Mt Cattlin二季度锂精矿长协定价为5000美元/吨，继续看好一体化企业

报告摘要: 我们跟踪的154只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数1.72个百分点，年初至今跑赢上证指数18.19个百分点。本周新能泰山、创业环保、德创环保分别上涨17.32%、10.25%、10.04%，表现较好；津膜科技、宁波能源、久吾高科分别下跌12.24%11.89%、9.17%，表现较差。 锂盐价格小幅下滑，精矿上涨支撑锂价维持高位震荡。 根据SMM数据，截止周五（4月1日），电池级碳酸锂报价50.25万元/吨，环比下降0.05万元/吨；工业级碳酸锂报价48.50万元/吨，环比下跌0.05万元/吨；电池级氢氧化锂报价49.15万元/吨，环比不变；工业级氢氧化锂报价47.90万元/ 吨，环比不变。3月31日，Fastmarkets对中国电池级碳酸锂评估价为49.5万元/吨，环比减少0.75万元/吨；对中国电池级氢氧化锂评估价为49.5万元/吨，环比减少0.5万元/吨。对东亚市场的电池级碳酸锂评估价为71.5美元/公斤，环比不变；对东亚市场的电池级氢氧化锂评估价为77.5美元/公斤，环比不变。本周，国内碳酸锂价格出现小幅下滑，氢氧化锂维持不变。供应方面，青海地区碳酸锂逐步出现增量，氢氧化锂仍有厂家检修，供应量整体较低。需求方面，三月底正极材料逐步进行4月份采购，目前主要以刚需为主。在供应小幅增加，需求维持稳定的背景下，锂盐价格出现小幅下滑。我们判断，Q2属于下游采购淡季，叠加上游供应环比呈小幅增加趋势，价格或将出现小幅波动，但考虑锂精矿成本高涨，所以下跌幅度有限。综上，我们预计后市价格会继续维持高位震荡。 锂精矿定价为5000美元/吨，支撑锂盐 价格高位运行。 4月1日，Allkem发布公告称，2022Q1锂辉石精矿的销售价格约为2218美元/吨（SC 6%,CIF），其中包括2021Q4季度延迟发运的吨数。对于2022Q2锂精矿定价指引方面，公司称锂辉石市场强劲状况正在支持对Q2约5000美元/吨（SC 6%,CIF）的锂辉石精矿定价进行深入讨论，销售量约为5万吨，5000 1125美元/吨。4月1日，普氏能源资讯评估锂精矿(SC6)价格维持5000美元/吨（FOB，澳大利亚）。Pilbara Minerals董事总经理兼职CEO KenBrinsden在最近的RRS投资者午餐会交流中表示，在2021年下半年，公司的锂精矿平均销售价格为1250美元/吨，在2022Q1，指导定价在2600~3000美元之间（6%品位）。然而，当前的实际价格在每吨大约4500美元到5000美元之间。同时，Ken认为这是非常健康的定价，并且可 能在一段时间内保持强劲。因为一座矿山需要五到七年的时间才能启动和运行，但是你可以在不到两年的时间里建造一座化工厂和一座汽车厂，所以矿山端需要相当长的时间才能赶上。 我们判断，2022Q3锂精矿长协价格仍将继续环比大幅上涨，利用锂辉石加工锂盐的加工厂成本继续攀升，锂盐价格难有回调。 ►加快构建现代能源体系，助力实现碳达峰碳中和目标。 4月1日，国家能源局党组书记、局长章建华在人民日报发文称，“十四五”时期，要加快构建现代能源体系，建设能源强国，全力保障国家能源安全，助力实现碳达峰碳中和目标，支撑经济社会高质量发展。文章提出，绿色低碳成为能源发展主旋律。近5年可再生能源提供了全球新增发电量的60%左右。 我国能源结构持续优化，非化石能源消费比重达到16.6%左右。“十四五”时期是碳达峰的关键期、窗口期，能源发展转型任务更加紧迫。在全面构建现代能源体系的举措方面，文章提出：1）全方位提升能源安全保障能力；2）打造清洁低碳能源生产消费体系；3）推动区域城乡能源协调发展；4）提升能源产业科技创新能力；5）增强能源治理效能；6）开拓能源合作共赢新局面。其中，打造清洁低碳能源生产消费体系，推动构建以清洁低碳能源为主体的能源供应体系，提高清洁能源有效消纳，有助于新能源产业发展，加速我国风、光等发电装机规模快速提升，利于新能源运营企业早日形成规模优势，促进行业健康发展。同时引导绿色能源消费习惯，加速了电力绿色消费转型进程，助力实现碳达峰碳中和目标。 动力煤市场整体交投活跃度不高，局部地区下行较明显。 本周国内动力煤产地方面，主产区煤矿正常生产，主流大矿多积极兑现长协。终端用户观望情绪多有增强，贸易商操作积极性也有下滑，到矿拉运车辆减少，煤矿出货速度放缓，局部地区部分煤矿有库存累积，市场价格整体偏弱运行。港口方面，本周北方港口市场交投活跃度不高，价格承压下行为主。近期随电厂日耗季节性回落，采购节奏放缓，少量招标多压价心理较强，且坑口价格也有下行，下水煤发运成本下降，政策端调控力度也有增强预期，部分贸易商恐慌心理有所发酵，报价持续下行，至月底降幅有所扩大。下游需求方面，本周需求端整体趋弱。本周电厂日耗季节性回落，采购需求放缓，电力行业耗煤量有所减弱；同时非电力用户观望情绪也多有加强，北方港口锚地船舶数量明显减少。 ►国内LNG均价窄幅调整，美国天然气整体呈现先涨后跌的走势。 本周国内LNG供应方面，产量环比增长，液厂液位多偏低运行，海气到港量环比上周略有减少；需求方面，近期下游多维持按需采购状态，一方面由于当前价格过高，另一方面多地受到交通运输方面的限制明显，下游采购路径不畅，观望情绪明显，整体看，随着冬季供暖季接近尾声，城燃需求继续下降，工业需求仍有提升空间。下周LNG供应或低位震荡，需求或偏弱运行，故卓创资讯预计短期内国内LNG市场或呈现出一定的偏缓态势，但价格仍以窄幅微调为主。本周期美国天然气市场整体呈现先涨后跌的走势，一方面，国际相关地区局势持续紧张，利好美国天然气出口，同时，继续下行的天然气库存数据也对价格起到一定支撑作用；但是另一方面，气温回升的预期和高价对需求的抑制，导致市场价格出现下行。 投资建议 环比2022Q1实现翻倍增长，对应的碳酸锂加工成本为32万元/吨，预计Q3澳洲锂精矿价格会进一步上涨，高成本支撑下锂盐难有回调。早在2021年年初，海外外售锂精矿的Pilbara Minerals和当时还未合并的银河资源就公开表态过，本轮紧缺最强势的是上游资源方，主张上游资源下游加工应该是七三开的利润分成模式。在2021年，由于国内碳酸锂涨价早于海外锂精矿一个季度，并且还有锂精矿的库存效应，加工厂和一体化企业单吨利润并没有表现得非常分化。但进入2022年，特别是2022年Q2-3，国内再难有锂精矿库存来摊薄外采锂精矿成本，同时2022Q2-3锂精矿长协价将大幅上涨，这两个季度锂盐价格在我们看高位震荡的情况下，锂盐加工厂和一体化企业吨利润分化会愈加明显，在此建议大家关注上下游一体化的企业。推荐关注正在建设李家沟锂辉石矿采选项目，未来将携手大股东川能投整合开发甘孜、阿坝州锂矿资源的【川能动力】，受益标的包括格林布什矿山未来5年一直在增产且可以通过代工实现产量放量的【天齐锂业】，正在推进鸳鸯坝250万吨/年锂矿精选项目的【融捷股份】，锂云母资源储量丰富，正在办理茜坑锂云母矿探转采的【江特电机】。 在能源结构加速向绿色低碳转型的过程中，新能源装机有望快速增长，新能源运营商则受益于规模增加，运营效率提升，增厚业绩。我们推荐关注火电转型新能源标的【华能国际】;同时受益的新能源运营电站有【太阳能】、【节能风电】，受益的港股标的有【龙源电力】、【华润电力】、【中国电力】。 风险提示 1）碳中和相关政策推行不及预期； 2）动力煤、天然气需求季节性下降； 3）电力政策出现较大变动； 4）四川锂矿开发进度不及预期。 锂精矿定价为 美元/吨，继续看好 一体化企业 锂盐价格小幅下滑，精矿上涨支撑锂价维持高位震荡 一周全球锂资源信息速递 1、Lithium Americas首席执行官表示，尽管拜登尽最大努力刺激行业，但仍需要更多私营部门的锂资金投入 加拿大最大的锂公司负责人乔纳森·埃文斯(Jonathan Evans)希望美国为点燃国内关键矿产生产所做的努力将有助于填补私营部门锂投资的空白，因为他正在寻找合作伙伴在内华达州建造一座大型新矿。 美国总统乔·拜登本周援引了《国防生产法》，这进一步打开了美国政府对包括锂在内的关键矿产行业的大量资金支持。 “这是一个相当大的声明，”Lithium Americas Corp. LAC-T首席执行官埃文斯先生说，“我不太确定政府还能做些什么。” 美国和加拿大都在努力摆脱中国对关键矿产的供应，并发展自己的新兴产业。中国是最大的锂矿商之一，锂是电动汽车电池的关键部件，在锂盐行业中占有60%的份额 。目前加拿大没有锂矿 ， 美国只有一个， 内华达州的Silver Peak矿， 由Albemarle运营。 《国防生产法》最初是在冷战期间构想的，它将看到美国政府可能将资金用于早期项目的可行性研究，并可能为技术创新提供资金以提高产量并鼓励现有矿山更好的废物补救措施。该法案最后一次在COVID-19大流行开始时被援引，以鼓励美国工厂增加PPE装备和呼吸器的生产。 甚至在拜登先生采取行动之前，美国政府就已经为关键矿产行业提供了数十亿美元的激励措施，包括通过能源部提供的赠款，以及用于矿山建设的极低利率的美国国库贷款。 凭借巨额的新投资，加拿大的汽车行业已经证明它可以在电动汽车转型中幸存下来，现在的问题是它能否茁壮成长。 总部位于温哥华的Lithium Americas市值为64亿美元，是迄今为止加拿大最大的锂电企业。它拥有内华达州的Thacker Pass锂项目，该项目投产后预计将成为美国最大的锂矿，预计年产碳酸锂6万吨，矿山寿命超过46年。 埃文斯表示，尽管政府提供了所有激励措施，但投资者仍然不愿为美国锂行业提供资金。从发现矿产到首次生产之间的时间可能长达十年或更长时间，这意味着投资者一直很紧张。北美的监管框架也变得越来越繁琐，对新矿山的环境影响进行了严格审查，并与利益相关者进行了长时间的磋商。 法院对新矿山的质疑也变得司空见惯，Lithium Americas去年赢得了继续建设的决定批准，但仍在等待对该决定的上诉作出裁决。 Lithium Americas在Thacker Pass寻找合作伙伴的另一个障碍是矿床的技术性质。 锂不是包含在行业标准的硬岩或盐水中，而是包含在粘土中。埃文斯先生说，目前没有其他主要的粘土锂矿在生产。 此外，潜在的全球合作伙伴名单有限，因为中国作为锂领域最大的投资者，不是一个选择。埃文斯表示，美国绝不会允许中国公司在美国国内拥有锂项目。 无论Lithium Americas最终找到合作伙伴，还是在Thacker Pass上单干，它都希望不要效仿加拿大Nemaska Lithium的经验。 几年前，总部位于魁北克的Nemaska推广其将锂转化为锂盐的新技术。在从投资者那里筹集了超过10亿美元后，该公司开始了其雄心勃勃的项目，结果却发现其资本成本飙升。Nemaska最终被迫寻求债权人保护，消灭了其股东。 由总部位于伦敦的私募股权公司Pallinghurst Group目前正试图重振该项目，并希望在几年内有一座新矿投入生产。 业界希望Lithium America的生产之路比Nemaska的要顺畅得多。 表示：“如果没有Thacker Pass，我们无法看到美国如何实现其电动汽车目标。 2、Pilbara中游加工项目最新进展--概略研究支持Pilgangoora产业链下延提高项目附加值，要点如下： 完成了对中游加工项目工艺路径和潜在示范工厂的概略研究。 概略研究为在Pilgangoora建设示范工厂提供了初步支持，通过创新的精炼工艺生产增值的磷酸锂。 磷酸锂被作为首选产品，其目的是为一些电池材料制造商提供高度可行的原料，包括磷酸铁锂（LFP）电池正极企业，以及碳酸锂和氢氧化锂企业。 使用Calix Limited（ASX:CXL）的闪速煅烧技术，测试工作已经证实了使用从Pilgangoora生产的精细浮选锂辉石精矿的高煅烧转化率（α到β锂辉石转化率>95%）。 产品的锂含量