钢铁：物流不畅

投资策略：疫情对产业链上中下游均有影响，钢企原料获取难度增加、成品运输受限、下游或因疫情管控、或因原料紧缺而停滞，物流不畅的环境下商品价格倾向于上涨，这类似于疫情管控环境下菜价倾向于上涨。另外因为对物流不确定性的预期，产业链存在增加原材料备货的倾向，加上海外市场偏强，以及预期疫情过后的下游赶工，短期黑色价格仍然偏强，黑色价格的拐点或出现在疫后赶工过后。中期来看，自去年二季度以来的地产短周期调整仍然有待完成。 一周市场回顾：本周上证综合指数上涨2.19%，沪深300指数上涨2.43%，申万钢铁板块上涨2.49%。本周螺纹钢主力合约以5189元/吨收盘，比上周增176元/吨，幅度3.51%，热轧卷板主力合约以5345元/吨收盘，比上周增63元/吨，幅度1.19%；铁矿石主力合约以940元/吨收盘，比上周增84元/吨，幅度9.8%。 建筑钢材成交量环比上升：本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.72万吨，较上周增2.65万吨。五大品种社会库存1684.7万吨，环比降22.1万吨。本周成交量较之前两周增量较为明显，国内疫情防控仍严，多地区的疫情监管仍未放松，但钢材交易情绪整体有所增强。库存方面，本周去库速度仍然维持缓慢下行的趋势，相比往年滞后，需求仍然未见改善，偏弱的格局短期较难改变，疫情影响消弱后，去库方有望加速。 高炉开工率、产能利用率双双下降：本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为77.45%和52.38%，环比上周-0.76PCT及0PCT；本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为83.76%和67.27%，环比上周+-1.67PCT和-3.41PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为68.41%和57.38%，环比上周-5.23P1CT和-7.38PCT。全国各地疫情有扩散趋势，疫情导致钢产业物流受阻的情形未见改善。局部看，唐山地区复工复产企业陆续增多，但运力紧张问题暂无法根本环节，生产节奏同比去年恢复较为缓慢，长短流程开工率、产能利用率回升受阻，关注采暖季限产结束后钢厂的生产情况。 钢价环比上周增长：Myspic综合钢价指数环比上周增1.61%，其中长材增1.91%，板材增1.24%。上海螺纹钢5020元/吨，周环比增40元，幅度0.8%。上海热轧卷板525 0元/吨，环比上周增100元/吨，幅度1.94%。矿价本周上涨幅度较大，钢厂本周密集上调出厂钢价；期货价格上钢材涨幅度较大，反映市场对钢价下阶段的涨价预期较强。 本周铁水产量环比上周小幅减少，且钢材产量环比上周小幅下降，疫情管控对钢材供给端的中期影响有待关注。 矿价再次上涨，巴西发货量回升明显：本周Platts62%159.85美元/吨，周环比+9.05美元/吨。上周澳洲巴西发货量2305.4万吨，环比增317.3万吨，到港量867.4万吨，环比降155.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次减1天。天津准一冶金焦36 10元/吨，较上周持平。废钢3360元/吨，较上周增60元/吨。随采暖季限产即将结束，4月份铁矿石需求预期向好，叠加目前钢厂库存偏低，铁矿补库意愿较强，预计短期矿价较为坚挺；焦炭由于供给偏紧，维持之前判断价格维持高位。本周巴西发货量较上周回升幅度明显，之前市场担忧的巴西季节性因素对铁矿石供给的情况有所缓和。 吨钢盈利继续下降：本周矿价再次上涨，主流钢种盈利继续下降，钢厂利润偏低。根据我们模拟的钢材数据，钢坯成本继续走高。吨钢成材端价格涨幅较为有限。热轧卷板（3 mm）毛利减38元/吨，毛利率降至0.95%；冷轧板(1.0mm)毛利减103元/吨，毛利率降至-6.58%；螺纹钢(20mm)毛利减72元/吨，毛利率降至0.51%；中厚板(20mm)毛利减85元/吨，毛利率降至-3.35%。 风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。 一周市场回顾 本周钢铁板块上涨2.49% 本周上证综合指数上涨2.19%，沪深300指数上涨2.43%，申万钢铁板块上涨2.49%。年初至今，沪深300指数下跌13.05%，申万钢铁板块下跌10.04%，钢铁板块跑赢沪深300指数3.01PCT。 图表1：本周申万各板块涨跌幅 图表2：部分指数及钢铁个股表现 黑色期货再次一致上涨 本周螺纹钢主力合约以5189元/吨收盘，比上周增176元/吨，幅度3.51%，热轧卷板主力合约以5345元/吨收盘，比上周增63元/吨，幅度1.19%； 铁矿石主力合约以940元/吨收盘，比上周增84元/吨，幅度9.8%。 图表3：黑色商品一周表现（元/吨） 基本面跟踪 本周建筑钢材成交量环比上升 本周全国建筑钢材成交量周平均值为17.72万吨，较上周增2.65万吨。 五大品种社会库存1684.7万吨，环比降22.1万吨。 图表4：五大品种总表观消费量（万吨） 图表5：5日平均建筑钢材成交量（吨） 图表6：钢材出口量及同比增速（万吨） 图表7：钢材进口量及同比增速（万吨） 社会库存下降仍然偏缓 图表8：本周库存波动对比（万吨） 图表9：历年五大品种社库波动（万吨） 图表10：历年五大品种厂库波动（万吨） 图表11：长材社会库存（万吨） 图表12：板材社会库存（万吨） 高炉开工率、产能利用率双双下降 本周Mysteel 247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为77.45%和52.38%，环比上周-0.76PCT及0P Ct ；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为83.76%和67.27%，环比上周+-1.67P Ct 和-3.41PCT。 本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为68.41%和57.38%，环比上周-5.23P1 Ct 和-7.38PCT。 图表13：247家钢企及唐山钢厂高炉开工率 图表14：247家钢企及唐山钢铁高炉产能利用率 图表15：85家电炉开工率及产能利用率 图表16：五大品种周度产量合计（万吨） 图表17：国内粗钢日产量及环比变化 钢价环比上周增长 Myspic综合钢价指数环比上周增1.61%，其中长材增1.91%，板材增1.24%。上海螺纹钢5020元/吨，周环比增40元，幅度0.8%。上海热轧卷板5250元/吨，环比上周增100元/吨，幅度1.94%。 图表18：全国钢价及周度变化（元/吨） 图表19：主要钢材指数及品种价格变化（元/吨） 矿价再次上涨，巴西发货量回升明显 本周Platts62%159.85美元/吨，周环比+9.05美元/吨。上周澳洲巴西发货量2305.4万吨，环比增317.3万吨，到港量867.4万吨，环比降155.3万吨。最新钢厂进口矿库存天数26天，较上次减1天。天津准一冶金焦3610元/吨，较上周持平。废钢3360元/吨，较上周增60元/吨。 图表20：钢铁主要生产要素价格一览 图表21：铁矿石发货量、到港量、库存数据一览（万吨） 图表22：钢厂进口烧结粉矿库存及库销比（万吨） 图表23：铁矿石发货量及到港量（万吨） 吨钢盈利继续下降 热轧卷板（3mm）毛利减38元/吨，毛利率降至0.95%；冷轧板(1.0mm)毛利减103元/吨，毛利率降至-6.58%；螺纹钢(20mm)毛利减72元/吨，毛利率降至0.51%；中厚板(20mm)毛利减85元/吨，毛利率降至-3.35%。 图表24：热轧卷板毛利变化（元/吨） 图表25：冷轧卷板毛利变化（元/吨） 图表26：螺纹钢毛利变化（元/吨） 图表27：中厚板毛利变化（元/吨） 图表28：主流品种毛利率对比 图表29：长、短流程盈利对比 重要事件 行业新闻 【PMI】3月份中国制造业采购经理指数为49.5%环比下降0.7个百分点 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心发布的2022年3月份中国制造业采购经理指数（PMI）为49.5%，比上月下降0.7个百分点。从13个分项指数来看，同上月相比，积压订单指数、产成品库存指数、购进价格指数和出厂价格指数上升，指数升幅在0.9至6.1个百分点之间；生产指数、新订单指数、新出口订单指数、采购量指数、进口指数、原材料库存指数、从业人员指数、供应商配送时间指数和生产经营活动预期指数下降，指数降幅在0.6至3个百分点之间。 （来源：中国物流与采购联合会、国家统计局） 【发改委】1-2月钢铁行业运行数据 1-2月，全国粗钢产量15796万吨，同比下降10%，去年同期为增长12.9%；钢材产量19671万吨，下降6%，去年同期为增长23.6%。焦炭产量7436万吨，下降7.6%，去年同期为增长10.3%。铁合金产量549万吨，下降9.2%，去年同期为增长27.9%。据海关统计，钢材出口823万吨，下降18.8%；进口221万吨，下降7.9%。铁矿砂进口18108万吨，与去年同期持平。 钢材价格比去年12月小幅上涨。2月份，国内市场钢材价格综合指数平均为136.52点，比去年12月提高3.7点，同比提高10.5点。6mm高线平均价格为5059元/吨，比去年12月上涨2.2%，同比上涨10.6%； 20mm中板平均价格为5155元/吨，比去年12月上涨1.6%，同比上涨12.2%；1.0mm冷轧薄板平均价格为5659元/吨，比去年12月上涨1.8%，同比上涨7.7%。 （来源：国家发改委） 公司公告 抚顺特钢:2021年年度报告 2021年，公司全年实现营业收入74.14亿元，同比提高18.21%；实现净利润7.83亿元，同比提高42.02%。全年公司实现钢产量69.15万吨，同比提高7.76%；钢材产量55.06万吨，同比提高9.12%。公司利润增长得益于主要钢材产量增加，特种不锈钢、工模具钢增幅分别为31%、16%，特种钢售价提升较大。成本端所用合金成本增长较快，导致公司全年毛利有所下滑。 包钢股份:股份解除质押及质押公告 截至2022年3月31日，包钢集团持有公司无限售流通股111.7亿股，限售流通股139.1亿股，持股总数量250.8万股，占公司总股本的55.02%。 本次解除11.86亿股，本次解除质押后，包钢集团共质押公司股票78.2亿股，占其持有总额的31.16%。 鞍钢股份:2021年度报告 2021营业收入人民币136,674百万元，比上年上升35.45 %；利润总额人民币8,920百万元，比上年上升271.20 %；归属于本公司股东的净利润为人民币6,925百万元，比上年上升250.10 %；每股基本收益为人民币0.736元，比上年上升250.48%；经营活动产生的现金流量净额为人民币12,846百万元，比上年上升29.55%。2021年度，本集团生产铁2,535万吨，比上年减少2.01%；钢2,647万吨，比上年减少0.04%；钢材2,480万吨，比上年增加0.94%；销售钢材2,440万吨，比上年减少0.85%，实现钢材产销率为98.39%。 重庆钢铁：2021年度报告 2021年，本集团主营业务收入374.67亿元，同比增长53.87%。其中：商品坯材产品销售收入332.18亿元，比上年同期增加96.50亿元。一是销售商品坯材714.05万吨，同比增长4.61%，增加销售收入10.52亿元；二是商品坯材销售价格4,652元/吨，同比增加34.72%，同时产品结构影响，增加销售收入85.98亿元。 风险提示 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。