电力设备新能源行业新型电力系统（储能+电网）周报：两部委发布储能领域科技创新路线图，各类技术百花齐放

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年4月5日 电力设备新能源 两部委发布储能领域科技创新路线图，各类技术百花齐放 ——新型电力系统（储能+电网）周报20220405 电力设备新能源 储能： 1、2022年4月3日，国家能源局、科学技术部发布关于印发《“十四五”能源领域科技创新规划》的通知，提出了储能技术重点任务和发展路线图。路线图指出：2023年，突破大型变速抽水蓄能机组和开关设备关键技术；2025年，完成大型空气压缩储能技术及铁-铬液流电池技术示范；2025年，完成惯性旋转备用储能技术应用示范；完成源网荷储一体化设计及运行技术示范；2025年，推广应用大型储能电站系统集成技术开发与应用；2028年，突破海水抽水蓄能机组抗附着、抗腐蚀等关键技术。重点关注铁铬液流电池、压缩空气、超级电容等新型储能技术的示范推广，以及抽水蓄能领域的技术进步。 2、估值：行业高增速下，板块估值已经回归合理区间。在原材料成本高位的情况下，我们预计2022年全球储能行业仍将保持超过100%的增速。从2021年11月底的阶段性高点开始，截至4月1日，整个储能板块回调30%左右。这一阶段的回调之后，整个板块的估值已经回归合理区间。未来储能估值的锚主要基于3点，(1)宁德时代锂电龙头估值；(2)逆变器龙头估值；(3)储能行业实际增速，需持续跟踪。根据我们预测，对应4月1日收盘价，宁德时代2022/2023年PE为41/29倍；阳光电源2022/2023年PE为39/30倍。 3、投资方面：电池环节：推荐宁德时代、亿纬锂能、国轩高科，关注鹏辉能源；PCS领域：推荐阳光电源、星云股份、盛弘股份，关注德业股份、禾望电气、锦浪科技、固德威；系统集成领域：关注派能科技、思源电气、科士达；消防与热管理领域：关注英维克、青鸟消防、国安达、高澜股份、同飞股份。 电网： 1、估值：估值中枢逐步回调，已逐步接近相对合理的配置空间。2021年11-12月份，市场对于电网投资预期高涨，赋予电网新基建板块更多的成长属性，使得板块PE水平抬升。之后出于海外加息、国内稳增长背景下的选择，电网新基建板块的估值中枢逐步回调。根据wind一致预期，对应4月1日收盘价，国电南瑞2022年PE为25倍。 2、投资方面：加快建设新型电力系统背景下，“十四五”期间电网投资力度加大，部分领域结构性投资机会较大。建议关注：1）特高压及GIL：国电南瑞、许继电气、四方股份、特变电工、安靠智电；2）电网侧储能：文山电力、南网科技、宝光股份、智光电气、思源电气、四方股份；3）智能电表：炬华科技、安科瑞、林洋能源、海兴电力、煜邦电力；4）节能变压器：云路股份、安泰科技、扬电科技、国网英大；5）电网智能监控检修：杭州柯林、智洋创新、申昊科技、亿嘉和、南网科技。 ◆风险提示： 储能降本不及预期风险；储能政策支持力度不及预期风险；电力交易市场化改革进展不及预期风险；国家电网投资力度低于预期风险。 买入（维持） 作者 分析师：殷中枢 执业证书编号：S0930518040004 010-58452063 yinzs@ebscn.com 分析师：郝骞 执业证书编号：S0930520050001 021-52523827 haoqian@ebscn.com 分析师：黄帅斌 执业证书编号：S0930520080005 021-52523828 huangshuaibin@ebscn.com 联系人：陈无忌 021-52523693 chenwuji@ebscn.com 联系人：和霖 021-52523853 helin@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -10%16%42%67%93%12/2003/2107/2110/2102/22电力设备新能源沪深300 资料来源：Wind 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 电力设备新能源 目 录 1、 本周重点事件 ................................................................................................................... 3 2、 行情回顾 .......................................................................................................................... 4 3、 风险分析 .......................................................................................................................... 4 fXkZnVdV8VmUgZaXiZ6McM9PsQnNpNmOkPqQmQlOpPtOaQoMnMNZqRoMNZnRoO 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 电力设备新能源 1、 本周重点事件 1. 粤电力A拟22.27亿元投建40万千瓦光伏储能项目。3月26日，粤电力A公告称公司董事会同意公司全资成立图木舒克粤电瀚海新能源有限公司，投资建设新疆生产建设兵团第三师45团40万千瓦光伏发电项目，项目总投资222,685.14万元。该项目拟建设装机规模为交流侧400MW，直流侧522.36MWp（容配比1:1.3），并配套建设项目交流侧规模20%（80MW/160MWh）的储能系统，占地面积约12200亩。根据项目可行性研究报告，项目场区太阳能资源丰富，预计年平均利用小时数为1572小时。（北极星储能网） 2. 海南单体容量最大的光伏+储能项目完成储能吊装。海南大唐文昌翁田农光互补50MWh储能示范项目位于海南省文昌市翁田镇，是大唐海南能源开发有限公司（简称“大唐海南”）与华为数字能源技术有限公司（简称“华为数字能源”）合作项目；也是大唐文昌翁田农光互补+储能示范项目的重要组成部分，该农光互补+储能项目是海南自贸港目前单体容量最大的光伏+储能项目，也是文昌市“十四五”第一个开工的光伏项目。目前，该项目正在进行布线安装、技术调试与检测等一系列工作，预计项目将于4月完成交付。（北极星储能网） 3. 葡萄牙Endesa公司计划部署168.6MW电池储能系统。葡萄牙公用事业厂商Endesa Generación Portugal公司日前获得了开发可再生能源项目批准，该混合部署能源项目结合了太阳能发电设施、风力发电设施、绿色氢能设施以及168.6MW电池储能系统，以取代葡萄牙最后一座燃煤发电厂。Endesa公司将在这个项目中部署365MW太阳能发电设施、264MW风力发电设施，168.6MW电池储能系统，此外还包括一个500kW电解槽，用于生产绿色氢气。该项目将需要6亿欧元（6.6亿美元）总投资。Endesa公司在一份新闻稿指出，该项目的投资不会受到外部财政援助影响，因为它在经济上是可持续的。（北极星储能网） 4. 青海10个电站纳入国家“十四五”抽水蓄能核准计划。30日，记者从青海省发展和改革委员会获悉，近日，国家确定了“十四五”抽水蓄能核准计划，青海省10个抽蓄电站纳入该核准计划，这将有力推动青海抽水蓄能电站建设，并于近年内建成投运一抽水蓄能电站，实现青海省抽蓄电站零的突破。据悉，抽水蓄能电站是电力系统最可靠、最经济、寿命周期最长、容量最大的储能装置，具有调峰填谷、紧急事故备用、调频、调相等多重功能，可保证电力系统安全稳定经济运行，有效保障新能源电力消纳，对促进能源结构调整，推动电力系统高质量可持续发展具有重要意义。（北极星储能网） 5. 湖北黄梅紫云山抽水蓄能项目签约。3月26日，湖北省黄冈市黄梅县政府负责人与国网新源控股有限公司代表正式签约黄梅县紫云山抽水蓄能电站项目，该项目总投资101.9亿元，是黄梅县迄今为止单体投资额最大的项目。据悉，项目位于黄梅县苦竹乡和五祖镇境内，枢纽工程主要由上水库、输水发电系统和下水库组成。项目总装机容量140万千瓦，设计年发电量9.21亿千瓦时，预计每年能为地方增加财政收入1.5亿元。（北极星储能网） 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 电力设备新能源 2、 行情回顾 2022年年度收益：（截至20220401） 2022年年初至今沪深300下跌17.84%，落后大盘4.39个百分点。子板块中，电气设备下跌20.34%，储能指数（万得）下跌22.65%。 月行情：（20220401~20220401） 本月电力设备及新能源(中信一级)上涨0.20%。落后大盘1.07个百分点。整体市场表现方面，上证综指上涨0.94%。沪深300上涨1.27%，创业板指上涨0.28%。电力设备子板块中，电气设备下跌0.58%，储能指数（万得）上涨0.31%。 周行情：（20220328~20220401） 本周电力设备及新能源(中信一级)下跌0.49%，落后大盘2.92个百分点。整体市场表现方面，上证综指上涨2.19%，沪深300上涨2.43%，创业板指上涨1.10%。电力设备子板块中，电气设备下跌0.65%，储能指数（万得）下跌1.87%。 目前P/E（TTM）： 电力设备及新能源(中信一级)49.4倍。子板块中：电气设备35.5倍，储能指数（万得）92.5倍。 图1：储能、电网PE情况 资料来源：Wind，截至20220401 3、 风险分析 1、储能： （1）储能降本不及预期风险：新能源发电+储能不能与火电抗衡，将会影响对储能的需求； （2）储能政策支持力度不及预期风险：国内在新能源发电+储能达到平价之前，储能的发展很大程度依赖于政策的扶持和补贴，若政策支持力度减弱，储能行业发展速度或将减缓； 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 电力设备新能源 （3）电力交易市场化改革进展不及预期风险：电力交易市场化改革对于储能发展有促进作用，限电率等规定限制光伏风电和储能的大规模装机。 2、电力设备： （1）国家电网投资力度低于预期风险； （2）能源系统变革进度不及预期风险。 敬请参阅最后一页特别声明 -6- 证券研究报告 行业及公司评级体系 评级 说明 行 业 及 公 司 评 级 买入 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上 增持 未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%； 中性 未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%至15%； 卖出 未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上； 无评级 因无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使无法给出明确的投资评级。 基准指数说明： A股主板基准为沪深300指数；中小盘基准为中小板指；创业板基准为创业板指；新三板基准为新三板指数；港股基准指数为恒生指数。 分析、估值方法的局限性说明 本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性，估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易。 分析师声明 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度、专业审慎的研究方法，使用合法合规的信息，独立、客观地出具