川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 川财证券研究所晨报 所属部门：行业公司部 分析师：王爽 报告类别：其他研究报告 执业证书：S1100521110001 报告时间：2022年3月31日 联系方式：wangshuang@cczq.com 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041  每日热点 央行：加大稳健货币政策实施力度 保持流动性合理充裕 维护金融市场稳定发展 李克强主持召开国务院常务会议 决定新开工一批条件成熟的水利工程  川财观点 宏观：中办、国办发布《关于推进社会信用体系建设高质量发展促进形成新发展格局的意见》提出,以坚实的信用基础促进金融服务实体经济。《意见》提出，以坚实的信用基础促进金融服务实体经济，创新信用融资服务和产品，加强资本市场诚信建设，强化市场信用约束。良好的信用环境也是支撑国内国际双循环的重要条件。《意见》的实施将推动社会信用体系建设提质升级，从基本框架搭建转向规范化、精细化为特征的高质量发展新阶段，更好融入到服务实体经济、推动高质量发展的经济社会发展大局中。围绕加强资本市场诚信建设，《意见》强调，进一步夯实资本市场法治和诚信基础，健全资本市场诚信档案，增强信用意识和契约精神。交易类指标退市公司和财务类指标退市公司数量增加，是退市制度不断优化的结果。 策略：昨日三大指数高开高走，北向资金净流入超120亿元。指数出现较大幅度上涨主要来自两方面原因，外因方面，29日，俄罗斯和乌克兰代表团结束了在土耳其伊斯坦布尔的首日谈判，谈判取得了较好的进展，全球避险情绪短暂降温，此前流向原油、黄金等避险资产价格的资金回流股票资产，欧美股市大幅上涨，而A股层面也受此影响出现反弹；内因层面，近三个月市场整体回落较大，很多行业估值已经回落至合理区间，中长期来看已经具备配置一定价值，同时在“稳增长”的基调下，国内经济具备较强的支撑，企业盈利有良好的保障，后市方面关注农业、高端制造、能源产业链等方向。 能源：2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查工作正式开始。中国煤炭运销协会副理事长石瑛表示，这次全国范围内专项核查由国家发改委会同有关方面组建核查组，今天开始赴央企核查，下一阶段将组建15个核查组赴地方核查。此外，按照《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》要求，建立煤炭市场价格监测制度和煤炭生产成本调查制度。《煤炭市场价格监测方案》和《煤炭生产成本调查方案》将于4月1日起执行。煤炭市场价格监测方案监测内容包括，上、中、下游中长期合同平仓价格、现货平仓价格等内容。此项政策实施预计对高煤价形成打压，将促进现货煤价向中长期价格靠拢。  研究报告 《基建行业深度报告：围绕稳增长布局，新老基建确定性较高》：坚持“资金、要素跟着项目走”，基建资金来源充足 风险提示：宏观经济不达预期；政策执行不达预期 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 一、市场每日热点 每日热点 央行：加大稳健货币政策实施力度 保持流动性合理充裕 维护金融市场稳定发展 央行货币政策委员会2022年第一季度例会于近日召开，会议分析了国内外经济金融形势。明确加大稳健的货币政策实施力度，增强前瞻性、精准性、自主性，稳定宏观经济大盘，进一步疏通货币政策传导机制，保持流动性合理充裕。https://finance.eastmoney.com/a/202203312328608423.html 李克强主持召开国务院常务会议 决定新开工一批条件成熟的水利工程 国务院总理李克强3月29日主持召开国务院常务会议，要求压实责任落细措施，坚决防止重特大安全事故；部署用好政府债券扩大有效投资，促进补短板增后劲和经济稳定增长；决定新开工一批条件成熟的水利工程，提高水资源保障和防灾减灾能力。会议指出，水利工程是民生工程、发展工程、安全工程。今年再开工南水北调后续工程等一批已纳入规划、条件成熟的水利项目。全年水利投资可完成约8000亿元。https://finance.eastmoney.com/a/202203302328441798.html 资料来源：wind，川财证券研究所 二、川财研究观点 部门 团队 观点 总量研究 宏观 中办、国办发布《关于推进社会信用体系建设高质量发展促进形成新发展格局的意见》提出,以坚实的信用基础促进金融服务实体经济。《意见》提出，以坚实的信用基础促进金融服务实体经济，创新信用融资服务和产品，加强资本市场诚信建设，强化市场信用约束。良好的信用环境也是支撑国内国际双循环的重要条件。《意见》的实施将推动社会信用体系建设提质升级，从基本框架搭建转向规范化、精细化为特征的高质量发展新阶段，更好融入到服务实体经济、推动高质量发展的经济社会发展大局中。围绕加强资本市场诚信建设，《意见》强调，进一步夯实资本市场法治和诚信基础，健全资本市场诚信档案，增强信用意识和契约精神。交易类指标退市公司和财务类指标退市公司数量增加，是退市制度不断优化的结果。 策略 昨日三大指数高开高走，北向资金净流入超120亿元。指数出现较大幅度上涨主要来自两方面原因，外因方面，29日，俄罗斯和乌克兰代表团结束了在土耳其伊斯坦布尔的首日谈判，谈判取得了较好的进展，全球避险情绪短暂降温，此前流向原油、黄金等避险资产价格的资金回流股票资产，欧美股市大幅上涨，而A股层面也受此 gYgV8VkWeVXYWW6MaO8OmOrRtRtRkPmMpMeRnOqR8OmNoNxNsQpQvPpMsR 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 影响出现反弹；内因层面，近三个月市场整体回落较大，很多行业估值已经回落至合理区间，中长期来看已经具备配置一定价值，同时在“稳增长”的基调下，国内经济具备较强的支撑，企业盈利有良好的保障，后市方面关注农业、高端制造、能源产业链等方向。 海外 周三，国际油价集体上涨，美油2022年5月合约收于107.46美元/桶，上涨3.09%；布油2022年6月合约收于111.0美元/桶，上涨3.05%。消息面上，克里姆林宫发言人佩斯科夫表示，与乌克兰的谈判没有取得突破，并强调了达成停火的努力面临的困难。叠加美国上周EIA原油库存下降的影响，国际油价集体走高。截止至周三收盘，美股集体走低，道琼斯工业平均指数下跌0.19%，标普500指数下跌0.63%，纳斯达克综合指数下跌1.21%。 产业研究 科技 随着材料改性技术的进步，锰基正极材料的产业化进程加速，其中磷酸锰铁锂作为磷酸铁锂最重要的改进方向之一有望率先等到产业化应用。日前，在特斯拉柏林超级工厂开工仪式上，马斯克表示，特斯拉目前正在开发更多材料制造电池，目前看到了锰基阴极电池的化学潜力。与磷酸铁锂相比，磷酸锰铁锂最大的优点是将电压平台由3.4V提高到4.1V，可以提高电池能量密度15%左右；二是可以与三元材料混用，降低成本。三是无需对产线进行重大更改，利于量产和降本。分析人士指出，受益于三元正极材料和锰酸锂材料出货量的快速增长，预计2025年锂电正极材料用锰量将超过30万吨，2021-2025年CAGR为32%。随着新型锰基正极材料的渗透率提升，预计锂电池用锰量将出现激增，至2035年有望增至130万吨以上，超过2021年的10倍，但钢铁用锰的主导地位难以改变，锰行业的“二元格局”使得电池用锰原料易出现结构性短缺。我们建议关注磷酸锰铁锂产业链投资机会，相关标的有：天原股份，中钢天源等。 能源 2022年煤炭中长期合同签订履约专项核查工作正式开始。中国煤炭运销协会副理事长石瑛表示，这次全国范围内专项核查由国家发改委会同有关方面组建核查组，今天开始赴央企核查，下一阶段将组建15个核查组赴地方核查。此外，按照《国家发展改革委关于进一步完善煤炭市场价格形成机制的通知》要求，建立煤炭市场价格监测制度和煤炭生产成本调查制度。《煤炭市场价格监测方案》和《煤炭生产成本调查方案》将于4月1日起执行。煤炭市场价格监测方案监测内容包括，上、中、下游中长期合同平仓价格、现货平仓价格等内容。此项政策实施预计对高煤价形成打压，将促进现货煤价向中长期价格靠拢。 绿能 国家能源局近日印发《2022年能源工作指导意见》，大力发展风电光伏。加大力度规划建设以大型风光基地为基础、以其周边清洁高 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。优化近海风电布局，开展深远海风电建设示范，稳妥推动海上风电基地建设。积极推进水风光互补基地建设。继续实施整县屋顶分布式光伏开发建设，加强实施情况监管。因地制宜组织开展“千乡万村驭风行动”和“千家万户沐光行动”。充分利用油气矿区、工矿场区、工业园区的土地、屋顶资源开发分布式风电、光伏。健全可再生能源电力消纳保障机制，发布2022年各省消纳责任权重，完善可再生能源发电绿色电力证书制度。建议关注风电光伏设备制造企业 区域研究 川渝 四川省统计局发布数据显示，2021年四川省数字经济核心产业增加值为4012.2亿元，占地区生产总值的比重为7.5%，比上年提高0.7个pct。其中，数字产品制造业和数字技术应用业增加值分别为1505.0亿元和2112.9亿元，占全省数字经济核心产业增加值的比重分别为37.5%和52.7%；数字产品服务业和数字要素驱动业增加值分别为76.1亿元和318.2亿元，占全省数字经济核心产业增加值的比重分别为1.9%和7.9%。数字技术应用业发展较快，增加值现价增速达到30.8%。推进地区产业数字化转型升级，一方面将有利于促进川渝地区各产业实现较快发展，另一方面推进数字化转型，也为地区新基建产业链和数字经济细分领域相关企业提供发展新机遇。 资料来源：wind，川财证券研究所 三、川财研究报告 《基建行业深度报告：围绕稳增长布局，新老基建确定性较高》 点评: 坚持“资金、要素跟着项目走”，基建资金来源充足 1-2月累计，全国一般公共预算支出38227亿元，同比增长7%。其中，中央一般公共预算本级支出3896亿元，同比增长4.6%；地方一般公共预算支出34331亿元，同比增长7.3%。交通运输支出1802亿元，同比增长14%。 在一般公共预算支出外，地方政府新增专项债券发行提速更为显著。今年国家拟安排地方政府专项债券3.65万亿元，叠加2021年四季度有1.2万亿专项债的实物工作量要转到今年，因此今年共有4.85万亿的专项债可供具体项目使用。1-2月，全国发行新增债券10776亿元，其中一般债券2001亿元、专项债券8775亿元。全国发行再融资债券1284亿元，其中一般债券340亿元、专项债券944亿元。合计，全国发行地方政府债券12060亿元，其中一般债券2341亿元、专项债券9719亿元。这些投资将拉动更多社会资本参与到市场，对扩大有效投资提供有力支撑。 资料来源：wind，川财证券研究所 川财证券研究报告 本报告由川财证券有限责任公司编制 谨请参阅本页的重要声明 川财证券 川财证券有限责任公司成立于1988年7月,前身为经四川省人民政府批准、由四川省财政出资兴办的证券公司,是全国首家由财政国债中介机构整体转制而成的专业证券公司。经过三十余载的变革与成长,现今公司已发展成为由中国华电集团资本控股有限公司、四川省国有资产经营投资管理有限责任公司、四川省水电投资经营集团有限公司等资本和实力雄厚的大型企业共同持股的证券公司。公司一贯秉承诚实守信、专业运作、健康发展的经营理念,矢志服务客户、服务社会,创造了良好的经济效益和社会效益;目前,公司是中国证券业协会、中国国债协会、上海证券交易所、深圳证券交易所、中国银行间市场交