公用事业行业简评报告：《“十四五”现代能源体系规划》发布，能源安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 看好 [Table_Authors] 邹序元 首席分析师 SAC执证编号：S0110520090002 zouxuyuan@sczq.com.cn 电话：86-10-8115 2655 董海军 研究助理 donghaijun@sczq.com.cn [Table_Chart] 市场指数走势（最近1年） 资料来源：聚源数据 相关研究 [Table_OtherReport]  开展煤炭中长期合同专项核查，保障发电供热用煤供应  能源保供稳价将成为短期工作重点  两会开启，政府工作报告强调持续推进绿色低碳发展 核心观点 [Table_Summary]  《“十四五”现代能源体系规划》发布。为深入推动能源消费革命、供给革命、技术革命、体制革命，做好碳达峰、碳中和工作，近日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》（以下简称《规划》）。《规划》阐明了我国能源发展方针、主要目标和任务举措，定位是“十四五”时期能源体系的总体蓝图和行动纲领。  《规划》制定了能源供应、低碳转型、系统效率等各方面目标。能源供应保障方面，《规划》指出，到2025年，国内能源年综合生产能力达到46亿吨标准煤以上；能源低碳转型方面，单位GDP二氧化碳排放五年累计下降18%，到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右；能源系统效率方面，节能降耗成效显著，单位GDP能耗五年累计下降13.5%。  能源安全稳定供应能力放在首位。通读《规划》全文可以发现，《规划》将能源安全、稳定供应能力放在首位。《规划》基本原则的首条指出，要“保障安全”，统筹发展和安全，坚持先立后破、通盘谋划，以保障安全为前提构建现代能源体系，不断增强风险应对能力，确保国家能源安全。发展目标方面，首先对于能源供应保障能力提出了更高要求。  加强煤炭安全托底保障，发挥煤电支撑性调节性作用。煤炭作为我国资源禀赋，《规划》指出要加强煤炭安全托底保障作用，建设山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地，增强煤炭跨区域供应保障能力。煤电作为我国当前的主体性电源，《规划》指出要发挥煤电支撑性调节性作用，统筹电力保供和减污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电，加快推进煤电由主体性电源向提供可靠容量、调峰调频等辅助服务的基础保障性和系统调节性电源转型。  能源安全之下，绿色低碳转型是重点方向。在保障能源安全的基础之上，能源的绿色低碳转型将是未来能源发展的重点与主线。本世纪以来，全球能源结构加快调整，全球能源结构低碳化转型加速推进。我国能源低碳转型也进入重要窗口期。“十三五”时期，我国能源结构持续优化，低碳转型成效显著，非化石能源消费比重达到15.9%，煤炭消费比重下降至56.8%，非化石能源发电装机容量稳居世界第一。“十四五”时期是为实现双碳目标打好基础的关键。  现代能源体系规划下，能源的安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线。能源安全稳定供应之下，煤价有望控制在合理区间；能源绿色转型之下，风光等新能源建设与消纳将是重点，同时电力市场化改革有望带来新能源量与价的双重增长。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。  风险提示：煤炭价格下降不及预期；新能源消纳不及预期等； -0.4-0.200.20.429-Mar9-Jun20-Aug31-Oct11-Jan24-Mar公用事业沪深300 [Table_Title] 《“十四五”现代能源体系规划》发布，能源安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线 [Table_ReportDate] 公用事业 | 行业简评报告 | 2022.03.28 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 1 本周观点 《“十四五”现代能源体系规划》发布。为深入推动能源消费革命、供给革命、技术革命、体制革命，做好碳达峰、碳中和工作，近日，国家发展改革委、国家能源局印发《“十四五”现代能源体系规划》（以下简称《规划》）。《规划》阐明了我国能源发展方针、主要目标和任务举措，是“十四五”时期加快构建现代能源体系、推动能源高质量发展的总体蓝图和行动纲领。 《规划》制定了能源供应、低碳转型、系统效率等各方面目标。能源供应保障方面，《规划》指出，到2025年，国内能源年综合生产能力达到46亿吨标准煤以上，原油年产量回升并稳定在2亿吨水平；能源低碳转型方面，单位GDP二氧化碳排放五年累计下降18%，到2025年，非化石能源消费比重提高到20%左右，非化石能源发电量比重达到39%左右；能源系统效率方面，节能降耗成效显著，单位GDP能耗五年累计下降13.5%。 能源安全稳定供应能力放在首位。2021年，受全球新冠疫情、流动性泛滥、供给瓶颈等因素影响，全球范围内出现了能源供应紧张的情况，石油、天然气、煤炭、铁矿石等国际大宗商品价格大幅上涨。今年以来，受新冠疫情、主要经济体货币政策转向，特别是俄乌地缘冲突加剧等多重因素共同影响，国际大宗商品价格形势更加严峻复杂和不确定。2021年下半年，我国能源也出现供需偏紧情形，多地出现“拉闸限电”现象。受此影响，国家对于能源供应安全的重视程度不断提高。 通读《规划》全文可以发现，《规划》将能源安全、稳定供应能力放在首位。《规划》基本原则的首条指出，要“保障安全”，统筹发展和安全，坚持先立后破、通盘谋划，以保障安全为前提构建现代能源体系，不断增强风险应对能力，确保国家能源安全。发展目标方面，首先对于能源供应保障能力提出了更高的要求。 加强煤炭安全托底保障，发挥煤电支撑性调节性作用。煤炭作为我国资源禀赋，《规划》指出要加强煤炭安全托底保障作用，建设山西、蒙西、蒙东、陕北、新疆五大煤炭供应保障基地，完善煤炭跨区域运输通道和集疏运体系，增强煤炭跨区域供应保障能力。煤电作为我国当前的主体性电源，《规划》指出要发挥煤电支撑性调节性作用，要统筹电力保供和减污降碳，根据发展需要合理建设先进煤电，保持系统安全稳定运行必需的合理裕度，加快推进煤电由主体性电源向提供可靠容量、调峰调频等辅助服务的基础保障性和系统调节性电源转型。 能源安全之下，绿色低碳转型是重点方向。在保障能源安全的基础之上，能源的绿色低碳转型将是未来能源发展的重点与主线。本世纪以来，全球能源结构加快调整，新能源技术水平和经济性大幅提升，风能和太阳能利用实现跃升发展，规模增长了数十倍，全球能源结构低碳化转型加速推进。我国能源低碳转型也进入重要窗口期。“十三五”时期，我国能源结构持续优化，低碳转型成效显著，非化石能源消费比重达到15.9%，煤炭消费比重下降至56.8%，非化石能源发电装机容量稳居世界第一。“十四五”时期是为力争在2030年前实现碳达峰、2060年前实现碳中和打好基础的关键。 现代能源体系规划下，能源的安全稳定供应与绿色低碳转型将是两大主线。能源安全稳定供应之下，煤价有望控制在合理区间；能源绿色转型之下，风光等新能源建设与消纳将是重点，同时电力市场化改革有望带来新能源量与价的双重增长。我们维持行业“看好”的投资评级，继续看好大水电、风光运营商、清洁能源转型三条投资主线，建议重视具有良好现金流的电力运营商。推荐华能水电、川投能源、长江电力、华能国际电力、大唐新能源等公司。 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 2 2 行情表现 本周沪深300涨幅为-2.14%，上证指数涨幅为-1.19%，深证成指涨幅为-2.08%，创业板指涨幅为-2.80%，申万公用事业指数涨跌幅为-3.08%，公用事业板块跑输沪深300指数0.94%。过去一周，公用事业板块指数涨跌幅在申万31个一级子行业中排名第26，整体表现低于市场平均水平。 本周申万一级31个子行业中10个上涨，21个下跌。 图 1：公用事业本周涨跌幅排名第26 资料来源：Wind，首创证券 图 2：近一年公用事业走势图 图 3：近一年电力走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 -6%-4%-2%0%2%4%6%8%煤炭(申万)农林牧渔(申万)房地产(申万)综合(申万)有色金属(申万)美容护理(申万)纺织服饰(申万)医药生物(申万)基础化工(申万)国防军工(申万)银行(申万)石油石化(申万)钢铁(申万)传媒(申万)建筑装饰(申万)汽车(申万)机械设备(申万)通信(申万)轻工制造(申万)环保(申万)商贸零售(申万)家用电器(申万)社会服务(申万)交通运输(申万)非银金融(申万)公用事业(申万)电子(申万)食品饮料(申万)建筑材料(申万)电力设备(申万)计算机(申万)-20%-10%0%10%20%30%M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2公用事业沪深300-20%-10%0%10%20%30%M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2电力沪深300 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 3 上周，电力板块涨跌幅前五的个股为：廊坊发展、宁波能源、东旭蓝天、浙江新能、明星电力；电力板块涨跌幅后五的个股为：金山股份、华能国际、银星能源、江苏新能、长源电力。 表 1：本周电力涨幅前五个股 表 2：本周电力跌幅前五个股 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600149.SH 廊坊发展 13.99 19.10 600982.SH 宁波能源 12.48 34.54 000040.SZ 东旭蓝天 5.97 -13.81 600032.SH 浙江新能 3.74 -12.10 600101.SH 明星电力 3.58 -10.10 证券代码 证券简称 周涨跌幅(%) 年涨跌幅(%) 600396.SH 金山股份 -13.12 2.93 600011.SH 华能国际 -10.75 -27.14 000862.SZ 银星能源 -8.96 -7.11 603693.SH 江苏新能 -8.63 -33.45 000966.SZ 长源电力 -7.85 -21.56 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 截至3月25日，电力行业PE（TTM）为25.35倍，PB为1.66倍。 图 4：近1年电力PE走势图 图 5：近1年电力PB走势图 资料来源：Wind，首创证券 资料来源：Wind，首创证券 1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2收盘价14.78X18.07X21.35X24.64X27.92X1,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500M3M4M5M6M7M8M9M10M11M12M1M2收盘价1.12X1.37X1.62X1.87X2.12X 行业简评报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 4 3 公司动态 表 3：上市公司公告 时间 公司简称 事件 2022/03/21 桂东电力 广西桂东电力股份有限公司董事会于2022年3月21日收到公司副总裁裴文彬递交的请求辞去职务的申请，因到其他单位任职的工作变动原因，裴文彬请求辞去公司副总裁职务，并将陆续辞去兼任下属子公司的相关职务，其请求辞去副总裁职务申请自送达董事会之日起生效。 2022/03/22 浙能电力 浙江浙能电力股份