资金价格周监控第17期：长短端利率分化，信用利差收窄

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 市场策略研究 2018年11月19日 投资策略 长短端利率分化，信用利差收窄——资金价格周监控第17期 流动性作为投资者重点关注的指标之一，将直接影响股利贴现模型的分母端。《资金价格周监控》系列报告旨在从公开市场操作、银行间市场、国债市场、信用债市场以及外汇市场等多个维度全方位监控流动性的宽裕程度，并及时发现其边际变化，为市场风格和大势的研判提供依据。 公开市场操作：未进行公开市场逆回购操作。2018年11月16日当周，央行未进行公开市场逆回购操作。 银行间利率：短端利率上行。2018年11月16日当周，短端利率上行。其中，Shibor隔夜利率上行31bp收至2.35%，1天回购利率上行31bp收至2.38%，7天回购利率上行10bp收至2.62%，6个月票据利率与上周基本持平收至3.15‰。2018年11月16日当周，3个月SHIBOR利率上行2bp收至3.02%，6个月SHIBOR利率与上周基本持平收至3.30%，9个月SHIBOR利率与上周基本持平收至3.51%，1年期SHIBOR利率与上周基本持平收至3.55%。3个月同业存款利率上行13bp收至3.16%，6个月同业存款利率上行4bp收至3.29%。 国债利率：国债利率下行。2018年11月16日当周，国债利率下行。其中，1年期国债利率下行15bp收至2.51%，3年期国债利率下行11bp收至2.98%，5年期国债利率下行14bp收至3.13%，10年期国债利率下行12bp收至3.35%。11月16日当周，10年期国开债利率下行18bp收至3.88%。海外方面，美国10年期国债利率下行12bp收至3.06%，日本10年期国债利率下行2bp收至0.10%，德国10年期国债利率下行4bp收至0.37%。11月16日当周，中美10年期国债利差收窄1bp至0.29%。 信用债利差：长期限信用利差收窄。2018年11月16日当周，不同期限信用利差均扩大。1年期各评级信用利差均扩大。AAA级上行13bp收至1.11%，AA级上行11bp收至1.63%，A级上行11bp收至7.49%。5年期和10年期各评级信用利差均扩大。 外汇市场：美元指数继续上行。2018年11月16日当周，美元指数下行至96.47，CRB指数下行至187.30，澳元兑欧元与上周基本持平至0.64，澳元兑日元上行至82.73。2018年11月16日当周，离岸人民币下行至6.92，一年期NDF下行至6.98。 VIX指数：小幅回落。VIX指数越高意味着投资者对未来的恐慌度越高。2018年11月16日当周，VIX指数上升至18.14。 风险提示：海外事件冲击，宏观货币政策超预期变化。 作者 分析师 张启尧 执业证书编号：S0680518100001 邮箱：zhangqiyao@gszq.com 分析师 张倩婷 执业证书编号：S0680518060004 邮箱：zhangqianting@gszq.com 相关研究 1、《投资策略：继续看好岁末年初的修复窗口——A股市场策略周报》2018-11-18 2、《投资策略专题：再论ROE-PB体系——美国的经验以及对A股的思考》2018-11-16 3、《投资策略：创业板成交新高，小票仍是反弹主力——估值与结构第15期》2018-11-16 4、《投资策略：情绪回暖，涨跌停比值上升——市场情绪周监控第16期》2018-11-13 5、《投资策略：股份回购配套制度又出现了什么变化？——回购系列之三》2018-11-13 2018年11月19日 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 公开市场操作：未进行公开市场逆回购操作 .............................................................................................................. 3 银行间利率：短端利率上行 ..................................................................................................................................... 3 国债利率：国债利率下行......................................................................................................................................... 4 信用债利差：信用利差扩大 ..................................................................................................................................... 5 外汇市场：美元指数小幅下行 .................................................................................................................................. 6 VIX指数：小幅上行 ................................................................................................................................................ 7 风险提示 ................................................................................................................................................................ 7 图表目录 图表1：本周未进行公开市场操作 ............................................................................................................................ 3 图表2：短端利率上行 ............................................................................................................................................. 3 图表3：6个月票据利率基本不变 ............................................................................................................................. 3 图表4：3个月SHIBOR利率小幅上行 ...................................................................................................................... 4 图表5：同业存款利率上行 ...................................................................................................................................... 4 图表6：（1/3/5/10年期）国债利率均下行 ................................................................................................................ 4 图表7：10年期国债利率和国开债利率同步下行 ....................................................................................................... 4 图表8：美日德10年期国债利率均下行 ................................................................................................................... 5 图表9：中美10年期国债利差收窄 .......................................................................................................................... 5 图表10：各期限信用利差均扩大 ............................................................................................................................. 5 图表11：1年期不同级别信用利差均上行 ................................................................................................................. 5 图表12：5年期信用利差各评级均上行 .................................................................................................................... 6 图表13：10年期信用利差均扩大 ............................................................................................................................ 6 图表14：美元指数小幅下行 .................................................................................................................................... 6 图表15：澳元对欧元基本不变，澳元兑日元小幅上行 ............................................................................................... 6 图表16：人民币汇率小幅升值 ................................................................................................................................. 7 图表17：VIX指数小幅上行 .....................................