农产品日报：玉米及淀粉期价继续弱势运行，豆粕反复震荡

华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员  021-60828505  lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 华泰期货|农产品日报 2018-11-23 玉米及淀粉期价继续弱势运行，豆粕反复震荡 市场分析与交易建议 白糖：郑糖昨日小幅阴收 重要数据：2018年11月22日，白糖1901合约收盘价4938元/吨，较前一日下跌0.42%。现货方面，国内主产区白砂糖柳州均报价5340元/吨，较前一日持平。郑交所白砂糖仓单数量为9969张，较前一日减少60张，有效预报的数量为1500张。ICE 11号糖适逢感恩节假期，22日休市。 云南省糖业协会发布云南2018/19榨季糖料蔗收购行业指导价格，普通糖料蔗行业收购首付指导价格为420元/吨 (地头价), 普通糖料蔗行业收购首付指导价格与糖价挂钩联动的食糖价格(一级糖)为5800元/吨, 挂钩联动系数为5%。良种进行加价和淘汰品种进行减价，糖料蔗良种加价和淘汰品种减价由制糖企业自主决定。 据ISMA信息，印度马邦合作糖厂联合会与总理莫迪、食品和消费者事务部长接洽，要求将糖的最低支持价格从2900卢比/公担上调至3400卢比/公担。由于2900卢比/公担是根据2017/18年度255卢比/公担的甘蔗FRP（9.5%的出糖率）和转换成本计算得出。然而，本榨季的FRP已经上调至261.25卢比/公担（9.5%出糖率），或275卢比/公担（10%出糖率），因此要求调整。 行情分析：目前，印度与巴西是市场的主要关注点，一方面，印度由于前期干旱，遭受虫灾，农民、工人骚乱，产糖量不及预期，另一方面，印度继续寻求与主要食糖进口国政府合作以促出口，原油价格与巴西汇率雷亚尔走势波动性仍较大，预计短期内原糖震荡；国内方面，广西、云南已确定2018/19榨季糖料蔗收购指导价格政策，继续实行二次联动，未提及直补，市场回调预期，短期内谨慎看多郑糖。长期来看，由于全球糖市基本面持续改善，2018/19全球供求情况或接近平衡状态，预计本榨季将进入周期底部。 策略：郑糖利空因素大幅减弱，空单持有者可考虑离场；可考虑布局长单，逢低做多远月合约。 风险点：泰国新生化产业、原油价格、巴西汇率、印度出口政策 棉花&棉纱：郑棉继续弱势下行 重要数据：2018年11月22日，郑棉1901合约收盘价14620元/吨，国内棉花现货CC Index 3128B报15508 元/吨。棉纱1901合约收盘价22750元/吨，CY IndexC32S为23680元/吨。印度棉花MCX 11合约收盘价21900卢比/包。 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员  021-60828505  lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 华泰期货|农产品日报 2018-11-23 郑商所一号棉花仓单和有效预报总数量为13598张，较前一日增加191张。 截至11月22日24时，已有909家棉花加工企业进行棉花公证检验，检验量为1113.79万包，约251.63万吨，其中241.35万吨在新疆。 11月22日，商务部发言人高峰表示，中方注意到美方日前对“301调查”报告进行的更新，对此表示严重关切。报告对中方进行新的无端指责，捕风捉影，罔顾事实，中方完全不能接受。针对美方日前公布的拟加强14项技术出口管制征求意见的通知，高峰说，中方正在对美方可能采取的措施进行评估。 未来行情展望：国际方面，中美双方经贸领域的高层接触已经恢复，但由于中美之间分歧较大，预计双方一时还难以达成一致协议。国内方面，下游消费相对疲软，棉纱库存增加，加上仓单仍处高位，郑棉承压。预计棉纱库存的消化尚需时日，短期内，我们认为郑棉走势仍偏弱。长期来看，如果中美贸易战得到顺利解决，将是对美棉的一大利多，也将会提振我国棉花需求，支撑棉价。 策略：短期内，我们对郑棉持谨慎偏空的观点，投资者可择机参与，谨防贸易战风险。 风险点：政策风险、主产国天气风险、汇率风险、贸易战风险 豆菜粕：反复震荡 美国周四感恩节休市，周度出口销售报告延迟至周五公布。目前中美贸易关系发展存在悬念，市场密切关注下周G20峰会两国领导人会晤结果。豆粕基本面不甚理想，油厂大豆库存截至11月16日回落至638.63万吨，但绝对水平仍在历史同期高位。上周开机率由48.46%升至48.99%，未来两周开机率可能继续在50%左右。需求端不容乐观，上周豆粕日均成交量6.86万吨。期现货价格反复震荡，下游观望为主随用随买，昨日成交量仅3.64万吨，均为现货成交，成交均价3252（-20）。油厂豆粕库存截至11月16日升至102.76万吨，一周前97.55万吨，油厂再次出现豆粕胀库。此前价格下跌已经基本反应了国内为应对贸易战降需求、减缺口的效果，目前基本面暂时不是市场主导，直至G20峰会，我们预计豆粕都可能继续因贸易战走向预期而剧烈波动。 策略：中性 风险：贸易战变数 油脂：棕油小幅反弹 美豆类昨日感恩节休市。马盘昨日继续上涨，相比前一日上涨主要因中国买船带动，昨日上涨更大的推动则是在于生柴政策上的刺激，据了解自12月起，分阶段在交通行业和其他补贴行业实施B10的生物燃料掺兑政策，马来一直推行的B10有望开始实施， 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员  021-60828505  lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 华泰期货|农产品日报 2018-11-23 目前马来施行B7掺兑。政策带来刺激，需要指出的是即便B10全面实施，带来的棕油需求年增量也不过在40万吨左右，在原油弱势背景下实施情况也不确定。国内油脂跌势放缓，有企稳迹象，棕油夜盘受外盘提振领涨。现货方面变动不大，棕油张家港4230元/吨，买家仍旧以按需采购为主。豆油现货稳中小涨，下游仍以逢低少量补库为主，入市积极性不高，整体成交一般。菜油港口库存一直在逆以往规律增加，只是货权相对集中，下游库存水平相对低于往年。近期也在终端采购的带动下，华东成交逐步活跃，提振市场情绪。 策略：棕油近两天外盘上涨后情绪变的乐观，但在原油弱势背景下生柴政策实施情况也不确定，后期国内累库，产地压力依然偏大。短期上冲后期仍有可能偏弱，豆棕和菜棕或有回调需求。单边上偏中性，建议暂时观望。 风险：贸易战进展 棕油产量 玉米与淀粉：期价继续弱势运行 期现货跟踪：国内玉米现货价格整体稳定，局部地区小幅波动。淀粉继续弱势，部分厂家报价下调10-30元/吨。玉米与淀粉期价全天震荡下跌，其中5月合约尤为弱势。 逻辑分析：对于玉米而言，上周北方港口集港量继续显著低于往年同期，带动南北方港口现货价格稳中有涨，但盘面期价冲高回落，5月跌幅相对较大，这表明市场存在新作上市压力后移的预期。而近月基差亦有显著回升，近月期价已经贴水于新粮平仓价，这表明市场还存在陈粮定价的担忧，因大商所数据显示，玉米注册仓单已逼近7万张。接下来需要重点关注新作上市压力能否如期出现，带动现货价格走弱。结合技术和基本面来看，我们倾向于玉米期价或进入春节前调整期，建议以逢高做空为主，做多尚需等待；对于淀粉而言，接下来主要关注两个方面，其一是华北玉米深加工企业收购价，能否在当地上量和东北流入的带动出现回落；其二是行业开机率和库存情况，特别留意环保政策影响。 策略：谨慎看空，建议谨慎投资者继续持有1月或5月合约淀粉-玉米价差套利组合，激进投资者择机做空近月玉米或淀粉期价。 风险：国家收抛储政策、环保政策与补贴政策 鸡蛋：现货价格小幅下跌 期现货跟踪：芝华数据显示现货价格小幅下跌，贸易监控显示，收货正常偏难，走货正常偏慢，贸易状况变动不大，贸易商继续弱势看跌预期。鸡蛋期价震荡偏弱运行，以收盘价计， 1月合约上涨6元，5月合约下跌11元， 9月合约下跌12元。 逻辑分析：上周现货价格震荡略偏强，但期价先抑后扬，整体维持高位震荡态势，近 华泰期货研究院 农产品组 陈玮 农产品组组长  021-68755980  chenwei@htfc.com 从业资格号：F0284369 投资咨询号：Z0010681 范红军 谷物&鸡蛋研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262666 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 蛋白粕研究员  021-60827975  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐亚光 油脂研究员  021-68758679  xuyaguang@htfc.com 从业资格号：F3008645 投资咨询号：Z0012826 李建阁 棉花&棉纱研究员  021-60828505  lijiange@htfc.com 从业资格号：F3049133 华泰期货|农产品日报 2018-11-23 月基差先下跌后回升，表明市场对后期鸡蛋现货价格的波动方向存在较大不确定性。一方面，基于当前现货价格高企，加上春节前备货需求的预期，鸡蛋现货价格可能继续上涨；而另一方面，由于蛋鸡养殖利润高企，加上市场看涨预期，可能会使得养殖户延迟淘汰，本周淘汰鸡价格持续上涨，目前仅次于2014年，这会导致后期供需环比改善，意味着现货价格上涨可能不及预期。在这种情况下，需要特别留意现货价格走势。 策略：谨慎看空，建议投资者择机轻仓做空1月或5月合约。 风险：环保政策与禽流感疫情等 生猪：猪价继续下跌 猪易网数据显示，全国外三元均价为13