2021年年报点评：盈利中枢持续抬升，布局绿电开启转型

上调盈利预测和目标价，增持评级。公司2021年实现营收2311.3亿(+64.0%)，归母净利为132.8亿(+124.8%)，受益于煤市高景气，上调2022、2023年EPS至1.36、1.45(原1.14、1.31)元，预测2024年EPS1.51元，按行业平均2022年8xPE上调目标价至10.88(原8.48)元，维持增持评级。 煤炭主业提供弹性，2021年业绩大增。公司2021年商品煤产量11274万吨(+2.5%)，自产煤销量11074万吨(-0.3%)，销售均价645元/吨(+45.6%或+202元)，其中动力煤（产量+3.5%）、焦煤（产量-6.4%）价格分别提升170、547元/吨，价增量稳推动业绩大幅提升。受人工、材料成本的增加影响，自产煤单位综合成本提升至325元/吨(+46元)。 新矿井投产&长协提价&焦煤高景气，2022年业绩提升可期。公司在建大海则矿井预计2022年中进入联合试运转，且该矿井于2021年被纳入保供名单，产能由1500万吨提升至2000万吨，投产进度有望加速。公司煤炭销售以长协为主，2022年动力煤长协基准价提升至675元/吨(+140元)，2022全年长协价有望维持高水平，推动全年量价齐升。公司2021年核心焦煤公司（中煤华晋51%+华晋焦煤49%）贡献利润合计28亿元占比21%，2022年焦煤高景气将进一步延续，推动公司利润进一步提升。 布局绿电，开启转型。全资子公司平朔集团与股东中煤集团合资成立中煤平朔新能源公司（占比70%），经营范围包括光伏、风力发电，煤企利用自身土地资源布局绿电大势所趋，公司开启转型之路，打造盈利新增长点。 风险提示。宏观经济不及预期；煤价超预期下跌。 11本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格