燃料油期货早报2022-3-29证券代码：839979 每日观点燃料油：1、基本面：俄乌新一轮谈判，西方继续对俄制裁，成本端原油高位震荡；新加坡燃油供应偏紧，高低硫价差高位、高硫船燃对低硫替代作用增强，发电需求逐步向旺季过度，炼厂进料需求旺盛；偏多2、基差：新加坡380高硫燃料油折盘价4305元/吨，FU2205收盘价为4147元/吨，基差为158元，期货贴水现货；偏多3、库存：截止3月24日当周，新加坡高低硫燃料油2241万桶，环比前一周下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近；偏多4、盘面：价格在20日线上方运行，20日线向上；偏多5、主力持仓：主力持仓净多，多减；偏多6、预期：成本端支撑仍存、燃油基本面稳中向好，短期燃油预计震荡偏多运行为主。燃料油FU2205：日内3960-4060区间操作 近期利多利空分析利多：1、在制裁尚未取消的前提下，成本端原油基本面偏紧格局并没有实质性的改变。2、原油供给偏紧预期，燃油裂解价差为负，西方炼厂开工率偏低，预计新加坡燃油供给依旧趋紧。3、新加坡高低硫价差高位，船用油方面，高硫燃油对低硫燃油的替代作用明显。4、在季节性的趋势下中东、南亚电厂的燃料油发电需求逐渐反弹；美国炼厂进料需求旺盛，支撑高硫燃油需求。利空：1、伊核协议有望达成，伊朗拟提高原油的产量及出口量。2、低硫燃油船用油消费疲弱，日韩采购低硫燃油发电需求也转向淡季。当前主要逻辑和风险点1、主要逻辑：近期成本端原油仍主导燃油行情，高低硫燃油基本面边际转换，高硫逐步走强，预计燃油将跟随原油宽幅震荡运行为主。2、风险点：俄乌局势进一步缓和，伊核协议达成 一、燃油期货行情日盘主力合约收盘价（元/吨）现货折盘价（元/吨）主力基差（元/吨）前值42614246-15现值41474305158涨跌幅-2.68%1.39%1153.33% 主力基差 二、新加坡燃料油现货行情品种新加坡高硫380（美元/吨）新加坡低硫燃油（美元/吨）前值655.25 867.77 现值664.55 868.91 涨跌幅1.42%0.13% 三、成本端原油行情俄乌新一轮谈判，西方继续对俄制裁，成本端原油高位震荡。 四、燃油基本面分析（一）库存：新加坡燃料油库存根据新加坡IES发布的数据，截止3月24日当周，新加坡高低硫燃料油2241万桶，环比前一周下降4.07%，当前库存水平处于5年均值附近。 （二）高低硫燃油供给全球中重质含硫原油产量偏紧，全球炼厂开工率处于历史平均较低位置，高低硫燃油产量预期仍将偏紧。中东、西方运至新加坡燃油到港量处于历史低位，新加坡燃油供给持续偏紧。 （二）低硫燃油需求国际油价高位，海运运费飙升，叠加贸易商心态谨慎，部分货物延迟发货，低硫燃油整体需求偏弱。 当前是亚太航运市场的传统淡季，新加坡海运燃料油销售和船用低硫燃油销售低于往年，当前航运需求回暖不明显，预计新加坡港口的船用燃油加注量维持在低位。 （三）高硫燃油需求目前新加坡高低硫价差为204美元/吨左右历史高位，高硫船用燃油对低硫的替代作用依然明显，叠加近期炼厂端需求有所增加，且随着冬季结束，中东、南亚地区发电厂需求将逐步经历淡季到旺季的过渡，3、4月份采购需求有望回升。 新加坡高硫380贴水大幅回升，说明新加坡高硫380燃油现货较纸货走强，基本面明显回暖。 新加坡高硫380纸货月差回落，说明新加坡燃油基本面远端预期也在大幅走强。 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，仅反映本报告作者的不同设想、见解及分析方法，但大越期货股份有限公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，且大越期货股份有限公司不保证所这些信息不会发生任何变更。本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。免责声明 证券代码：839979THANKS!地址： 浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼 电话： 0575-88333535 E-mail： dyqh@@dyqh.info