行业周报：3月地产下行加速，预期交易先行

跑赢沪深300指数3.3个百分点，建筑指数上涨2.2%，小幅跑输沪深300指数0.2个百分点。我们认为建材板块跑赢指数的主要原因是：1）俄乌冲突有一定缓解迹象，市场风险偏好有所提升，2）市场对于原材料成本的预期有所缓和。3）市场期待稳地产政策加码，带动建材消费企稳。 ►国常会继续强调稳增长和水利投资，四类企业受益。3月29日国常会召开，会议强调部署好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳增长，同时要求新开工一批条件成熟的水利工程，包括南水北调后续工程等一批已纳入规划、条件成熟的水利项目，全年水利投资可完成约8000亿元（2021:7576亿元，+5.6%yoy）。国常会与此前两会均特别强调了水利投资，在财政支出加码背景下，水利投资上升趋势较为确定，而我们认为2022年由于政策倾斜，前期规划设计类企业更加受益，订单量或稳步增长，而相关材料、建设需求或滞后0.5-1年后逐渐释放，四类企业产业受益： 水利设计、勘测企业：深水规院、测绘股份、正元地信受益。 材料类企业：管材企业：伟星新材、公元股份、雄塑科技、中国联塑、纳川股份，混凝土外加剂企业苏博特、垒知集团、红墙股份产业受益。EPC企业：中国电建、中国能建、粤水电、安徽建工、大禹节水产业受益。智能用水企业：威派格产业受益。 ►3月地产加速下行，投资者对稳地产政策加码预期扩大到消费建材。根据克而瑞数据，2022年3月，30个重点城市新增供应面积同比下降45%，30城新房成交面积下降47%（前2月累计同比下降39%），单月同比跌幅依然在扩大。百强房企单月销售操盘金额5115.4亿元，同比-52.7%，Q1百强房企整体业绩同比降幅47%，整体来看3月地产行业压力继续增加。分企业而言，央企国企和优质民企表现相对较好，华润、保利单月销售额降幅20-22%，此外招商蛇口、龙湖集团、远洋地产、越秀地产公布2022年销售目标，均相较于2021年小幅增长。我们认为，地产基本面情况进一步恶化激发了市场对地产链政策加码的预期，上周三棵树、东方雨虹、科顺股份、亚士创能、北新建材、伟星新材、坚朗五金等消费建材龙头领涨建材板块，我们继续看好地产链建材在估值充分调整后，中期PEG角度具备良好的买入安全边际。 ►重点推荐“东东东”组合，东方雨虹+东方铁塔+山东路桥。 东方雨虹是我们地产链的首选，雨虹领先于行业于18Q4完成组织结构调整，2020年进行渠道下沉，目前公建一体化公司、地产集采、其他工程事业部、民建、合伙人等渠道搭配比例最佳，有效控制风险并且提供超越行业成长性；东方铁塔是我们“建筑+”链条首选，钾肥判断由于全球供应链进一步割裂和通胀环境下需求爆发，景气度持续向上，公司2022-25年将会步入量价双升的上行通道；山东路桥是基建稳增长链首选，近 期深圳上海等多地疫情反复，经济压力加大，再次凸显稳增长将会是全年主线之一，公司在手订单充裕，山东省对公路铁路等基建规划全国前列。 风险提示：需求不及预期，成本高于预期，系统性风险。 1.行业基本面：水利投资加速确定性较强 本周国常会召开，会议强调部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长。决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力，2022年水利投资可达8000亿元（2021:7576亿元，+5.6%）。整体而言，本周国常会呼应了1月10日国常会及3月5日两会的内容。 2020年，全国水利工作会议提出“十四五”规划重大水利项目储备项目409项，约为十三五规划的2倍，其中自2020年起国家重点推进150项重大水利工程，总投资1.3万亿左右。截止到2021年末，150项重大水利工程批复67项，累计开工62项，从时间节点上看，2022年是推进剩余83个重大水利工程的时间节点，因此我们认为涉及前期水务勘察、设计规划类业务的企业是2022年水务行业核心受益者，而相关材料（管材、外加剂、防水）等需求释放的时间或略有滞后。由于相比于道路桥梁，水利投资的公益属性更强，因此总体更加依赖于财政支出，而2022年两会提出增加中央本级及总体财政支出力度，且专项债发行前置，因此我们对全年水利投资的确定性持乐观态度，而1-2月水利相关投资在基建细分子行业中的增速较高，也初步印证我们判断。 2.一周市场涨跌及重点公告汇总 2.1.一周市场涨跌排行榜 2.2.重点公告汇总 东南网架（002135）：公司收到杭州萧山科技城投资开发发来的《EPC中标通知书》，确定公司与浙江国泰建设集团、浙江大学建筑设计研究院组成的联合体为“萧山西电电子科技产业园EPC工程总承包项目”的中标单位。本项目中标总金额为人民币39.5亿元。 亚玛顿（002623）:经审计确认，公司2021年度母公司可供股东分配的利润为4.86亿元。在保证公司正常经营和长远发展的前提下，以目前公司总股本1.99亿股为基数，公司拟向全体股东每10股派发现金红利人民币0.60元（含税），合计派发现金0.12亿元。 华新水泥（600801）：经审计确认，截止2021年12月31日母公司可供分配利润为83.65亿元。经董事会决议，以2021年末公司总股本20.96亿股，扣除2021年年度权益分派实施时股权登记日公司回购专用证券账户中股份后的股份数为基数，向全体股东1.00元/股（含税）分配现金红利。 青龙管业（002457）：公司控股子公司-宁夏水利水电勘测设计研究院收到由宁夏宁东水务签发的《中标通知书》，宁夏水利水电勘测设计研究院为宁东供水水源工程及配水管网安全提升工程总承包（EPC）中标单位，中标价格2.5亿元。 冀东水泥（000401）：同意公司以自有资金在北京产权交易所以竞价或行使优先受让权的方式收购华润水泥持有的山西华润福龙水泥72%股权。2021年12月16日，公司通过公开摘牌的方式以3.47亿元的交易价格受让华润水泥持有的山西华润福龙水泥72%股权。 耀皮玻璃（600819）：经审计确认，公司2021年度实现归属于母公司所有者的净利润为1.07亿元人民币，结合上年结转未分配利润，2021年度实际可分配利润8.87亿元人民币。 北新路桥（002307）：新公司近日收到江西省交通投资集团的项目建设管理公司发来的《中标通知书》，被确定为沪昆高速梨园（赣浙界）至东乡段改扩建工程项目主体土建工程B1标段中标人。中标金额为16.39亿元。 3.水泥：气温明显回升，价格逐步回暖 根据数字水泥数据，本周全国水泥市场价格环比上涨0.7%。价格上涨地区主要有北京、甘肃、陕西，幅度20-50元/吨；回落区域为湖北、重庆和贵州部分地区，幅度10-30元/吨。3月底4月初，国内水泥市场需求表现依旧不佳，主要还是受疫情防控和降雨天气影响，不同地区企业出货维持在4-8成不等。价格方面，受多重不利因素影响，近期市场严重供大于求，库存不断上升，企业销售压力倍增，局部地区价格出现回落走势。鉴于短期疫情防控影响难以结束，以及部分地企业为缓解供给压力，陆续开启或延长错峰生产，后期水泥价格多将维持震荡调整走势。此外，一旦疫情防控解除，下游需求也将会集中释放。 3.1.华北：价格继续上调 京津冀：根据数字水泥数据，北京、天津地区水泥价格执行上调40-50元/吨，受疫情影响，京津两地区道路运输管控依旧严格，外来水泥进入不畅，支撑价格高位运行；天津地区下游需求逐步恢复正常，企业出货在7-8成。唐山地区受疫情管控影响，市场需求基本停滞，仅部分解封地区有零星出货，由于管控期间生产线正常运转，水泥库存升至高位，各企业暂无未价格上涨计划。河北石家庄、邯郸、邢台地区水泥价格平稳，下游需求继续恢复，企业出货6-7成，库存中等偏下，短期价格上涨动力不足，主要是下游资金短缺，需求表现偏弱，企业保持价格平稳。保定、沧州等地区水泥价格上涨积极推进中，下游需求恢复到8成左右。 3.2.东北：价格维持平稳 根据数字水泥数据，辽宁沈阳地区水泥价格稳定，因疫情影响，大部分工程项目和搅拌站仍处于停工状态，南下船运也被迫停止，市场需求低迷，预计疫情缓解后，水泥需求将集中释放。大连地区水泥价格稳定，同样因疫情干扰，车辆运输受限，工程施工进度缓慢，目前南下量尚可，企业综合发货4成左右，库存普遍较高。黑龙江哈尔滨地区疫情管控措施较严，大部分工程项目和搅拌站处于停工状态，企业日出货仅几百吨，部分企业自主延长停窑时间。吉林长春地区因疫情严重，封闭管控中，短期需求仍处于停滞阶段，其他地级市重点工程项目陆续施工。 3.3.华东：价格以稳为主 江苏：根据数字水泥数据，受疫情防控和环保督察影响，需求表现较差，企业出货仅3-5成。南京地区水泥价格平稳，尽管外围地区水泥无法进入，但由于疫情影响，道路运输以及码头仍在实施管制，砂石骨料等原材料供应紧张，搅拌站和项目开工受制约，水泥企业日出货仅在4-5成。苏锡常地区水泥价格稳定，因外围上海地区疫情严重，本地防控力度加大，跨市运输受到很大限制，企业发货仅在3-4成，库存高位承压。北部淮安地区水泥价格稳定，因环保督察组入驻，区域内工程项目和搅拌站大面积停工，水泥企业库满停窑，市场需求阶段性停滞，预计将持续到4月6日。 徐州地区水泥价格回落30-40元/吨，市场需求表现不佳，受疫情影响，除必要生活保障以外，工程项目和搅拌站全停，市场需求阶段性停滞。 浙江：根据数字水泥数据，价格稳定，疫情缓解，需求恢复尚可，大体保持在7-9成水平。浙北地区水泥价格暂稳，因疫情主要集中在嘉兴地区，管桩厂基本停工，水泥需求不佳，杭绍地区市场需求尚可，仅雨水天气对下游工程项目和搅拌站施工产生一定干扰，整体出货保持在7-8成水平。甬温台地区水泥价格平稳，需求表现尚可，企业出货8-9成，暂未达到正常水平，主要受降雨天气和房地产不景气影响，企业短期仍然担心价格上涨会引致外来水泥进入量增加，对价格上涨持谨慎态度。金衢丽地区水泥价格稳定，衢州疫情缓解，大部分地区已陆续复工复产，虽有雨水天气干扰，但前期水泥需求被抑制时间较长，下游需求快速恢复，企业发货能达8成左右，库存中等偏上水平。 安徽：根据数字水泥数据，各地级市水泥需求受疫影响差参不齐，短期看因管控严格，水泥运输流动有较大限制，区域内企业销售压力不断增加。合肥地区水泥价格暂稳，阴雨天气以及资金短缺影响，下游工程项目施工进度缓慢，搅拌站开工不足，市场需求表现一般，企业发货维持在7成左右。沿江芜湖地区企业出货量差异较大，因繁昌县疫情封控，区域内企业仅有少量船运可发，而本市其他企业水泥出货量大幅提升，能达8-9成。铜陵地区因本地及外围疫情影响，工程项目基本停工，水泥需求表现疲软，仅船运支撑，企业发货不足5成。皖北六安地区因无疫情确诊，区域内工程项目和搅拌站正常施工，且外围水泥无法进入，本地企业出货量能达正常水平，若当前现状可持续，企业有计划上调水泥价格。淮南、阜阳、亳州、蚌埠等地区因疫情影响，部分地区封闭管控，且各地级市车辆人员无法跨市流动，部分企业又因在疫情区内，发货基本停滞，部分能发货企业，因外来车辆无法进入，面临砂石等原材料紧张问题，市场供需双弱。 江西：根据数字水泥数据，南昌地区水泥价格上涨计划搁浅，主要是受突发疫情影响，人员居家隔离，水泥需求阶段性下滑20%左右，无法支撑价格上涨。受此影响，九江地区价格上调同样推迟，因南昌疫情和雨水天气影响，企业外运受限，本地需求表现偏弱，企业日出货仅在5-6成，销售压力增大。赣州地区部分企业公布价格上调40元/吨，主因煤炭、油价不断上涨，企业生产成本增加，以及市场需求陆续恢复，企业发货7-8成，主导企业积极推涨价格，由于一季度错峰生产结束，企业熟料生产线恢复正常生产，市场供应增加，其他企业仍在观望中。赣东北地区水泥价格稳定，因雨水天气增多，市场需求减弱，企业发货降至6成左右，库存偏高运行。 福建：根据数字水泥数据，价格平稳，受疫情和降雨影响，需求表现疲软，企业出货4-7成。南昌和九江地区水泥价格稳定，但有疫情干扰，市场需求低迷，3月28日起，南昌部分区域开始有序恢复正常运转，工程项目逐步复工，但因疫情防控尚未