近期受疫情影响，多地交通运输受阻，下游贸易商入库受限，钢厂库存小幅累积。但随着疫情逐渐好转，在“稳增长”政策叠加行业淡旺季切换的背景下，对钢材短期需求不必悲观，钢厂去库压力不大。全年来看，随着基建投资持续发力、地产资金限制边际放松、汽车缺芯问题逐渐好转，我们认为钢材需求有望超预期回暖。低估值、高分红，叠加行业竞争格局优化，板块机会凸显。 上周五大品种钢材周产量971.57万吨，较前一周环比升16.77万吨，较去年同期同比降7.78%。上周全国247家钢厂高炉开工率78.21%，较前一周降0.7个百分点；全国电炉开工率65.38%，较前一周降2.57个百分点。据国家统计局数据，1-2月全国粗钢产量15796万吨，同比降10%；全国粗钢日均产量267.73万吨，同比降9.7%。短期来看，基于“稳增长”及3.15限产放开，钢材供给将继续边际回升。但中长期来看，我们认为钢铁行业严禁新增产能的要求仍将延续，全年钢铁产量增长空间有限，行业长周期景气的逻辑并未改变。 上周螺纹、热卷模拟生产利润分别为423、223元/吨。从成本端来看，短期考虑到俄乌冲突、钢厂复产等因素，我们认为钢厂利润将有所承压。但全年来看，预计22年四大矿山及非主流矿铁矿增量约4000万吨，且港口库存仍处于较高位水平，因此我们预期后期铁矿价格中枢将重回合理区间；同时在焦炭、焦煤方面，考虑到“保供”政策延续，我们认为供给端最差的情况已经过去。总体来看，我们预期钢厂成本端压力有望逐渐好转，后期钢厂利润将逐步回升。
