HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 金融工程专题报告 [table_subject] 2018年11月15日 证券研究报告—金融工程专题报告 配对交易中Hurst指数的应用 原理与实证分析 [table_date] 调研日期 2018年11月05日 分析日期 2018年11月10日 [table_research] 证券分析师： 丁竞渊 执业证书编号： S0630516080001 电话： 021-20333723 邮箱： djy@longone.com.cn [table_product] [table_main] 东海策略研究类模板 ◎摘要： 配对交易的成功依赖于对配对证券价差时间序列的均值回复特征，即市场有效性的生灭自然性。经典的配对交易策略的共同点是关注配对证券的同向运动特征，但同向运动特征并不能等同于均值回复特征。同向运动固然是配对交易的基础，但只有价差不断适当地偏离与回复才能产生交易机会。Hurst指数可以很好地描述时间序列的均值回复特征，其值涵盖了时间序列均值回复的频率与偏离的幅度两方面的信息，因此具有应用于配对交易的潜力。本报告中采用价差序列的广义Hurst指数来进行候选配对的选择。每次选择价差序列Hurst指数距离中心值参数푯풄最小的配对组合。报告的实证检验结果表明，当푯풄取值在0.5附近时，即接近随机过程的价差时间序列，具有最好的收益表现。从回测中各项指标来看，模型均具有良好的区分效果，实证结果与假设基本相符。 相关研究报告 HTTP://WWW.LONGONE.COM.CN 市场有风险，投资需谨慎 [table_page] 金融工程专题报告 正文目录 1. 在配对交易中应用Hurst指数的原理 ....................................................................................................................... 3 1.1. 实施配对交易的实质问题 ..................................................................................................................................... 3 1.2. 配对交易的主要经典方法 ..................................................................................................................................... 3 1.3. 在配对交易中运用Hurst指数的理论依据 .............................................................................................................. 4 2. 策略详情 ................................................................................................................................................................ 5 2.1. 策略的择时条件 ................................................................................................................................................... 5 2.2. 配对的选择方法 ................................................................................................................................................... 7 2.2.1. 广义Hurst指数的计算方法 ................................................................................................................................ 7 2.2.2. 根据Hurst指数选择配对.................................................................................................................................... 8 3. 实证检验结果 ....................................................................................................................................................... 10 3.1. 测试方案 ............................................................................................................................................................ 10 3.2. 测试结果分析 ..................................................................................................................................................... 11 4. 结论 ..................................................................................................................................................................... 14 5. 参考文献 .............................................................................................................................................................. 15 图表目录 图1 (A股部分指数的Hurst指数) ............................................................................................................................. 5 图2 (股指期货连续合约的Hurst指数) ...................................................................................................................... 5 图3 (股指期货连续合约价差序列的Hurst指数) ........................................................................................................ 6 图4 (配对交易策略择时条件示意图) ......................................................................................................................... 7 图5 (GHE125与未来100个Bar收益率散点图)....................................................................................................... 9 图6 (GHE250与未来60个Bar收益率散点图)......................................................................................................... 9 图7 (配对价差与价差均值的偏离示例).................................................................................................................... 10 图8 (配对价差的移动GHE示例) ............................................................................................................................ 10 图9 (GHE125，퐻푐=0.5时