海天味业发布2021年年报，营收/归母净利润为250.04/66.71亿元，分别同比+9.7%/4.2%。2021全年稳健增长主要得益于21Q1与21Q4的良好表现；21Q4实现营收70.10亿元，同比+22.9%，主要系终端消费缓慢修复，叠加10月公司发布提价公告，渠道抢先备货推动收入提速增长。分产品看，2021年酱油/调味酱/蚝油收入同比+8.8%/10.2%/5.6%，其他小品类同比+13.4%，核心品类稳健增长维稳基本盘，新业务积极培育第二增长曲线。预计2022-2024年归母净利润为75.97/90.16/106.29亿元，同比+13.9%/18.7%/17.9%，对应EPS为1.80/2.14/2.52元，目前股价对应PE为50/42/36X，首次覆盖，予以“推荐”评级。
