2022-3-25 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组LPG日报 摘要： （1）3月24日，PG2205合约收盘价为6194元/吨，较上一交易日收盘价涨31元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差804元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至456元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至1256元/吨。 （2）3月24日，华南地区出厂价6700-7000元/吨。华东地区出厂价6750-6850元/吨。 山东民用主流6900-7000元/吨，碳四主流7450-7550元/吨。 （3）2月28日，沙特阿美公司3月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为870美元/吨，较上月上涨95美元/吨；丁烷895美元/吨，较上月上涨120美元/吨。 （4）3月24日，华南4月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为6563元/吨，涨108元/吨，丁烷到货成本为6738元/吨，涨108元/吨。 （5）3月24日，大连商品交易所液化气总仓单量为1539手，较前一交易日减少3手。 逻辑：今日盘内宽幅震荡。检修增多，供给端持续低位，华南到船3.6万吨。需求端来看，气温回升利空民用气需求；化工端持续走弱：，国内 PDH 装置利润亏损加剧，开工率下降抑制碳三需求；同时疫情限制出行影响汽油调油需求，山东有烷基化装置因故障停工，碳四需求疲软。库存方面，本周炼厂多数去库，码头库存受到船较多影响均累库。短期内，整体供需双弱，且当前受原油拉动现货行至高位，下游仅刚需补库，接货意愿一般，基本面支撑较弱；成本端原油高位震荡支撑力度较前期转弱；预期LPG震荡偏弱。中期方面，温度回升或导致民用气需求小幅下滑；然疫情好转出行恢复汽油消费回升进一步刺激碳四需求；随国际需求季节性下降，进口供应回升，叠加外盘价格或小幅回落，进口成本松动，供需双弱局面或有所好转。考虑因石油供需偏紧影响，原油将保持高位震荡，LPG中期震荡偏弱运行，但下行空间有限。 操作策略：逢高做空 风险因素：原油价格大涨或大跌成本端支撑转弱，LPG震荡偏弱运行 短期内，整体供需双弱，且当前受原油拉动现货行至高位，下游仅刚需补库，接货意愿一般，基本面支撑较弱；成本端原油高位震荡支撑力度较前期转弱；预期LPG震荡偏弱。 报告要点 中信期货研究|能源与碳中和组LPG日报 2 / 3 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 LPG 元/吨 现货 华南国产气 6998 50 基差 华南国产气基差 804 19 华南进口气 7050 50 华南进口气基差 856 19 华东国产气 6650 50 华东国产气基差 456 19 华东进口气 7150 50 华东进口气基差 956 19 华北国产气 7450 -350 华北基差 1256 -381 期价 PG2204 6355 -58 月差 PG2205-PG2206 172 -54 PG2205 6194 31 LPG/SC 8.57 -0.25 PG2206 6022 85 LPG/PP 0.69 0.00 图 1： LPG现货价格、主力合约收盘价、基差 图 2： LPG/SC 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 -1500-1000-500050010001500200035004000450050005500600065007000750080002021/9/142021/11/142022/1/142022/3/14元/吨华南国产主力(PG2205)华南国产-主力78910111213142020/12/302021/3/302021/6/302021/9/302021/12/31LPG/SC dV9ZkVIZmNnM8ObP6MtRpPmOpNiNoOoNlOsQmR9PoOzQNZqMmOxNnMoR 中信期货研究|能源与碳中和组LPG日报 3 / 3 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com