中原证券行业周观点2022年第十三期

第1页 / 共14页 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 行业周观点 中原证券行业周观点 —2022年第十三期：4月4日-4月8日 证券研究报告-行业周观点 分析师:牟国洪 登记编码：S0730513030002 分析师:顾敏豪 登记编码：S0730512100001 分析师:刘冉 登记编码：S0730516010001 分析师:唐月 登记编码：S0730512030001 分析师:李琳琳 登记编码：S0730511010010 分析师:张洋 登记编码：S0730516040002 分析师:唐俊男 登记编码：S0730519050003 分析师:王鸿行 登记编码：S0730519050002 分析师:乔琪 登记编码：S0730520090001 分析师:刘智 登记编码：S0730520110001 分析师:朱宇澍 登记编码：S0730521060001 研究助理：张蔓梓 登记编码：S0730120110019 联系人： 朱宇澍 电话： 021-50586973 地址： 上海浦东新区世纪大道1788号16楼 邮编： 200122 发布日期：2022年04月08日 摘要： 近期建议重点关注行业：化工、银行。 ⚫ 化工 本期中信基础化工行业指数下跌0.66%，跑赢上证指数0.28个百分点，跑赢沪深300指数0.40个百分点，在30个中信一级行业中位列第11位。中信三级子行业中，14个上涨，19个下跌，磷肥及磷化工、钾肥和复合肥维板块表现居前。建议关注：煤化工和化肥板块。 风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期。 ⚫ 银行 本期，银行（中信）指数上涨1.15%。相对于宏观扰动，我们更注重行业“内功”的提升。认为目前银行板块极低的估值水平充分反应了市场关于房地产行业信用风险暴露和宏观经济下行的悲观预期，同时考虑到银行良好的业绩增长与不断改善的资产质量，认为当前板块具备较高的配置价值，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注资产质量扎实的头部国有行和股份制银行，以及区域经济发达地区的头部城商行与农商行。 风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。 ⚫ 锂电池 本期锂电池指数下跌4.51%，显著跑输沪深300指数。短期上证指数预计震荡为主，结合行业景气度及板块走势，短期锂电池板块总体谨慎，建议指数企稳后适度关注细分领域低估值且业绩增长确定的优质标的。 风险提示：系统性风险；原材料价格大幅波动；新能源汽车销量不及预期；行业竞争加剧 ⚫ 食品饮料 本期，食品饮料板块下跌1.38%，各个子板块普遍下跌，食品的跌幅大于酒水，上周上涨的肉制品等板块均回调。食品饮料板块的行情拐点仍未到来。2022年中期将是基本面触底和市场预期上升的关键时点。食品板块由于前期跌幅较深，其中不少核心资产已经具备了估值优势，建议关注前期深跌的核心标的，其中包括蓝筹资产和成长资产。 风险提示：制造成本上升；居民消费偏弱。 ⚫ 医药 行情回顾：本期，医药行业整体下跌3.33%，同期沪深300下跌1.06%，整体弱于大盘。 投资建议：建议关注中药领域。 风险提示：疫情发展超出预期 ⚫ 计算机 从当前全国的疫情防控来看，形势仍然非常严峻。上海的确诊人数持续创出新高，还未看到拐头的迹象，同时外输也带来多地区的疫情防控趋势。考虑到疫情防控会带来对经 第2页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 济的影响，我们认为当前市场信心不足，对计算机行业的表现来说也产生了较大的影响。考虑到形势的复杂性，建议继续保持观望，待疫情拐点到来在介入。 风险提示：国际局势的不确定性；通货膨胀下上游企业削减开支；地方债务风险释放；疫情影响超预期。 ⚫ 证券 本期在交易日较少的背景下，券商指数于相对低位震荡盘整，振幅明显收敛。短周期内，券商板块仍将维持震荡盘底的走势，持续向上修复的空间有限。 风险提示：1.权益及固收市场环境转弱导致行业整体经营业绩出现下滑；2.市场波动风险；3.全面深化资本市场改革的进度及力度不及预期。 ⚫ 光伏 本期光伏行业下跌5.40%，跑输沪深300指数。部分个股向下放量破位较为明显。各省市相继出台未来五年清洁能源装机规划，光伏潜在装机需求较为旺盛。年初以来，光伏产业链各环节扩张计划频出，既反映企业家对行业高景气的判断，亦为潜在的供需错配埋下伏笔。硅料价格坚挺，恐对装机容量形成抑制。短期，板块估值存在进一步压缩可能。建议中长期关注估值合理的热场材料、光伏玻璃、一体化组件厂、逆变器领域头部企业。 风险提示：全球装机需求不及预期；业绩增长不及预期。 ⚫ 传媒 本期（4月6日-4月8日）传媒板块下跌4.12%，排在CS一级行业分类周涨跌幅第26名，同期上证指数、沪深300指数以及创业板指数涨跌幅为-0.94%、-1.06%、-3.64%。子版块全数下跌，互联网影音视频、影视以及游戏子版块领跌，信息搜索与聚合、出版、动漫下跌幅度相对较小。板块152只个股中25只上涨，6只持平，123只下跌。 进入四月将迎来年报和一季报的密集期，可能对板块带来一定的波动影响，建议密切关注。从估值上看，以2022年4月8日收盘计算，传媒板块估值为19.67倍（TTM，整体法，剔除负值），为过去2017年1月1日以来板块市盈率平均值的71%，中位数的77%，处在历史较低的位置，维持传媒板块“强于大市”投资评级。 风险提示：国际政局动荡风险；疫情反复以及病毒变异风险；监管政策收紧超预期；市场竞争加剧；商誉减值风险；产出内容质量不及预期；项目制特点导致业绩不稳定。 ⚫ 机械 本期CS机械板块下跌3.11%，跑输沪深300（-1.06%）2.05个pct，排在30个CS一级行业第21名。继续聚焦科技成长主流赛道，短期看主流新能源设备、半导体设备赛道调整充分，有超跌反弹迹象，建议观望布局成长赛道龙头抄底反弹的机会。近期稳增长板块表现较好，利好工程机械、煤机、油气设备等顺周期板块龙头。 风险提示：宏观经济下行；原材料价格继续大幅上涨；新能源政策出现重大变化。 ⚫ 电子 行情回顾： 本期电子（申万）指数下跌4.67%，跑输同期沪深300指数（-1.06%），在31个申万一级行业中排倒数第29。当前外部环境诸如新冠疫情、美国科技制裁、俄乌冲突、美联储加息预期等的风险因素使得风险偏好收紧，这尤其会对科技类行业产生负面影响。从长期视角来看，5G+AloT、汽车电动化和智能化、VR/AR、智能家居等应用领域需求将持续增长，此外，由于目前国际经济政治形势的复杂变化，芯片、电子器件、原材料等上游的国产替代存在迫切需求。建议关注功率半导体、汽车电子、VR产业链。 风险提示：1）国产进程低于预期；2）上游原材料成本维持高位；3）国内厂商先进技术发展可能不及预期；4）系统性风险。 sMpPpPpN9PbPaQmOrRmOmOfQmMmQlOnNzQ7NpPvMuOrNtPNZmPoM第3页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 ⚫ 家电 本周中信家电行业指数下跌1.71%，综合排名排在中信一级行业分类中第17位。我国家电市场现阶段正经历“渠道为王”向“产品为王”的转变时期，消费者的意识也不再是单图购买渠道的便捷性，而是更加注重产品的个性化、品质化和对其切身需求点的满足程度，例如目前行业增速较高的集成家电、健康家电以及其他的新兴品类，它们的快速增长不仅仅是源自于市场空缺所带来的持续增量，而是其产品本身能够充分解决用户在不同场景下的多元化需求，以及品牌商对用户体验的极致追求所共同决定的。因此，厚利时代下，家电企业需以解决用户需求为前提，积极推进产品结构不断优化，以及品类多元化、场景化的拓展，方可顺应市场趋势，享受行业的长期增长红利。 风险提示：疫情反复；市场需求不及预期；行业竞争格局加剧；原材料价格、海运成本与汇率持续波动风险。 ⚫ 农林牧渔 本期，农林牧渔（中信）行业下跌4.86%；沪深300指数下跌1.06%，农林牧渔行业跑输对标指数3.8个百分点。从农林牧渔细分子行业来看，本周所有细分板块均呈现不同程度下跌，其中水产捕捞板块跌幅最大，收跌7.04%。建议关注：高成长赛道里的宠物食品板块和有政策预期的种业板块。 风险提示：畜禽价格和原材料价格的大幅波动的风险;种业相关政策进度不及预期的风险;非洲猪瘟加剧恶化导致生猪出栏量不及预期的风险。 第4页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 1. 化工行业 本期中信基础化工行业指数下跌0.66%，跑赢上证指数0.28个百分点，跑赢沪深300指数0.40个百分点，在30个中信一级行业中位列第11位。中信三级子行业中，14个上涨，19个下跌，磷肥及磷化工、钾肥和复合肥维板块表现居前。 本期卓创资讯跟踪的329个化工产品中，产品上涨93个，下跌141个，涨跌比弱于上期。表现较好的有：液氯、液碱、制冷剂R125、草铵膦、甲基丙烯酸甲酯、氯化铵等。近期表现较好的品种包括：硫酸、冰醋酸、硫酸铵、氯乙酸、氯化铵、丁酮等。 关注板块及公司： 建议继续关注煤化工板块，随着经济复苏和供应紧张的局势持续，国际油价保持上升态势，煤化工企业有望受益。 建议关注化肥板块，今年全球农产品价格预计将维持高位，推动化肥需求的增长，建议积极关注。 风险提示：原材料价格大幅波动、产品价格大幅下行、环保政策力度低于预期。 2. 银行 行情回顾：本期，银行（中信）指数上涨1.15%。细分板块中，国有行指数上涨0.61%，股份制银行指数上涨1.19%，区域性银行指数上涨1.60%。保险指数上涨0.49%，房地产指数上涨1.81%。同期沪深300下跌1.06%。 行业跟踪 1.中国银保监会发布《关于2022年银行业保险业服务全面推进乡村振兴重点工作的通知》。 《通知》围绕金融服务全面推进乡村振兴重点工作，按照稳中求进、深入细节的思路，牢牢守住保障国家粮食安全和不发生规模性返贫两条底线，从确保涉农金融投入稳定增长、优化涉农金融供给体制机制、聚焦服务乡村振兴重点领域、提高新市民金融服务水平、增强保险功能作用、强化农村金融环境建设等方面提出具体工作举措。 2.中国人民银行就《中华人民共和国金融稳定法（草案征求意见稿）》公开征求意见 《金融稳定法》草案征求意见稿共六章四十八条，分为总则、金融风险防范、金融风险化解、金融风险处置、法律责任、附则。草案旨在建立健全高效权威、协调有力的金融稳定工作机制，进一步压实金融机构及其主要股东、实际控制人的主体责任，地方政府的属地责任和金融监管部门的监管责任；加强金融风险防范和早期纠正，实现风险早发现、早干预；建立市场化、法治化处置机制，明确处置资金来源和使用安排，完善处置措施工具，保护市场主体合法 第5页 / 共14页 行业周观点 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 权益；强化对违法违规行为的责任追究，以进一步筑牢金融安全网，坚决守住不发生系统性金融风险的底线。 投资建议。2021年四季度，行业业绩增长与资产质量好于预期，相对于宏观扰动，我们更注重行业“内功”的提升。认为目前银行板块极低的估值水平充分反应了市场关于房地产行业信用风险暴露和宏观经济下行的悲观预期，同时考虑到银行良好的业绩增长与不断改善的资产质量，认为当前板块具备较高的配置价值，维持行业“强于大市”投资评级。建议重点关注资产质量扎实的头部国有行和股份制银行，以及区域经济发达地区的头部城商行与农商行。 风险提示：资产质量大幅恶化，系统性风险。 3. 锂电池 行情回顾。本期锂电池指数下跌4.51%，同期沪深300指数下跌1.06%，板块显著跑输沪深300指数。 行业资讯及动态。1、比亚迪停止生产燃油车。根据公司战略发展需要，比亚