LPG周报：CP价格如期上涨 LPG期价或偏强运行

王扬扬（F303454，Z0014529） wyy@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 联系人：戴佳玲（F3076619） djl@zcfutures.com 上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼 (200120) 2019. 1. 22 CONTENT ◼ 主要观点 LPG震荡运行，运行LPG2205合约区间[5800，6500]。 ◼ 驱动逻辑 1、当前地缘局势有所缓和，但仍存不确定性，预计原油价格高位震荡。 2、3月25日-3月31日当周国内统计到160家液化气生产厂家，产量为51.73万吨，较上周减少0.28万吨，降幅为0.54%，本周进口到船量预计将有所减少，料LPG供应将小幅下降。 3、随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率平稳运行，截至3月31日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.60%，较上周环比上涨0.8%；全国63家烷基化厂家中开工率在42.00%，较上周增长了0.43%；截至3月31日，PDH装置开工率录得61.39%，环比上周下降了8.77%，装置利润倒挂，开工仍存不确定性，开工率或维持在六成左右。 ◼ 操作建议 区间震荡 ◼ 风险提示 1、原油价格大幅下跌。2、国内新冠疫情再度爆发。 ◼ 本周关注 船货到港情况，库存变化 能源化工组 LPG周报 2022年4月5日 CP价格如期上涨 LPG期价或偏强运行 投资咨询业务资格 证监许可[2011年]1444号 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 2 一、策略推荐 当前地缘局势有所缓和，但仍存不确定性，预计原油价格高位震荡。随着天气温度的逐渐回升，民用需求量将逐渐下降，仓单压力仍在，预计PG主力运行区间[5800，6500]。 二、气温逐渐回升 民用需求将下降 2.1 上周行情回顾 截止4月1日，广州石化民用液化气出厂价为6648元/吨。上周LPG期价收至5876元/吨，广州石化价格与LPG主力合约收盘价的基差为772元/吨，近期基差依旧偏强。 图1：LPG现货价格（元/吨） 图2：LPG基差变化（元/吨） 2000300040005000600070008000广州石化广州码头 -1500-1000-5000500100015002000广州石化广州码头 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 2.2 供应端维持稳定 2021年国内液化气产量基本保持逐步增长的模式，最新公布的12月产量为375.7万吨，较11月下降了24.8万吨，降幅为6.19%。炼厂开工率稳定，预计液化气产量将有一定上涨。从丙丁烷的进出口情况来看，2月进出口量整体有所下滑。据海关统计，2022年2月我国丙烷的进口量为147.95万吨，进口量环比下降16.72%，丙烷进口均价在792.84美元/吨，环比上涨1.39%；丙烷出口量为2.01万吨，出口量环比减少25.28%，丙烷出口均价在772.05美元/吨，环比下跌5.61%。丁烷进口量为35.13万吨，进口量环比涨幅为16.95%，丁烷进口均价785.93美元/吨，环比增加6.50%；出口量为3.25万吨，出口量环比减少19.44%，丁烷出口均价在790.18美元/吨，环比增长2.35%。 短期来看，2022年3月25日-3月31日当周，国内液化气商品量为51.73万吨左右，较上周减少0.28万吨，降幅为7.33%，日均产量在7.33万吨左右。根据隆众资讯监测数据，截止3月31日，当周国际船期实际到港增量。进口船期共计59.22万吨，美国资源较多，以华东和山东为主。南方市场：华东地区到港17.8万吨，主要集中在嘉兴港，目前连云港锚地有一船待卸；福建泉州和福州两港目前分别有船到港，共计6.4万吨；华南地区当周仅到船9.82万吨，分别在珠三角、潮汕及钦州卸货。北方市场：山东烟台及龙口两港到船共计11.4万吨，天津港周初到两船约9.2万吨，盘锦营口港周初也到一船。根据监测数据统计，3月到港量共计205.93万吨，环比增多29.31%，同比增多47.98%。本周到港量或37万吨左右（含锚地资源在内），预计以华东地区为 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 3 主。 图3：液化丙烷进出口量（吨） 图4：液化丁烷进出口量（吨） 02000004000006000008000001000000120000014000001600000180000020000002019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-01进口量出口量 01000002000003000004000005000006000007000002019-03-012019-05-012019-07-012019-09-012019-11-012020-01-012020-03-012020-05-012020-07-012020-09-012020-11-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-01进口量出口量 图5：液化石油气产量（吨） 图6：CP合同报价（美元/吨） 050000010000001500000200000025000003000000350000040000004500000 01002003004005006007008009001000丙烷丁烷 图7：CP合同预测价（美元/吨） 图8：华东地区丙烷进口利润（元/吨） 020040060080010001200预测CP 丙烷预测CP 丁烷 -1500-1000-500050010001500 资料来源：wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 4 表1：国内进口液化气到港船期 地区 抵达日期 目的地 接收单位 数量（吨） 来源国 3月26日 嘉兴 卫星石化 22000 尼日利亚 3月26日 嘉兴 浙江物产 15000 中东 3月27日 张家港 东华能源 22000 美国 华东 3月27日 三木 江苏中燃 10000 美国 3月28日 宁波 东华能源 23000 美国 3月28日 嘉兴 卫星石化 22000 阿联酋 3月29日 嘉兴 浙江物产 22000 美国 3月30日 嘉兴 卫星石化 22000 美国 3月31日 温州 温州华电 20000 南非 锚地 连云港 盛虹石化 22000 阿联酋 4月1日 宁波 - 44000 美国 4月1日 宁波 - 44000 美国 4月1日 嘉兴 - 22000 阿联酋 4月2日 泰兴 新浦化学 34000 美国 4月3日 张家港 东华能源 22000 澳大利亚 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 5 华南 3月27日 潮州 欧华能源 22000 卡塔尔 3月27日 东莞 东莞九丰 9200 南非 3月28日 钦州 东华能源 11000 澳大利亚 3月30日 汕头 汕头暹罗 10000 中东 3月31日 泉州 福建华星 20000 中东 3月31日 福州 福建中民 44000 卡塔尔 3月31日 珠海 珠海龙华 23000 澳大利亚 3月31日 东莞 东莞九丰 22000 中东 4月2日 古雷 古雷石化 13000 中东 4月5日 东莞 巨正源 22000 - 4月5日 珠海 - 22000 中东 4月6日 东莞 巨正源 23000 中东 华北 3月25日 天津 天津渤化 46000 美国 3月27日 天津 天津渤化 46000 美国 东北 4月1日 盘锦 盘锦宝来 46000 美国 山东 3月25日 龙口 青岛运达 22000 中东 3月27日 烟台 烟台万华 46000 美国 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 6 3月29日 烟台 烟台万华 46000 美国 4月2日 龙口 青岛运达 44000 中东 总计 950200 数据来源：隆众资讯 2.3 气温开始逐渐回升 民用燃烧需求将减量 随着气温的逐渐回升，LPG燃烧需求将出现一定下滑；碳四深加工率平稳运行，截至3月31日全国MTBE装置有外销工厂周均开工率录得55.60%，较上周环比上涨0.8%；全国63家烷基化厂家中开工率在42.00%，较上周增长了0.43%；截至3月31日，PDH装置开工率录得61.39%，环比上周下降了8.77%，装置利润倒挂，开工仍存不确定性，开工率或维持在六成左右。 此外，当周天然气和液化气市场均有不同程度的走跌，且液化气跌幅要大于天然气跌幅，液化气经济效益显现。但随着气温的回升，终端需求将逐渐减弱。 图9：MTBE开工率 图10：烷基化装置开工率 303540455055606570 20%25%30%35%40%45%50%55%60% 图11：山东地区LNG与LPG价格 020004000600080001000012000出厂价:LNG:枣庄薛能出厂价:LPG:齐鲁石化 资料来源：wind、隆众资讯、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 7 2.4 库存 3月31日，当周国内整体库存水平较上周略有增加，各地区库存水平变化情况分歧明显。其中华东及华北等地库存增幅明显，主要是区域内疫情封控影响，汽运物流运输不畅，炼厂出货受限，使得整体库存增幅明显。山东等地库存有下降，在价格止跌企稳后，下游入市采购积极性有明显改善，库存水平也随之下降。 图12：LPG港口库存率 图13：LPG厂库库存率 0%10%20%30%40%50%60%70%80%90%华东码头华南码头 0%10%20%30%40%50%60%华东华南沿江华北东北西部山东 资料来源：Wind、中财期货投资咨询总部 研究报告• Z.C. R&D Center 敬请参阅最后一页之特别声明 8 浙江分公司 杭州市体育场路458号中财金融广角二楼 电话：0571-