2021年报点评：业绩符合预期，炼油盈利创历史最好水平

维持增持评级，维持2022-2023年盈利预测，维持目标价。新增2024年盈利预测，预计2022-2024年EPS为0.55/0.60/0.61元，增速为-6%/+9%/+2%。维持目标价5.03元。增持。 业绩符合市场预期。公司2021年实现营业收入27408.8亿元，同比+30.2%；营业利润1124.1亿元，同比+121.3%；归母净利润712.1亿元，同比+114.0%。2021年油价震荡上行，石油石化产品需求回暖，经营业绩创近10年来最好水平。公司注重股东回报，2021年现金红利0.47元/股（年中0.16元+年底0.31元），分红比例约80%。 2021年各业务板块盈利同比实现增长。①勘探及开发：上游盈利水平大幅提升，实现经营收益46.85亿元。2021年油气当量产量479.74百万桶（+4.5%），原油实现价格64.0美元/桶（+64.9%），天然气实现价格7.1美元/千立方英尺（+26.8%）。②炼油：盈利创历史最好水平，经营收益652.79亿元。原油加工量255.28百万吨（+7.8%），成品油产量146.21百万吨（+3.3%），炼油毛利532元/吨（+121.7%）。③营销与分销：盈利保持稳定，经营收益212.04亿元，单站年均加油量3720吨。④化工：经营规模持续扩大，经营收益111.06亿元。 2022年坚持稳中求进。2022年预计油气产量490.65百万桶油当量，原油加工量258百万吨。2022年公司计划资本支出1980亿元，同比+17.9%，勘探开发/炼油/营销分销/化工板块分别为815/204/237/661亿元，同比+19.7%/-9.3%/+8.2%/+28.1%。 风险提示。原油价格大幅波动风险，炼化行业景气下行风险。