金融、金融科技行业周报：2021年报银行改善延续，保险转型磨底，证券财富管理加速转型

金融&金融科技行业周报——2021年报银行改善延续，保险转型磨底，证券财富管理加速转型平安证券研究所金融&金融科技研究团队2022年4月5日王维逸S1060520040001（证券投资咨询）袁喆奇S1060520080003（证券投资咨询）李冰婷S1060520040002（证券投资咨询）陈相合S1060121020034（一般证券业务）黄韦涵S1060121070072（一般证券业务）证券研究报告 2核心观点2021年报银行改善延续，保险转型磨底，证券财富管理加速转型1.银行业2021年报综述：稳字当头，改善延续。截至2022年3月31日，共有22家上市银行披露2021年年报。2021年主要上市银行实现净利润同比增长13.2%，增速较2021年前三季度的14.0%放缓0.8pct。从个股来看，大中型银行中平安（YoY+25.6%）、兴业（YoY+24.1%）、招行（YoY+23.2%）增速较快。从目前披露的上市银行年报来看，21年4季度经济下行压力下绝大多数上市银行基本面保持稳健，营收增速稳中有升，资产质量总体平稳，资负两端平稳扩张，利润增速维持高增。2.保险行业2021年报综述：转型磨底，破而后立。截至2022年3月31日，共有6家保险公司披露2021年年报。寿险EV保持增长，但增速下滑，主要系NBV下降所致。2021年主要上市险企EV保持正增长：太平（16%）>国寿（12%）>太保（10%）>人保（9%）>新华（8%）>平安（6%）。NBV除太平微幅正增长外，均较大幅下降：太平（1%）>国寿（-23%）>平安（-24%）>太保（-25%）>人保（-35%）≈新华（-35%）。目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但市场担忧有所缓解、行业估值和机构持仓均处于历史底部，看好行业的长期配置价值。3.证券行业2021年报综述：市场提振下业绩全面向好，财富管理转型加速。根据证券业协会数据，2021年证券行业营收同比增12.03%至5024.10亿元，净利润同比增21.32%至1911.19亿元，2021年市场交易量明显扩容，日均股基成交额1.13万亿元，同比增25.38%。截至2022年4月3日，共26家上市券商披露的年报，自营业务仍是最大收入来源，自营、经纪、投行、信用、资管业务收入占比分别为26%、21%、10%、9%、9%。其中财富管理转型加速，代销金融产品净收入同比增长53.96%，在经纪业务收入中占比提升至13.39%。场外衍生品业务迅速扩容，两融规模快速攀升至1.83亿元，26家上市券商信用业务净收入同比增15.04%至508.13亿元。金融与金融科技行业周报 CONTENT目录•银行业2021年报综述：稳字当头，改善延续•保险行业2021年报综述：转型磨底，破而后立•证券行业2021年报综述：市场提振下业绩全面向好，财富管理转型加速重点聚焦•证券：中办、国办发布《关于推进社会信用体系建设高质量发展促进形成新发展格局的意见》•保险：银保监会2021年积极推进保险法修改工作•银行：赋能业务发展，多家银行2021年金融科技投入逾200亿元•金融科技：央行召开数字人民币研发试点工作座谈会行业新闻•市场表现：保险、银行、证券和金融科技指数板块分别上涨2.98%、5.18%、3.92%和3.00%•银行：公开市场操作净回笼4200亿元，SHIBOR利率下行•证券：周度股基日均成交额环比下降2.60%•保险：债券到期收益率走势分化行业数据 4银行业2021年报综述：稳字当头，改善延续事件：截至2022年3月31日，共有22家上市银行披露2021年年报。2021年主要上市银行实现净利润同比增长13.2%，增速较2021年前三季度的14.0%放缓0.8pct。从个股来看，大中型银行中平安（YoY+25.6%）、兴业（YoY+24.1%）、招行（YoY+23.2%）增速较快。（资料来源：平安证券研究所）1重点聚焦点评：从目前披露的上市银行年报来看，21年4季度经济下行压力下绝大多数上市银行基本面保持稳健，营收增速稳中有升，资产质量总体平稳，资负两端平稳扩张，利润增速维持高增。展望2022年2季度，随着稳增长政策的发力以及地产政策的纠偏，行业仍将处于负面预期改善通道中。规模扩张企稳息差环比下行中收增长边际放缓规模扩张企稳，存贷款增速修复。根据年报数据，主要上市银行2021年末整体资产规模增速较Q3有所提升，总资产同比增长7.8%（vs6.9%，21Q3），其中贷款增速同比增长11.3%（vs10.9%，21Q3），企稳回升。其中，大型银行的规模增速修复最为明显。存款方面，2021年末存款增速较Q3上升0.9pct至7.2%。各类型机构增速均有所回升，其中大行存款增速较Q3提升0.8pct至7.2%。息差环比下行，资产端定价承压。根据年报数据，主要上市银行2021年全年净息差2.16%，环比上半年下行2BP，主要与资产端尤其是贷款定价承压有关，2021年主要上市银行生息资产收益率4.25%，环比上半年下行2BP。结合部分披露单季资产端定价的上市银行数据来看，我们看到资产端的贷款定价仍未走出下行通道。负债端存款成本相对平稳，2021年主要上市银行计息负债成本率2.21%，较上半年持平。中收增长边际放缓，受基数拖累效应影响。2021年主要上市银行实现手续费及佣金净收入同比增长6.7%，增速较Q3下降0.2个百分点，行业中收占营收比重也较Q3环比下降0.6个百分点，从个体来看，在财富管理体系建设领先、体制机制更灵活的银行依然实现了快速增长，大 中 型 银 行 中 增 速 领 先 的 是 邮 储（YoY+33.4%）、中信（YoY+24.4%）和招行（YoY+18.8%）。上市银行2021年报主要特征金融与金融科技行业周报 51保险行业2021年报综述：转型磨底，破而后立事件：截至2022年3月31日，共有6家保险公司披露2021年年报。2021年主要上市险企EV保持正增长：太平（16%）>国寿（12%）>太保（10%）>人保（9%）>新华（8%）>平安（6%）。点评：目前主要上市险企人力、新单、NBV仍未出现明显改善，寿险转型仍在磨底阶段，负债端拐点未至、右侧布局机遇尚等风起。但市场担忧有所缓解、行业估值和机构持仓均处于历史底部，看好行业的长期配置价值。重点聚焦主要上市险企归母净利润-29%9%1%5%11%8%26%-40%-30%-20%-10%0%10%20%30%0500100015002000平安太保国寿新华太平人保友邦2020归母净利（左）2021归母净利（左）2021同比（右）（亿元）6%10%12%8%16%9%9%0%5%10%15%20%02000400060008000100001200014000平安太保国寿新华太平人保友邦2020EV（左）2021EV（左）2021同比（右）（亿元）主要上市险企人身险EV-5%0%5%10%15%行业（人身险公司）平安太保国寿新华太平人身险累计保费增速财产险累计保费增速-20%-10%0%10%20%行业（财产险公司）平安财太保财人保财金融与金融科技行业周报 6证券行业2021年报综述：市场提振下业绩全面向好，财富管理转型加速事件：根据证券业协会数据，2021年证券行业营收同比增12.03%至5024.10亿元，净利润同比增21.32%至1911.19亿元。截至2022年4月3日，共26家上市券商披露的年报，其中自营业务仍是最大收入来源，自营、经纪、投行、信用、资管业务收入占比分别为26%、21%、10%、9%、9%。（资料来源：平安证券研究所）1重点聚焦市场提振下业绩全面向好资本补充加剧行业内部竞争财富管理转型加速券商业绩稳健增长，资管、经纪业务增速领先：1）2021年市场交易量明显扩容，日均股基成交额1.13万亿元，同比增25.38%，根据证券业协会数据，全行业2021年营收同比增12.03%至5024.10亿元，净利润同比增21.32%至1911.19亿元。2）根据截至2022年4月3日26家上市券商披露的年报，自营业务仍是最大收入来源，经纪、投行、信用、自营业务收入占比同比分别下降1个、1个、1个、2个百分点至21%、10%、9%、26%，资管业务同比增长2个百分点至9%。ROE与杠杆率齐升，资本补充加剧行业内部竞争：1）行业CR10净利润市场份额达73.55%，与去年同期持平，头部格局较为稳定。2）2021年末，上市券商合计杠杆率为4.13倍，ROE达9.87%，同比提升1.30pct；其中中信建投、中金公司、兴业证券ROE分别为13.88%、13.81%、12.02%，排名前三，大券商具有更强的资金运用效率。3）2021年上市券商再融资实际募资额达423.10亿元，主要用于发展信用、自营业务，行业内部竞争压力或将进一步加大。财富管理转型加速，场外衍生品业务迅速扩容：1）2021年市场交投活跃，根据证券业协会数据，全行业经纪业务净收入同比增长19.27%；财富管理转型加速，代销金融产品净收入同比增长53.96%，在经纪业务收入中占比提升至13.39%。2）两融规模快速攀升至1.83亿元，26家上市券商信用业务净收入同比增15.04%至508.13亿元。上市券商2021年报主要特征金融与金融科技行业周报 7证监会就修订《关于加强在境外发行证券与上市相关保密和档案管理工作的规定》公开征求意见事件：4月2日，证监会会同财政部、国家保密局、国家档案局对关于加强境内企业境外发行证券和上市相关保密和档案管理工作的规定》向社会公开征求意见。（资料来源：证监会官网）1主要修改内容重点聚焦点评：《规定》的修改将为境外上市涉及的相关保密和档案管理工作提供更加清晰的指引，便利有关市场主体依法依规高效开展境外发行上市活动，同时也将指导企业和证券行业妥善管理涉密和敏感信息，有效防范化解金融风险。1.增加程序性要求，明确企业保密责任。为使企业切实担负信息安全的主体责任，修订后的《规定》将要求境内企业境外发行上市过程中向证券公司、会计师事务所等证券服务机构以及境外监管机构提供、披露，或者通过其境外上市主体等提供、披露文件资料时，遵守保密相关法律法规。要求境内企业向有关证券公司、证券服务机构提供文件、资料时，就提供的涉密敏感信息具体情况提供书面说明。3.明确会计档案管理要求。《规定》鼓励保险机构加强与医保部门合作，推动商业健康保险与基本医疗保险有效衔接，提升商业健康保险覆盖面，助力异地就医直接结算等，充分发挥商业健康保险的补充作用。2.适用范围扩大至境外间接上市企业。删除此前《规定》中关于境外上市公司的定义和境外中资控股上市公司的境内股权持有单位参照执行的规定，与《国务院管理规定》保持一致，将“境内企业”定义为包括在境外直接发行上市的境内股份有限公司和境外间接发行上市主体的境内运营实体。4.修改有关境外检查的规定。删除了《规定》中关于“现场检查应以我国监管机构为主进行，或者依赖我国监管机构的检查结果”的表述。明确境外证券监督管理机构及有关主管部门提出就境内企业境外发行证券和上市相关活动对境内企业以及为该等企业提供相关证券服务的证券公司、证券服务机构进行调查取证或开展检查的，应当通过跨境监管合作机制进行。金融与金融科技行业周报 82行业新闻|证券上交所发布《关于应对疫情优化自律监管服务、进一步保障市场运行若干措施的通知》事件：上交所发布《关于应对疫情优化自律监管服务、进一步保障市场运行若干措施的通知》，其中股票发行上市审核和发行承销方面，疫情防控期间正常受理发行人通过科创板审核业务系统提交的发行上市、重大资产重组及其他相关申请；通过视频会议等方式确保上市委审议会议按照既定程序正常推进；适当放宽审核问询回复时间。上市公司信息披露业务方面，延长信息披露业务办理时段，疫情防控期间，上市公司事后公告披露时段延长至晚上23:00。中办、国办发布《关于推进社会信用体系建设高质量发展促进形成新发展格局的意见》事件：中办、国办发布《关于