金融行业前瞻：“金融稳定保障基金”展望，更高层面防范金融风险
请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 前瞻｜“金融稳定保障基金”展望：更高层面防范金融风险 金融 证券研究报告/专题研究报告 2022年03月27日 评级：增持（ 维持 ） 分析师：戴志锋 执业证书编号：S0740517030004 Email：daizf@r.qlzq.com.cn 分析师：蒋峤 执业证书编号：S0740517090005 Email：jiangqiao@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 88 行业总市值(百万元) 4944008 行业流通市值(百万元) 2373123 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (港元) EPS PE PEG 评级 2019 2020 2021E 2022E 2019 2020 2021E 2022E 备注： 投资要点 未来应对金融风险的三层处置层级。由低到高依次为：第一层：金融机构自救：包括股东注资、引战、处置不良资产、剥离业务等方式积极化解风险。第二层：压实相关方（金融机构、地方政府、金融监管部门）责任基础上，由行业保障基金介入。第三层：金融稳定保障基金介入：确保不发生系统性金融风险。 资金如何使用：预计主要用于系统性重要的风险处置。1、现有的行业保障基金：主要应对本行业内部较为偶发的、非系统性重要风险处置事件；金融稳定保障基金：主要针对系统性、跨行业的金融风险处置，例如应对系统性重要的金融机构、对经济金融可能产生重大冲击、较为复杂的风险处置事件。2、启动金融稳定保障基金的可能情形：针对可能产生系统性风险的特定问题金融机构，提供财务支持和流动性帮助，倒闭清算时启动基金承担赔付功能，以及重组过程中发挥财务和顾问职能；需要向市场传导稳定意愿和稳定价值时，启动基金向特定金融机构注入流动性等。 资金来源和组织架构：预计是金融机构事前缴费出资与事后发债募资相结合。预计我国金融稳定保障基金资金主要来源于三个方面：政府注资，例如由人民银行、中央或地方财政注资；发债筹资，例如类似美国OLF的做法，在需要处置风险时由向财政部发行债券募资。金融机构缴费，例如金融机构根据“风险规模”和“风险系数”事前缴费出资。对不同风险分类的机构适用不同费率，通过市场化手段“奖优惩劣”。组织框架：预计金融稳定保障基金由中央政府主导，目前是央行负责推进，设立公司化运作的独立机构。采取法治化、市场化、专业化运作。 投资建议：金融股安全边际提升。推进设立金融稳定保障基金，将使得金融风险的处置层次更为明晰，处置资金来源更为丰富，处置机制更为健全。总体上，将一定程度上降低系统性金融风险的发生概率，给市场形成安全的、稳定的预期。 看好银行板块；选择低估值、基本面扎实的银行。风险偏好下降和稳增长预期会继续推动银行板块上行。风险偏好下降利于低估值的银行个股；同时经济面临地产下行压力，要选择基本面扎实、行业和区域布局较好的银行 风险提示：经济压力增加，市场竞争加剧。 0.80.850.90.9511.051.11.152021-01-042021-02-042021-03-042021-04-042021-05-042021-06-042021-07-042021-08-042021-09-042021-10-042021-11-042021-12-042022-01-042022-02-04沪深300非银金融 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究报告 内容目录 一、推进金融稳定保障基金的背景...................................................................... - 3 - 二、金融稳定保障基金的国际做法...................................................................... - 4 - 三、我国现有行业保障基金运行机制 .................................................................. - 5 - 四、我国金融稳定保障基金运行机制的展望 ..................................................... - 10 - 1、组织架构：预计金融稳定保障基金由中央政府主导 ............................. - 10 - 2、资金来源：预计是金融机构事前缴费出资与事后发债募资相结合 ....... - 11 - 3、资金使用：预计主要用于系统性重要的风险处臵 ................................ - 12 - 4、风险处理的步骤和层级：三层处臵层级 ............................................... - 13 - 5、风险化解的步骤和机制：参考锦州银行模式，多方介入与合作，市场化、法制化化解风险 ................................................................................................................... - 14 - 五、投资建议 .................................................................................................... - 15 - 风险提示 ............................................................................................................ - 15 - 图表目录 图表1： 关于设立金融稳定保障基金的相关会议和文件梳理 ............................ - 3 - 图表2： 近5年政府工作报告关于防范化解重大风险的表述 ............................ - 4 - 图表3：金融稳定保障基金的国际做法梳理 ........................................................ - 5 - 图表4： 存款保险基金情况梳理 ........................................................................ - 6 - 图表5： 保险保障基金情况梳理 ........................................................................ - 7 - 图表6：信托业保障基金和流动性互助基金情况梳理 ......................................... - 8 - 图表7： 保险保障基金情况梳理 ........................................................................ - 9 - 图表8：我国金融企业危机救助的协调配合框架 .............................................. - 10 - 图表9： 国际上金融稳定保障基金的出资方式 ................................................ - 12 - 图表10：德国救助受困银行资金很大一部分来自金融市场稳定基金 ............... - 12 - 图表11：未来应对金融风险的三层处臵层级展望............................................. - 13 - 图表12：美国问题银行处臵程序 ...................................................................... - 13 - 图表13：欧洲问题金融机构的处臵流程 ........................................................... - 14 - 图表14：锦州银行资产质量情况 ...................................................................... - 15 - 图表15：锦州银行贷款不良率 ......................................................................... - 15 - tWoXzVnMrQoMpNnOnO7NdN7NsQoOoMoMlOnNpMiNnPuM7NrRxPvPpOqRNZnQxO 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究报告 一、推进金融稳定保障基金的背景 推进金融稳定保障基金的背景。1、当前“稳字当头”之下，防范化解金融风险的高度重视，尤其是对跨行业、连锁性、可能形成系统性风险情况。2、国内的处置案例，市场化、专业化程度还较低，处置方式普遍采取“一事一议”的个案处置方式。3、当前处置金融风险，存在各方主体责任有待压实等问题，制约和影响处置效率，增加处置难度和成本。 3月5日2022年度政府工作报告中，首次提出要设立我国金融稳定保障基金。设立金融稳定保障基金是第一次在政府工作报告中被提及。 3月25日，国务院发布《关于落实<政府工作报告>重点工作分工的意见》（国发（2022）9号），明确提出“9月底前完成金融稳定保障基金筹集相关工作”，同时这项工作由央行牵头，国家发改委、司法部、财政部、银保监会、证监会和国家外管局等按职责分工推进。 3月25日，中国银保监会新闻发言人在答记者问时表示，相关工作正在研究推进，初步考虑，金融稳定保障基金用于具有系统性隐患的重大风险处臵，与发挥常规化风险处臵作用的存款保险和行业保障基金都是我国金融安全网必不可少的部分，并且取之于市场，用之于市场，区分不同行业、不同主体实行差别化收费，以平衡好风险、收益与责任，避免国家和纳税人利益遭受损失。 图表1： 关于设立金融稳定保障基金的相关会议和文件梳理 来源：中国政府网，银保监会，中泰证券研究所 防范化解金融风险一直受到高度重视。防范化解金融风险作为金融工作的和核心从第五次金融工作会议以来一直受到高度重视，金融稳定保障基金的设立主要体现托底救助安排，将对防范化解系统性金融风险起到积极的作用，对于金融业而言意义重大。在两会前夕的国新办新闻发布会上，中国人民银行党委书记、银保监会主席郭树清指出，2021年重点领域风险持续得到控制，宏观杠杆率下降大约8个百分点，金融体系内的资产扩张恢复到较低水平。从2017年到2021年，五年拆解高风险影子银行25万亿元，处臵不良资产约12万亿元。地方政府隐性债务状况趋于改善，房地产泡沫化金融化势头得到根本扭转。坚决遏制资本在金时间会议、文件相关内容2022年3月5日2022年《政府工作报告》首次提出设立金融稳定保障基金，即“压实地方属地责任、部门监管责任和企业主体责任,加强风险预警、防控机制和能力建设，设立金融稳定保障基金，运用市场化、法治化方式化解风险隐患，牢牢守住不发生系统性风险的底线”。2022年3月25日国务院发布《关于落实<政府工作报告>重点工作分工的意见》
