油脂期货周报：油脂短期高点或已见，上行突破动力减弱

油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 1 / 13 油脂短期高点或已见，上行突破动力减弱 主要观点 行情回顾 上周，国内油脂价格先涨后跌，在周初报告发布前夕，油脂在原油价格偏强的情况下继续上行，报告发布后出现了不同程度的下挫，豆油、菜油周内收跌，棕油依旧表现最强，周内收阳线，豆棕近月合约价差进一步拉大至1600以上高位。从基差角度来看，上周豆油基差扩大200元/吨左右，棕油基差则从前一周的2000元/吨高位回落至1600元吨附近。从资金角度来看，上周油脂资金热度减退，菜油成交量相较前一周下降近一半，各油脂沉淀资金也均呈现流出状态。从外盘情况来看，上周美豆、美豆油均在高位窄幅盘整，未突破前高；马棕油先涨后跌，周内最高点触及7200高位。 后市展望 棕油方面，上周印尼调高DMO比例，加剧了短期棕榈油市场的供应偏紧的程度，也冲淡了月度供需报告中库存高于预期的利空，料短期棕榈油仍将偏强运行。不过3月上旬马棕油的产量环比大幅增加，同时预计外来劳工将于5、6月份抵达，供应预期逐渐走向宽松，基本面提振作用减弱，若俄乌局势影响有限，棕榈油短期高点或已见。 豆油方面，上周USDA报告虽下调南美地区大豆产量预期，但基本符合此前其他分析机构的减产预期，且期末库存下调不及预期，报告实则偏空。加之近期南美地区降水条件改善，减产炒作有所降温，短期美豆继续上行的动力有限，维持偏强震荡的可能性较大。国内大豆到港及压榨率继续偏低，豆油供应偏紧，一定程度上或限制豆油跌幅。 菜油方面，乌克兰油菜籽出口受阻将加剧欧盟地区油菜籽供应的紧张程度，转而增加面向加拿大的油菜籽进口，使得国际油菜籽价格进一步抬升，因此本周可继续关注俄乌局势进展。若战争局势缓和，国际油菜籽价格或存回落可能，进而对国内菜油价格构成上方压力。 整体来看，油脂各品种基本面炒作题材均有所降温，若战争无持续加码，原油价格维持当前水平，则油脂短期高位盘整或回调的可能性较大。相对强弱关系上，棕油>豆油>菜油。 操作建议 单边：棕榈油05合约可关注短空机会，目标位暂看11000附近。 套利：产业利润套利方面，可关注05合约油粕比的做空机会，目标位暂看2.4附近。 报告日期 2022-03-13 研究所 史玥明 油脂期货分析师 从业资格号：F3048367 投资咨询证号：Z0015548 电话：010-84183099 邮件：shiyueming@guodu.cc 主力合约行情走势 5,20010,20015,2002021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-23豆油 4,0006,0008,00010,0002021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-23棕油 8,000.0010,000.0012,000.0014,000.002021-03-232021-04-232021-05-232021-06-232021-07-232021-08-232021-09-232021-10-232021-11-232021-12-232022-01-232022-02-23菜油 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 13 目 录 一、行情回顾........................................................................ 5 二、基本面分析...................................................................... 6 （一）供需分析...................................................................... 6 （二）成本利润分析 ................................................................. 10 三、后市展望....................................................................... 11 四、操作建议....................................................................... 12 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 13 插 图 图1 油脂主力合约走势 ............................................................... 5 图2 豆油内外盘主力合约走势 ......................................................... 5 图3 棕榈油内外盘主力合约走势 ....................................................... 5 图4 豆油量价分析 ................................................................... 5 图5 棕榈油量价分析 ................................................................. 6 图6菜油量价分析 .................................................................... 6 图7豆油基差........................................................................ 6 图8棕榈油基差...................................................................... 6 图9菜籽油基差...................................................................... 6 图10大豆/菜籽油粕比 ................................................................ 6 图11 马来棕榈油月度产量 ............................................................ 8 图12马来棕榈油月度出口量 ........................................................... 8 图13马来棕榈油月度库存 ............................................................. 9 图14 印度植物油月度进口量 .......................................................... 9 图15 印度棕榈油月度进口量 .......................................................... 9 图16 太平洋海温异常指数 ............................................................ 9 图17 棕油港口库存 .................................................................. 9 图18 豆油港口库存 .................................................................. 9 图19 豆油商业库存 .................................................................. 9 图20 菜油商业库存 .................................................................. 9 图21 豆油仓单数量 ................................................................. 10 图22 菜油仓单数量 ................................................................. 10 图23 豆油进口成本与进口利润 ....................................................... 10 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 13 图24 大豆进口成本与进口利润 ....................................................... 10 图25 棕油进口成本与进口利润 ....................................................... 11 图26菜油进口成本与进口利润 ........................................................ 11 图27 豆油压榨利润 ................................................................. 11 图28菜油压榨利润 .................................................................. 11 油脂期货周报 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 13 一、行情回顾 国内油脂行情 收盘价 (元/吨) 周度涨幅 成交量 (万手) 成交量变化 持仓量 (万手) 持仓量变化 豆油 10,590.00 -3.13% 358.80 -22.20% 32.09 -16.79% 棕油 12,346.00 2.35% 538.13 -11.68% 33.52 -10.46% 菜油 12,922.00 -1.94% 136.61 -43.13% 13.30 -16.78% 外盘油脂行情 收盘价 周度涨幅 成交量 成交量变化 持仓量 持仓量变化 美豆油 76.15 美分/磅 4.60% 26.51 -18.98% 14.61 -7.65% 马棕油 6710.00 林吉特/吨 6.95% 11.09 -34.03% 6.43 -1.45 上周，国内油脂价格先涨后跌，在周初报告发布前夕，油脂在原油价格偏强的情况下继续上行，报告发布后出现了不同程度的下挫，豆