价格为0.1232元，价格相对于挂网价降幅为15%，产品获得首年预采购量比例为100%且获得增量的使用。本次集采降幅较小，我们认为对公司影响有限。 2.3. 以岭药业：连花清瘟颗粒拟备选，整体降幅好于预期 以岭药业连花清瘟