建筑材料周观点：地产拐点渐行渐近，首选品牌建材龙头

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业周报 建筑材料 2022年04月05日 建筑材料 中性（维持） 证券分析师 闫广 资格编号：S0120521060002 邮箱：yanguang＠tebon.com.cn 研究助理 杨东谕 邮箱：yangdy＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《亚玛顿（002623.SZ）:成本上涨和价格下行影响业绩，22年原片注入有望拉升盈利》，2022.3.30 2.《周观点：进入一季报窗口期，关注绩优股》，2022.3.27 3.《中材科技（002080.SZ）：穿越周期的新材料龙头》，2022.3.27 4.《北新建材（000786.SZ）：石膏板保持高增长，有望受益绿色建筑趋势》，2022.3.23 5.《积极布局调整后的“黄金坑”》，2022.3.20 周观点：地产拐点渐行渐近，首选品牌建材龙头 [Table_Summary] 投资要点：  周观点：3月份以来疫情反复使得经济下行压力加大，市场对于政策放松预期更加期待，稳增长背景下，房地产行业困境反转对政策更加敏感，因此近期地产股表现强势，我们认为，当前多地逐步放松地产政策，地产基本面拐点渐行渐近，地产前低后高的趋势逐渐显现，地产链也会逐步受益地产β向上。当前时点，地产逐步触底的过程中，建议首选消费建材龙头东方雨虹、伟星新材，龙头多元化发展更具α优势，行业企稳率先反弹；其次，重点关注提供消防一站式服务的龙头青鸟消防，公司扩品类、提市占率的逻辑与2019年的坚朗五金有异曲同工之妙，工业消防未来可抬升估值上限；同时，民用碳纤维龙头中复神鹰预计4月6日登陆科创板，发行价格29.33元/股，上市后总股份为9亿股，对应总市值约264亿元（对应21年业绩94.7倍），22年一季度业绩实现翻倍以上增长，随着募投产能逐步投产以及国内需求大幅提升，未来成长性突出。  消费建材：地产因城施策边际放松，行业拐点渐行渐近。“两会”重提房地产要因城施策，与近期多地实质性放松地产调控不谋而合，地产基本面有望快速触底企稳；而前期市场担忧的消费建材信用减值的利空也将随着年报披露逐步落地。消费建材龙头集中度提升的趋势确定，增长依旧稳健，短期原材料上行给毛利率带来一定压力，近期调整后提供了新的配置时机。首选贯穿施工周期且有行业提标催化的防水材料（关注东方雨虹、科顺股份）；其次是经营质量优异的管材龙头（伟星新材、中国联塑）、瓷砖小龙头（蒙娜丽莎），受益竣工周期的石膏板（北新建材）。  水泥：疫情反复影响需求恢复，价格推涨有所延后。近期受多地疫情反复，下游工程施工放缓，需求恢复不及预期。我们认为，短期疫情扰动不改需求逐步向上趋势，需求会推迟但不会缺席，国家积极推动102项重大基础设施项目投资，前期江浙沪、河南河北、广东等地基建重点项目投资逐步落地，同时地产因城施策，多地进行实质性放松，地产需求也有望触底反弹。随着疫情边际好转，后续需求有望进一步恢复，水泥价格将继续上行，当前稳增长背景下，低估值、高分红的水泥板块仍是防守反击的最佳选择。建议关注龙头海螺水泥、华新水泥及弹性标的上峰水泥。  玻璃：下游需求恢复缓慢，价格弱势运行。当前各地疫情反复以及地产商资金链紧张的影响下，下游房建工程端需求恢复缓慢，市场偏弱运行。预计得等待疫情好转后需求才会进一步恢复，同时当前经济下行压力加大，市场对于政策的进一步宽松预期提升。从宏观层面来看，地产竣工需求韧性依旧，18-21年地产销售面积超过17亿平，随着交房周期到来以及保交房的背景下，新开工加速向竣工传导支撑需求；近期各地政府地产政策持续放松，地产因城施策的效果或逐步显现，去年下半年以来推迟的订单或迎来集中释放，看好疫情好转后玻璃新一轮量价齐升。同时龙头企业产业链延伸渐露端倪，成长性业务占比逐步提升，逐步平滑周期波动（建议关注旗滨集团、南玻A、信义玻璃）。  玻纤：电子纱价格偏弱，粗纱价格维持高位稳定。当前粗纱行业库存持续低位运行，价格高位维持稳定，企业盈利情况较好；电子纱价格继续下调，电子纱G75主流报价跌破10000元/吨左右，电子布价格主流报价维持3.7元/米左右，电子纱偏弱运行。我们认为，粗纱需求保持强劲，新能源汽车的快速增长支撑2022年热塑纱需求依旧旺盛；而2022年风电装机回暖，十四五风电装机量或再超预期，从而拉动上下游产业链需求，公司高端产品需求或齐发力；从跟踪的行业扩产规划来看，2022年新增供给有限，行业供需保持匹配，行业高景气度持续性或远超预期；电子纱价格快速回落或进一步挤压中小企业生存空间，遏制企业无序扩张，龙头企业-24%-20%-15%-10%-5%0%5%10%2021-042021-082021-12沪深300 行业周报 建筑材料 2 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 成本优势明显，产能扩张实现以量补价的优势。（建议关注中国巨石、长海股份、中材科技）。  风险提示：固定资产投资低于预期；贸易冲突加剧导致出口企业销量受阻；环保督查边际放松，供给收缩力度低于预期；原材料价格大幅上涨带来成本压力。 行业周报 建筑材料 3 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行情回顾 ............................................................................................................ 5 2. 水泥：多重因素影响下游需求，市场价格涨跌不一 ................................................ 6 2.1. 分地区价格表现........................................................................................... 6 2.1.1. 华北地区：疫情影响运输，京津价格实现推涨 ....................................... 6 2.1.2. 东北地区：疫情影响下，辽吉主要城市工程停工 .................................... 7 2.1.3. 华东地区：各地需求受疫情影响程度不一，山东将进入错峰生产............. 8 2.1.4. 中南地区：受疫情、降雨等因素影响，下游需求表现一般....................... 9 2.1.5. 西南地区：需求恢复不及预期，渝贵价格下行 ...................................... 11 2.1.6. 西北地区：成本推动陕甘价格上行，疫情缓解需求逐步恢复 ..................12 2.2. 行业观点....................................................................................................13 3. 玻璃：周内价格振荡下行，库存小幅下降.............................................................13 3.1. 市场需求偏弱，多地价格存不同幅度下跌 .....................................................14 3.2. 供给端变化 ................................................................................................16 3.3. 行业观点....................................................................................................16 4. 玻纤：无碱粗纱需求表现一般，电子纱价格调整后暂稳.........................................17 4.1. 3月缠绕纱价格小幅上涨，合股纱价格下调 ...................................................17 4.2. 3月电子纱价格下行后平稳 ..........................................................................17 4.3. 行业观点....................................................................................................18 5. 风险提示 ...........................................................................................................19 行业周报 建筑材料 4 / 20 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图1：建筑材料（SW）指数2021年初以来走势........................................................ 5 图2：建筑材料（SW）近五日主力资金流入情况....................................................... 5 图3：全国高标水泥价格（元/吨） ............................................................................ 6 图4：全国水泥平均库存（%） .............