【天风轻工l专题】《电子烟管理办法》出台后，中国电子烟行业将如何

【天风轻工l专题】《电子烟管理办法》出台后，中国电子烟行业将如何发展？–0321 本篇报告主要是从中国电子烟&传统卷烟产业链体系视角，分别对生产端、渠道端、出口端和营销端四方面分析未来可能出现的变化。生产端：1）结论1：我们认为电子烟产品本质为替代传统卷烟产品，未来电子烟或回归口味还原度、抽吸体验等烟草本源属性，具备技术研发实力公司有望获得更多的市场份额；2）结论2：短期来看，电子烟销量将受口味约束阶段性减少，口味上仍有一定的可调配空间长期来看，伴随电子烟烟草口味充分还原，中国电子烟市场规模仍具较大成长空间。2020年FDA发布口味禁令，美国电子烟市场零售规模从2019年的96.44亿美元下降至2020年的93.78亿美元，预计2021年回升至102.99亿美元，此外，对标全球重点国家，2021年中国电子烟渗透率仅为1.5%，而美国、日本、英国、法国电子烟渗透率分别为38.0%、30.3%、20.9%和4.1%，预计中国电子烟渗透率将进一步提高。渠道端：批发环节或收归中烟体系，品牌专卖店或被集合店、便利店、传统卷烟网点取代。出口端：1）结论3：正式版管理办法出口监管更加灵活，利好国内制造品牌出海，据蓝洞和中国电子烟行业协会，全球90%以上电子烟生产于深圳，预计2021年中国电子烟出口额为631亿元，同比增长28%，我国在全球竞争中处于领先地位，已成为全球最大的电子烟生产国、出口国，国家此次政策认可电子烟产业“出口创汇”角色。营销端：强调未成年人保护，强化广告宣传管理。 我们认为电子烟国家标准（二次征求意见稿）和《电子烟管理办法》发布，将显著提高准入门槛，电子烟产业链利益分配格局将重构，利好具备高生产标准、高技术储备及高资金储备的企业。。