1/ 8 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022年4月6日 疫情防控债券市场重启思考 作者：简尚波 邮箱：research@fecr.com.cn 受境外输入疫情和奥密克戎等毒株变异、疫情防控难度增加等影响，2022年3月份以来，我国境内新冠肺炎疫情防控形势边际性趋于严峻。据国家卫健委官网统计，截至4月5日，全国31个省（自治区、直辖市）和新疆兵团报告新增确诊病例1415例，新增无症状感染者19199例；现有确诊病例24565例。 为应对新一轮炎疫情对国民经济负面影响，2022年3月，上海证券交易所债券业务部发布《关于进一步明确疫情防控期间债券业务安排有关事项的通知》，明确在公司债券、资产支持证券领域发行疫情防控债券的支持举措；交易商协会发布《关于进一步做好自律管理服务支持疫情防控和经济社会发展工作举措的通知》，提出“鼓励市场机构加大民企债券业务”的要求，明确“积极支持疫情防控领域融资”等举措。以上文件表明，两市继2020年推出疫情防控债券以来，重新启动疫情防控债券市场。 2020年度疫情防控债券（名称直接涉及疫情）市场回顾如下：利率债方面，抗疫特别国债发行1万亿元、中国进出口银行抗击疫情主题金融债券发行100亿元。信用债方面，疫情防控债券累计发行4470.3亿元，主要包括短期融资券、资产支持证券、公司债券等；北京、湖北等地发行额居前；发行主体集中于非银金融、综合、建筑装饰、交通运输、商业贸易、公用事业等领域；医药生物企业疫情防控债券发行密度（疫情防控债券发行额占该行业债券发行额比重）较大。但部分疫情防控债券募集说明书显示，部分疫情防控债券实际运行与政策导向存在偏差，例如这些债券大部分资金不用于疫情防控，受惠区域或领域受疫情影响较轻。 综上所述并结合疫情防控形势变化，新一轮疫情防控债券市场运作需强调精准、高效运作，包括：重点支持受疫情影响较重、防控难度较大的区域，重点支持关系民生基本保障的服务业领域，重点支持医药生物类企业抗疫相关科技研发以及主要疫区受疫情影响的企业补充短期流动性，加强债券募集资金用途管控等。 摘 要 相关研究报告： 1.《新冠肺炎疫情下的民企债券融资情况》，2020.10.12 2.《疫情防控债是否对信用风险“免疫”？》，2020.02.17 3.《新冠肺炎疫情对湖北省经济影响研究》，2020.02.12 4. 《新型肺炎疫情对中国债市的影响几何？》，2020.02.06 5. 《新型肺炎疫情对中国经济的影响》，2020.02.05 2/ 8 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022年4月6日 2022年3月以来，全国每日新增新冠肺炎确诊病例和无症状病例走势呈现大幅攀升，为应对疫情对国民经济的负面影响，银行间、交易所两大债券市场（下称“两市”）监管机构相继发布文件支持企业发行疫情防控债券，这是继2020年两市推出疫情防控债券以来，两市重启疫情防控债券。本文针对此轮疫情防控债券市场重启，在分析重启背景、梳理相关制度文件要点基础上，结合2020年度疫情防控债券市场运作实践，提出了精准、高效推进此轮疫情防控债券市场运作的若干建议。 一、重启背景——国内疫情边际性趋于严峻，整体依然可控 受境外输入疫情和奥密克戎等毒株变异、疫情防控难度增加等影响，今年3月份以来我国境内发生的新冠肺炎疫情明显边际性趋于严峻（参见图1）。据国家卫健委官网统计，截至4月5日，全国31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增确诊病例1415例（境外32例、本土1383例），新增无症状感染者19199例；现有确诊病例24565例。据3月15日国家卫健委新闻发布信息，我国当前本土聚集性疫情呈现出点多、面广、频发的特点（参见图1、图2），疫情防控形势严峻复杂，疫情防控难度加大。目前各疫情发生地应对处置工作正在有序推进，整体仍处于可控状态。 图1：近期中国境内新冠肺炎疫情变化 资料来源：国家卫生健康委员会官方网站，远东资信整理 02000400060008000100001200014000160001800020000050010001500200025002020/12/12020/12/152021/1/12021/1/152021/2/12021/2/152021/3/12021/3/152021/4/12021/4/152021/5/12021/5/152021/6/12021/6/152021/7/12021/7/152021/8/12021/8/152021/9/12021/9/152021/10/12021/10/152021/11/12021/11/152021/12/12021/12/152022/1/12022/1/152022/2/12022/2/152022/3/12022/3/52022/3/102022/3/152022/3/202022/3/252022/3/302022/4/12022/4/5例例新增境外输入病例（左轴）新增本土确诊病例（左轴）新增本土无症状病例（右轴） 3/ 8 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022年4月6日 图2: 2022年3月30日中国境内新增本土新冠肺炎疫情的区域分布 资料来源：国家卫生健康委员会官方网站，远东资信整理 今年3月17日，中共中央政治局常务委员会召开会议，分析新冠肺炎疫情形势，部署从严抓好疫情防控工作。习近平总书记在会上强调，要始终坚持人民至上、生命至上，坚持科学精准、动态清零，尽快遏制疫情扩散蔓延势头。习总书记同时指出，要保持战略定力，坚持稳中求进，统筹好疫情防控和经济社会发展，采取更加有效措施，努力用最小的代价实现最大的防控效果，最大限度减少疫情对经济社会发展的影响。 二、本轮疫情防控债券支持政策要点 今年3月18日，上海证券交易所债券业务部发布《关于进一步明确疫情防控期间债券业务安排有关事项的通知》（下称《通知》）指出，对受疫情影响较重地区和行业企业，债券募集资金用于疫情防控相关领域或用于偿还疫情防控期间到期公司债券的，建立发行服务绿色通道，即报即审、特事特办，简化审核流程，优先安排审核会议，提高服务效率。《通知》指出，公司债券募集资金用途全部用于疫情防控相关领域的，可以申报或发行疫情防控公司债券（本所特定品种公司债券）；募集资金用于疫情防控相关领域且金额占发行金额不低于50%的公司债券，可添加“（疫情防控债）”标识。发行人申请疫情防控相关债券的，按规定和约定做好信息披露。资产支持证券参照执行。《通知》同时指出，疫情防控公司债券的募集资金不得用于捐赠等非生产性支出。 表1列示了《通知》主要支持的疫情防控相关领域企业和行业，此表展示了疫情防控债券发行对象具有较强的针对性，重点针对受疫情影响较重的地区（目前来看，主要是吉林、上海等地）、受疫情影响较大的服务企业，以及支持疫情防控的包括重点医疗物资、医药产品制造及采购、科研攻关等领域。此表体现了交易所疫情防控债券市场募资用途的合理性，有助于支持相关重点区域、重点领域应对疫情冲击。 1340355191511111095 5432 2 2 2 2 21 1 1 102004006008001000120014001600吉林上海黑龙江河南福建广东浙江辽宁河北江苏天津四川山西山东湖南海南重庆云南内蒙古安徽江西新疆例新增本土确诊病例529883512978664241252321191711118855322110100020003000400050006000上海吉林福建河北安徽辽宁江苏山东新疆黑龙江河南浙江江西广西广东甘肃湖北云南湖南天津海南山西贵州例本土无症状感染病例 4/ 8 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022年4月6日 表1：交易所市场疫情防控债券支持的主要企业和行业 支持对象 备注 注册地或实际经营地在疫情严重地区的企业 批发和零售业，交通运输、仓储和邮政业，文化、体育和娱乐业，住宿和餐饮业等受疫情影响较大行业的企业 募集资金全部或部分用于疫情防控领域的企业 包括疫情防控涉及的重点医疗物资和医药产品制造及采购、科研攻关、生活必需品支持、防疫相关基础设施建设、交通运输物流、公用事业服务等 资料来源：上海证券交易所债券业务部《关于进一步明确疫情防控期间债券业务安排有关事项的通知》，远东资信整理 3月29日，银行间市场交易商协会发布《关于进一步做好自律管理服务支持疫情防控和经济社会发展工作举措的通知》提出，鼓励市场机构加大民企债券业务投入。在承销机构承销业务市场化评价中，纳入民企债券承销情况等指标。推动加强民企债券投资人队伍建设，在银行间债券市场做市商评价中，增加民企债券做市等专题。积极支持科技创新型企业融资。积极支持疫情防控领域融资。支持参与疫情防控企业注册发行，对募集资金主要用于疫情防控领域的，简化业务流程，加大支持力度，畅通直接融资渠道。 早在2020年上半年，应对疫情冲击，金融监管部门推出疫情防控债。 2020年2月发布的《中国人民银行金融市场司关于疫情防控期间金融机构发行债券有关事宜的通知》关于“积极支持疫情较重地区金融机构发行债券”指出，对于金融机构发债募集资金主要用于疫情防控以及受疫情影响较重地区的金融机构发行债券，建立“绿色通道”，由专人对接相关工作，优先受理发行申请，简化核准、注册程序，提高发行审核工作效率。 2月，交易商协会发布《关于进一步做好债务融资工具市场服务疫情防控工作的通知》，积极支持受疫情影响较重企业及参与疫情防控企业债务融资工具注册发行；上交所债券业务中心发布《关于疫情防控期间债券业务安排有关事项的通知》，对湖北等疫情严重地区企业，以及募集资金用于疫情防控用途等企业，上交所建立公司债券、资产支持证券审核发行绿色通道。 6月，上交所债券业务中心发布的《关于进一步明确疫情防控债券有关事项的通知》，从募集资金用途方面收紧疫情防控债券发行门槛，如强调募集资金用于疫情防控领域且资金占比不低于50%，募集资金不得用于捐赠等非生产性支出。 综上所述，继2020年以湖北疫情为主的全国疫情影响下，银行间、交易所推出疫情防控债券以来，2022年3月份疫情再度趋于严峻背景下，银行间、交易所两大债券市场重启疫情防控债券发行。上交所《通知》强调了对于公司债、资产支持证券领域发行疫情防控债券的支持，根据上交所文件，疫情防控债券募集资金用于疫情防控领域金额占比不低于50%，而且强调了信息披露作用，有助于规避2020年度部分企业发行“疫情防控债”募集资金用途偏离政策导向的风险。 5/ 8 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·远东评论 2022年4月6日 三、往期疫情防控债券发行概述 2020年，在疫情防控政策推动下，全国多个细分债券市场