交通运输行业周报：聚焦近期行业数据：疫情影响运输业几何

自2月下旬以来，深圳、吉林、上海等地出现了疫情扩散，对客流、物流产生了一定的影响，本周我们聚焦近期行业数据变化。 1、客运：疫情显著影响出行数据。 1）航空：航班量高频数据看，3月以来同比大幅下滑，4月仅为19年同期两成左右。以三大航整体航班量为参照：2月22号开始由此前的同比增长转为下滑，进入3月进一步下探，3月日均航班量同比下降达到61%，进入4月，同比下降已经超过8成。 2）机场：白云机场公告3月数据显示当月起降同比下降41.8%，旅客吞吐量同比下降56.7%。1-3月公司累计完成起降架次8.6万架次 ，同比下降10.2%，旅客吞吐量846.0万人次，同比下降20.4%。3月起降架次恢复至19年同期56.1%，旅客吞吐量恢复至19年35.5%。 2、货运：公路货运流量受影响、航空货运价格走升。 1）公路货运：流量受明显影响。根据Wind统计整车货运流量指数看，2022年1-2月均值93，较21年同期小幅增长，但在3月下旬后进入同比下降，4月1-7号均值降至80，同比下降24.5%，4月7号指数仅报71，同比下降约3成。 2）航空货运：本周浦东、香港出境航空货运价格指数小幅上升。其中，浦东机场本周出境航空货运价格指数8345，周环比小幅上涨10.5%，同比去年增长52.1%。 3、航运：集运季节性及疫情致运价回落，散运延续下跌，油运大幅反弹。 1）集装箱：SCFI收于4264点，周环比-2.0%；2022Q1均值4851点，同比增74%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比-0.7%、+1.8%、-4.2%、-1.0%，美东节后首次环比回升。运价指数季节性回落，欧线淡季表现依旧强于往年；过往看节后最晚八至九周随着国内复工、货量恢复，运价企稳回升，但今年由于国内疫情扰动导致节后出货恢复节奏延缓，对即期运价形成压制。2）干散货：BDI周环比-12.8%，收于2055点；2022Q1均值2041点，同比增+17%。3）油运：VLCC-TCE报1.57万美元，环比大幅回升。 投资建议：继续重点推荐出行链、大物流及高股息相关标的。 1）我们认为出行链（航空、机场、高铁）在未来1-2年内存重要投资机会。 2）大物流市场：预计未来3-5年迎重要发展机遇期。 a）快递：我们认为快递行业短期受到疫情影响业务量增速，但股价调整后具备投资价值。b）ToB供应链服务市场：核心推荐厦门象屿、海晨股份、密尔克卫、传化智联。c）物流地产：高标仓、冷库供不应求，公募REITs助力物流地产行业发展新机遇，核心标的南山控股。 3）高股息标的：厦门象屿、招商公路、大秦铁路等。 风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。 重点公司盈利预测、估值及投资评级 一、聚焦近期行业数据：疫情影响运输业几何 自2月下旬以来，深圳、吉林、上海等地出现了疫情的扩散，对客流、物流产生了一定的影响，本周我们聚焦在数据的观察。 （一）客运：疫情显著影响出行数据 1、航空：航班量高频数据看，3月以来同比大幅下滑，4月仅为19年同期两成左右 三大航整体航班量从2月22号开始由此前的同比增长转为下滑， 进入3月进一步下探，三大航3月日均航班量同比下降达到61%，春秋、吉祥、华夏三家民营航空下滑亦超过40%； 进入4月，同比下降已经超过8成。 同比2021年：4月1-8日三大航航班量同比下降79.8%，吉祥下降89.4%，春秋下降83.1%，华夏下降55%。 相较于2019年：4月1-8日三大航航班量较19年同期下降78.9%，吉祥下降88.7%，春秋下降79.6%，华夏下降67%，全行业航班量约19年2成水平。 环比3月：4月1-8日三大航航班量环比3月整体下降45.6%，吉祥下降78.3%，春秋下降64.1%。 2022年以来：春秋航空同比下降8.1%，较19年下降3.7%；吉祥航空同比下降19.5%，较19年下降24.2%；华夏航空同比下降48%，较19年下降50%；三大航航班量同比下降25.4%，较19年下降42.5%。 图表1各航司航班量 图表2各航司航班量月度同比 图表3三大航航班量 图表4春秋航空航班量 图表5吉祥航空航班量 图表6华夏航空航班量 2、机场：白云机场3月数据显示起降同比下降41.8%，旅客吞吐量同比下降56.7% 白云机场3月完成起降架次2.31万架次，同比下降41.8%；旅客吞吐量219.4万人次，同比下降56.7%，其中国内旅客215.0万，同比下降57.1%，国际旅客4.4万，同比下降31.9%，地区旅客0.09万。国际+地区旅客合计4.4万，占比2.0%。 1-3月公司累计完成起降架次8.6万架次，同比下降10.2%，旅客吞吐量846.0万人次，同比下降20.4%。其中国际+地区旅客12.5万人，同比下降29.8%，占比1.5%。 相比较19年同期： 3月起降架次恢复至19年同期56.1%，旅客吞吐量恢复至19年35.5%，其中国内旅客为19年同期的47.0%，国际旅客为19年的2.8%。 1-3月累计起降架次恢复至2019年同期水平的70.8%，旅客吞吐量恢复至46.6%，其中国内旅客恢复至61.8%，国际旅客仅为2019年的2.8%。 图表7白云机场起降架次增速 图表8白云机场旅客吞吐量增速 图表9白云机场起降架次及恢复情况（万架次） 图表10白云机场旅客吞吐量及恢复情况（万人次） （二）货运：公路货运流量受影响、航空货运价格走升 1、公路货运：流量受明显影响 根据Wind统计，整车货运流量指数看，2022年1-2月均值93，较21年同期小幅增长，但在3月下旬后进入同比下降，4月1-7号均值降至80，同比下降24.5%，4月7号指数仅报71，同比下降约3成。 图表11整车物流指数 受疫情影响，国家邮政局监测数据显示，清明节放假期间（4月3日-5日），全国邮政快递业共揽收包裹6.6亿件，比2021年同期下降13.3%，比2020年同期增长24.1%； 共投递包裹6.9亿件，比2021年同期下降12.8%，比2020年同期增长27.1%。 2、航空货运：本周浦东、香港出境航空货运价格指数小幅上升 本周浦东机场出境航空货运价格指数8345，周环比小幅上涨10.5%，同比去年增长52.1%。 香港机场出境航空货运价格指数4003，周环比小幅上涨9.3%，同比去年增长24.8%。 图表12浦东机场出境航空货运价格指数 图表13香港机场出境航空货运价格指数 （三）航运：集运季节性及疫情致运价回落，散运延续下跌，油运大幅反弹 集装箱：SCFI收于4264点，周环比-2.0%；2022Q1均值4851点，同比增74%；其中美西、美东、欧洲、地中海周环比-0.7%、+1.8%、-4.2%、-1.0%，美东节后首次环比回升。 CCFI收于3118点，周环比-2.7%；2022Q1均值3444点，同比增76%。FBX指数周环比-1.4%，其中美西、美东、北欧、地中海分别环比-0.1%、-2.5%、-0.5%、-5.4%。 春节淡季表现：比较春节后九周较春节前一周的SCFI运价变化，美西为-1.5%（18-21年分别为-22.5%、-22.8%、-1.1%、+8.7%），欧洲为-20.9%（18-21年分别为-36.1%、-33.5%、-25.2%、-3.2%），春节期间运价指数季节性回落，欧线淡季表现依旧强于往年； 过往看节后最晚八至九周随着国内复工、货量恢复，运价企稳回升，但今年由于国内疫情扰动导致节后出货恢复节奏延缓，对即期运价形成压制。 干散货：BDI周环比-12.8%，收于2055点；2022Q1均值2041点，同比增+17%。 油运：VLCC-TCE报1.57万美元，环比大幅回升。2022Q1均值-0.36万美元，同比-190%。 图表14航运子行业数据 图表15CCFI指数一周表现 图表16SCFI指数表现 图表17SCFI美西运价指数春节前后表现 图表18SCFI欧洲运价指数春节前后表现 图表19美线FBX运价指数 图表20欧线FBX运价指数 图表21BDI指数 图表22CBFI指数表现 图表23VLCC-TCE（周度） 图表24VLCC-TCE（月度） 1、集运跟踪 需求：3月下旬主要港口箱量外贸增速同比+10.1%。中港协监测3月下旬八大枢纽港口集装箱吞吐量同比+5.6%，其中外贸+10.1%、内贸-7.4%，3月中下旬以来国内疫情加重对码头生产有一定影响，但据港口反馈目前出口货源仍较充足。3月份八大港集装箱吞吐量同比+1.8%，其中内贸同比-3.9%，外贸同比+3.9%、增速环比+1.2pts，节后外贸集装箱货量总体逐渐恢复。 截至4月8日，洛杉矶港预计未来两周进口箱量18.5、11.2万TEU，同比+50%、-12%，环比+39%、-39%。考虑到美国销售库存比持续低位等因素，短期美线需求仍有支撑，预计春节假期后进口箱量绝对值仍将在较高水平。 图表25八大枢纽港外贸集装箱吞吐量增速（旬度） 图表26洛杉矶港预计进口箱量（周度） 供给：码头-内陆系统性供应链瓶颈并未得到实质性缓解，春节淡季及国内疫情导致美线堵港暂缓，国内港口并未严重拥堵。 1）码头泊位方面，洛杉矶港4月8日预计到港船舶数量23艘，其中40海里以内1艘、150海里以外22艘；4月8日平均锚泊时间1.9天，环比-1.1天。美西拥堵情况缓解或主要系排队规则改变致使统计口径调整、部分船舶转移至美东港口、春节假期因素以及中国疫情导致出口节奏扰动等，预计4-5月起中国出货恢复后美线拥堵情况仍将严峻。 根据Clarksons（4.8）统计，美西、美东、英国、地中海/黑海、东亚地区在港集装箱船运力（拥堵指数）为75、84、117、91、283万TEU，环比上周-1.7%、-2.8%、-9.4%、-2.1%、-4.0%，环比上月-4.1%、-11.4%、-1.3%、+1.1%、+5.3%。美线、欧线堵港船数维持高位、环比均有下降。上海港在港集装箱船运力环比上周+4.6%、环比上月+2.7%，并未出现严重拥堵的情况。 欧美堵港主要系需求高增、进出口集装箱流向不平衡、供应链各环节产能受限、内陆周转效率低下等多重因素所致。我们认为集运堵港已呈现出系统性、动态性，单一节点的拥堵带来连锁影响，国内枢纽港短期拥堵有利于欧美堵港暂时性缓解，但待国内出货恢复后欧美高负荷运行的集疏运系仍将面临考验。 2）车架方面，ThePool of Pools网站预计当前圣佩德罗湾40/45 ft.拖车在码头、仓库/街道停留时间分别为3.0、8.2天，美西陆端周转问题依旧严峻。 3）缺箱方面，第16周上海港集装箱可用性指数CAx为0.60，环比+0.01。 4）集装箱船租金方面，截至4.8，Clarksons集装箱船租金指数环比上周、上月-0.4%、-0.1%。 图表27美西内陆卡车滞留时间（周度） 图表28洛杉矶锚地平均等泊时间（天） 图表29Clarksons堵港指数-美线 图表30Clarksons堵港指数-欧线 春节淡季出口货量季节性回落，同时国内疫情扰动导致节后出货恢复节奏有所延缓，对即期运价形成压制，但货代运价波动预计对船公司影响有限，船公司运费收入总体稳定。 我们认为当前市场供需错配下高舱位利用率对运价形成支撑，预计22Q3前现货运价维持高位。此外，签署高价位、相对高比例的长期合约以保障服务是当前局面下相对更有利于船东、货主双方的解决方案，预计2021-2022年长协价涨幅明显，支撑集运龙头1-2年内的盈利中枢明显上移。 2、散运跟踪 截至4月8日，BCI、BPI、BSI分别收于1444、2777、2502点，环比上周-22.5%、-9.6%、-9.2%，本周各船型运价均下跌。 21Q4以来散运运价波动主要系：国内钢厂季节性补库近尾声，双限政策、环保限产等影响钢铁产量以及铁矿石补库、运需边际下滑；煤炭价格波动