纺织服装与化妆品行业周报：上周化妆品两条监管相关征求意见稿出台，行业监管日趋完善

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年4月4日 行业研究 上周化妆品两条监管相关征求意见稿出台，行业监管日趋完善 ——纺织服装与化妆品行业周报（20220401） 纺织和服装 上周两条化妆品监管相关征求意见稿出台：1）3月30日国家药监局综合司发布了公开征求《化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则（征求意见稿）》意见的公告，检查要点共计106条，明确了化妆品生产质量管理规范检查要点适用范围、检查分类及判定原则等内容。2）3月31日中国食品药品检定研究院发布通知，就《化妆品安全技术规范（2022 年版）》征求意见稿征求意见，紧跟新条例。其对理化检验方法、微生物检验方法、毒理学试验方法、人体安全性检验方法、功效评价检验方法的内容进行了删减、梳理整合和勘误，共计232项。 行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年03月28日~04月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.19%、+1.29%、+2.43%，纺织服装板块下跌0.34%，位列31个申万一级行业的第25位；其中纺织制造板块下跌0.98%、服装家纺板块上涨0.01%。过去一个月（2022年03月02日~2022年04月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-5.91%、-9.35%、-7.44%，纺织服装板块下跌7.07%，位列31个申万一级行业的第15位。 化妆品板块：上周化妆品板块上涨7.15%，跑赢沪深300指数4.71PCT。过去一个月化妆品板块上涨10.13%，跑赢沪深300指数17.57PCT。与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第2位、过去一个月涨幅位列第2位。 行 业 新 闻：美 国 时 尚 零 售 集 团PVH21/22年 销 售 额 同 比 增 长26%；Lululemon2021财年营收同比增长42%；Zara母公司Inditex将涨价以缓解成本压力；原摩根士丹利执行董事April Fan担任花西子首席财务官；受原油价格上涨以及疫情反复影响，国内外化妆品原料迎来涨价潮；功效护肤品牌百植萃正式官宣皮肤科医生李远宏教授出任首席产品官。 投资建议：1）纺织服装行业：下游服饰品牌方面，3月以来疫情呈现多点散发趋势，尤其上海和深圳等为代表的高线城市受疫情冲击较为明显，预计短期线下客流恢复承压，另外线上方面收发货物流也受到一定影响，作为可选品类之一的服装消费仍有待复苏。近期进入年报一季报业绩窗口期，下游品牌服饰方面预计一季报多数受疫情影响增长存在压力，上游纺织制造方面预计相对较优。我们继续建议从稳健防御的角度，关注纺织服装领域低估值、高股息率的相关标的（详见附表）。股票标的方面，着眼长期持续推荐国产运动服饰龙头、估值已经回调出较好买点的安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域认为高端类消费韧性较强，建议关注细分品类低估值龙头，包括中高端家纺龙头罗莱生活，高端运动时尚类品牌比音勒芬、报喜鸟（旗下拥有运动时尚类品牌Hazzys）。纺织制造方面，21年业绩逐步明朗，长期继续推荐优质头部制造商地位稳固、持续扩产推动稳健增长的华利集团、申洲国际。 2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化的大环境仍然存在，行业监管进一步严格，继续关注国内品牌在竞争核心要素产品力上的塑造和持续突破。我们维持前期观点，继续推荐积极提升产品力、运营能力强、已形成多个大单品系列、多品类及多品牌战略布局清晰的珀莱雅，业绩高增长、细分龙头地位稳固、积极拓展新品类和功效、并积极加大品牌投入提升影响力的敏感肌护肤龙头贝泰妮等。 风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。 增持（维持） 化妆品 买入（维持） 作者 分析师：孙未未 执业证书编号：S0930517080001 021-52523672 sunww@ebscn.com 联系人：朱洁宇 021-52523842 zhujieyu@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -40%-20%0%20%40%60%80%100%120%140%20-0620-0720-0820-0920-1020-1120-1221-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-04纺织服装化妆品行业沪深300 资料来源：Wind 相关研报 纺织品等多项商品被美国豁免关税，港股运动标的21年业绩亮眼——纺织服装与化妆品行业周报（20220325） 2022年1~2月服装、化妆品零售有所转好，3月关注线下疫情进展——纺织服装与化妆品行业周报（20220318） 新疆棉事件余波拖累港股，短期疫情复发、关注消费恢复进度——纺织服装与化妆品行业周报（20220311） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 1、 化妆品行业监管配套法规日趋完备 《化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则（征求意见稿）》发布 据化妆品观察报道，3月30日国家药监局综合司发布了公开征求《化妆品生产质量管理规范检查要点及判定原则（征求意见稿）》意见的公告，检查要点共计106条，明确了化妆品生产质量管理规范检查要点适用范围、检查分类及判定原则等内容。行业人士指出这是以前《化妆品生产许可检查要点》（即化妆品105条）的升级版。除了从事化妆品生产活动的注册人、备案人之外，意见稿首次将委托生产的化妆品注册人、备案人也纳入检查要点适用范围。此外，意见稿中明确强调了质量安全负责人的背景、经验、职责范围等方面是否符合新规要求；企业是否每年对化妆品生产质量管理规范的执行情况进行自查。处罚方面，意见稿指出如果不符合其中一条关键项目的规定，则会被认定为不符合化妆品生产许可条件，应当依法撤销化妆品生产许可。 《化妆品安全技术规范（2022 年版）》征求意见稿发布 据青眼报道，3月31日中国食品药品检定研究院发布通知，就《化妆品安全技术规范（2022 年版）》征求意见稿征求意见，紧跟新条例。总体来看，《意见稿》勘误、完善了禁限用化妆品禁限用原料目录、化妆品准用原料目录，同时对理化检验方法、微生物检验方法、毒理学试验方法、人体安全性检验方法、功效评价检验方法的内容进行了删减、梳理整合和勘误，共计232项。例如，针对人体功效评价检验方法，《意见稿》将化妆品防晒、祛斑美白和脱发功效测试方法对部分技术参数、流程细节进行了进一步明确和规范。如针对化妆品祛斑美白功效测试方法——第二法人体开放使用祛斑美白功效测试法中，《意见稿》修订显示，鉴于人体试验的特殊性，自4周起增加访视可允许的适当前后范围。 总体来看，上周两条征求意见稿的出台均是对新规的落实和完善，显示化妆品行业监管将更加规范化，进一步提高了行业整体的准入门槛。长期来看，行业监管日趋完善利好合法合规的头部化妆品企业提升竞争力。 2、 行情回顾 2.1、 纺织服装板块 上周（2022年03月28日~04月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.19%、+1.29%、+2.43%，纺织服装板块下跌0.34%，位列31个申万一级行业的第25位。过去一周，31个申万一级行业中22个行业上涨，涨幅位居前三名的分别是房地产、建筑材料、银行，涨幅分别为+10.82%、+6.29%、+5.18%；涨幅位居后三名的分别是电子、国防军工、有色金属，涨幅分别为-3.10%、-2.28%、-1.97%。 过去一个月（2022年03月02日~2022年04月01日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-5.91%、-9.35%、-7.44%，纺织服装板块下跌7.07%，位列31个申万一级行业的第15位。过去一个月，31个申万一级行业中3个行业上涨，分别是房地产、煤炭、综合，涨幅为+11.86%、+7.58%、+1.89%；涨幅排名后三位的行业分别是电子、国防军工、计算机，涨幅分别为-14.88%、-13.13%、-12.11%。 中庚基金 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 图1：过去一周纺织服装板块表现情况（截至2022/04/01） 图2：过去一个月纺织服装板块表现情况（截至2022/04/01） -2.0%-1.0%0.0%1.0%2.0%3.0%纺织服装上证指数深证成指沪深300 -16%-12%-8%-4%0%4%纺织服装上证指数深证成指沪深300 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 图3：过去一周申万一级行业涨幅（截至2022/04/01） 图4：过去一个月申万一级行业涨幅（截至2022/04/01） -5 0 5 10 15 房地产☆化妆品☆建筑材料银行传媒交通运输商贸零售煤炭非银金融美容护理家用电器社会服务食品饮料钢铁农林牧渔建筑装饰综合公用事业环保石油石化基础化工轻工制造计算机医药生物电力设备纺织服饰汽车通信机械设备有色金属国防军工电子过去一周涨跌幅（%） -20 -10 0 10 20 房地产☆化妆品☆煤炭综合农林牧渔银行医药生物传媒美容护理建筑装饰交通运输建筑材料非银金融社会服务商贸零售纺织服饰轻工制造基础化工钢铁公用事业通信电力设备环保食品饮料有色金属石油石化机械设备家用电器汽车计算机国防军工电子过去一个月涨跌幅（%） 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所 注：此处化妆品指数为光大证券选取11家上市公司自制而成，以自由流通市值为权重，与申万一级行业美容护理口径不同。 资料来源：Wind，光大证券研究所 纺织服装子行业中，过去一周纺织制造板块下跌0.98%、服装家纺板块上涨0.01%。过去一个月纺织制造下跌5.62%、服装家纺下跌6.27%。 图5：过去一周纺织服装板块子行业表现（截至2022/04/01） 图6：过去一个月纺织服装板块子行业表现（截至2022/04/01） -2 0 2 4 沪深300上证指数深证成指服装家纺纺织制造过去一周涨跌幅（%） -10 -8 -6 -4 -2 0 纺织制造上证指数服装家纺沪深300深证成指过去一个月涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所 资料来源：Wind，光大证券研究所 个股方面，三房巷、晶苑国际、歌力思、常山北明、地素时尚等涨幅居前，上海三毛、开开实业、泰慕士、龙头股份、聚杰微纤等跌幅居前。 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 纺织服装&化妆品 表1：过去一周纺织服装行业涨幅前五名个股（截至2022/04/01) 证券代码 证券简称 周收盘价（元） 区间涨跌幅（%） 成交量（万股） 成交额（亿元/天） 动态市盈率 总市值（亿元） 600370.SH 三房巷 3.06 10.47 8319.04 0.49 19 119 2232.HK 晶苑国际 2.58 9.66 940.25 0.05 7 74 603808.SH 歌力思 13.22 8.90 1472.46 0.37 14 49 000158.SZ 常山北明 6.75 8.52 35502.36 4.80 92 108 603587.SH 地素时尚 16.62 7.30 1102.08 0.35 11 80 注：晶苑国际周收盘价、成交额、总市值按照2022年04月01日港币兑人民币汇