3 月PMI 点评：疫情反扑，制造业再次收缩

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报告指出，3月份内外部冲击加剧，俄乌冲突导致原材料价格大涨、部分地区出口受阻；国内疫情再度加重，部分地区制造业减产、停产，服务业受冲击。宽松财政政策与货币政策将加大力度保障投资、扶持制造业，二季度信心仍在。报告还指出，制造业供需两端均走弱，供给端看，受疫情影响生产景气度受挫。需求端看，美国加息与俄乌政治问题带来外部冲击，外需遇冷。但长远来看，我国产业链完整，内在动力韧性较强，外部冲击仍在可控范围内。政策预期方面，财政发力保证企业生存空间，也保障固定资产投资，我们预计二季度基建投资继续上升，地产投资有望筑底企稳；央行货币政策委员会一季度例会，提出引导金融机构增加制造业中长期贷款、促进房地产市场健康发展和良性循环。我们预期美联储加息周期下国内宽松货币政策方向不变，手段或转向降准。