锌周报：短期疫情扰动 后期仍有望上涨

锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 1/ 6 品种 锌：短期疫情扰动，后期仍有望上涨 中期展望 锌 上周沪锌主力期价震荡运行。宏观来看，美联储3月加息靴子落地，符合市场预期，叠加俄乌局势略有缓和，宏观不确定性因素减弱。国内1-2月经济数据超预期，且政策层再吹暖风，稳增长政策有望加强，市场情绪回暖。基本面看，Nyrstar重启法国Auby锌冶炼厂，但强调高电价仍阻碍炼厂满产，后期关注其他炼厂是否跟进复产。短期俄乌局势仍反复，叠加欧洲仍处采暖季尾部阶段，欧洲各国电价拐点未至，对锌价仍有托底支撑。国内供应端延续修复态势，当前原料仍显偏紧且疫情导致物流受限，炼厂存原料保障受阻而意外减产的可能。需求端，疫情导致下游运输及终端施工受限，倒逼部分初端企业减产，终端向好预期或再度延后兑现。整体来看，宏观不确定性降温，国内稳增长基调延续。海外炼厂重启但生产仍受限，市场反映平平。国内供应延续修复，疫情拖累需求表现，但社库出现拐点，刚需尚存。目前海外能源问题仍仍托底锌价，且国内需求向好预期支撑逻辑未变，短期锌价震荡偏弱，但随着疫情影响边际减弱，锌价或重回涨势。 锌矿端恢复增长，中长期震荡偏弱 操作建议： 逢低试多 风险因素： 俄乌危机化解，国内需求未兑现 2022年3月21日 星期一 短期疫情扰动 后期仍有望上涨 联系人 黄蕾 电子邮箱 jytzzx@jyqh.com.cn 电话 021-68555105 视点及策略摘要 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 2/ 6 一．交易数据 上周主要期货市场收市数据 合约 收盘价 涨跌 涨跌幅/% 总成交量/手 总持仓量/手 价格单位 SHFE锌 25545 0 0 408834 84271 元/吨 LME锌 3839 9 0.23 美元/吨 注: (1) 成交量、持仓量：手（上期所按照双边计算，COMEX/LME按照单边计算；LME为前一日官方数据）； (2) 涨跌= 周五收盘价－上周五收盘价； (3) 涨跌幅=（周五收盘价-上周五收盘价）/ 上周五收盘价*100%； (4) LME为3月期价格；COMEX为连三价格；上海SHFE为3月期货价格。 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 二、行情评述 上周沪锌主力换月至Zn2205合约上，期价横盘震荡，周中低点至24815元/吨，收至25545元/吨，周度涨跌幅持平。伦锌横盘震荡，收至3839美元/吨，周度涨幅达0.23%。 现货市场：截止至3月18日，上海0#锌主流成交于25320~25520元/吨，0#锌普通对2204合约报贴水30~10元/吨。市场成交仍然不佳，由于疫情影响，下游企业长单接货为主，对于散货接货意愿极差，而部分贸易商由于核酸等问题，目前居家办公或停止业务，市场交投清淡。天津市场0#锌锭主流成交于25290~25540元/吨，紫金成交于25320~25560元/吨，葫芦岛报在27800元/吨，0#锌普通对2204合约报贴水20~30元/吨附近，紫金对2204月合约贴水0-30元/吨附近，津市较沪市贴水10元/吨。锌价再度上涨，贸易商以长单交付为主。 宏观及行业新闻：3月17日：美联储公布3月议息会议决定，加息25个基点，与预期相符，联储并预计年底加息到1.75-2%，比预期更鹰派，美联储还大幅下调今年ＧＤＰ预期，由此前的4%下调为2.8%。联储表示经济增长动力仍强，但高通胀和战争带来的风险增加。 国内1-2月份主要经济指标增长加快、好于预期，稳增长政策效应显现。1-2月份全国固定资产投资（不含农户）50763亿元，同比增长12.2%。其中基建投资同比增长8.6%（前值0.2%），制造业投资增长20.9%（前值13.5%），房地产开发投资增长3.7%（前值4.4%）。 地产数据仍显偏弱，1-2月房屋新开工面积同比下滑12.2%、施工面积同比增长1.8%、竣工面积同比下滑9.8%。土地购置面积同比下滑42.3%；商品房销售面积同比下降9.6%，销售额同比下滑19.3%。 3月16日，俄乌双方已准备好一份有条件停火撤军计划，海外能源价格持续走低，一定程度上缓解了供应的担忧。 3月16日，国务院金融稳定发展委员会召开专题会议，要求出事对市场有利的政策，慎重出事收缩性政策，及时研究化解房地产风险方案。人行表示 要保持新增贷款适度增长， 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 3/ 6 保持经济运行在合理区间。 据外电3月17日消息，锌铅生产商Nyrstar周四在一份新闻稿中称，在1月因检修维护关闭Auby（位于法国17.2万吨/年）锌冶炼厂之后，该公司将重启该冶炼厂。“Auby将在未来几周内以较低的产能恢复生产。”Nyrstar说，高电价意味着它仍然不能以满负荷运转欧洲的冶炼厂。托克出资的的Nyrstar去年10月表示，将把欧洲冶炼厂的产量“最大削减50%”。 库存方面，截止至3月18日，LME库存报收144025吨，周度增加3300吨。上期所锌库存环比增2748吨至176507吨。SMM七地锌锭库存总量为27.62万吨，较上周五减少9000吨。因受疫情影响，交通运输均受到不同程度的阻碍。其中上海市场，到货相对减少，而低位锌价时，下游成交相对好转，库存转为去库；广东市场，到货量同样受到负面影响，叠加消费尚可，整体延续去库；天津市场，在到货量受到限制的情况下，消费虽未见明显亮点，但库存仍旧微弱去库。上海保税区锌锭库存为1.45万吨，较上周五持平。 上周沪锌主力期价震荡运行。宏观来看，美联储3月加息靴子落地，符合市场预期，叠加俄乌局势略有缓和，宏观不确定性因素减弱。国内1-2月经济数据超预期，且政策层再吹暖风，稳增长政策有望加强，市场情绪回暖。基本面看，Nyrstar重启法国Auby锌冶炼厂，但强调高电价仍阻碍炼厂满产，后期关注其他炼厂是否跟进复产。短期俄乌局势仍反复，叠加欧洲仍处采暖季尾部阶段，欧洲各国电价拐点未至，对锌价仍有托底支撑。国内供应端延续修复态势，当前原料仍显偏紧且疫情导致物流受限，炼厂存原料保障受阻而意外减产的可能。需求端，疫情导致下游运输及终端施工受限，倒逼部分初端企业减产，终端向好预期或再度延后兑现。整体来看，宏观不确定性降温，国内稳增长基调延续。海外炼厂重启但生产仍受限，市场反映平平。国内供应延续修复，疫情拖累需求表现，但社库出现拐点，刚需尚存。目前海外能源问题仍仍托底锌价，且国内需求向好预期支撑逻辑未变，短期锌价震荡偏弱，但随着疫情影响边际减弱，锌价或重回涨势。 三、相关图表 图表1 沪锌伦锌价格走势图 图表2 内外盘比价 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 160021002600310036004100460013000180002300028000330002020-06-182020-08-182020-10-182020-12-182021-02-182021-04-182021-06-182021-08-182021-10-182021-12-182022-02-18SHFE锌收盘价 LME3个月锌收盘价 元/美元/元/吨 美元/吨 66.577.582021-02-012021-03-012021-04-012021-05-012021-06-012021-07-012021-08-012021-09-012021-10-012021-11-012021-12-012022-01-012022-02-012022-03-01沪伦比值 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 4/ 6 图表3 现货升贴水 图表4 LME升贴水 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表5 上期所库存 图表6 LME库存 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表7 社会库存 图表8 保税区库存 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 -500-300-10010030050070090011001300015000170001900021000230002500027000290002019-05-152019-08-152019-11-152020-02-152020-05-152020-08-152020-11-152021-02-152021-05-152021-08-152021-11-152022-02-15基差 现货含税均价:0#锌锭(Zn99.995):上海有色 期货收盘价(活跃):锌 元/吨 -60-40-200204060801001201402020-09-232020-11-232021-01-232021-03-232021-05-232021-07-232021-09-232021-11-232022-01-23LME锌(现货/三个月):升贴水 美元/吨 02000040000600008000010000012000014000016000018000020000010000120001400016000180002000022000240002600028000300002018-01-312018-05-312018-09-302019-01-312019-05-312019-09-302020-01-312020-05-312020-09-302021-01-312021-05-312021-09-302022-01-31上期所锌库存 上期所锌收盘价 元/吨 吨 05000010000015000020000025000030000035000015002000250030003500400045002019-02-282019-05-312019-08-312019-11-302020-02-292020-05-312020-08-312020-11-302021-02-282021-05-312021-08-312021-11-302022-02-28LME锌库存 LME3个月锌收盘价 美元/吨 吨 -4-202468101205101520253035402020/1/132020/3/132020/5/132020/7/132020/9/132020/11/132021/1/132021/3/132021/5/132021/7/132021/9/132021/11/132022/1/132022/3/13周度变化 社会库存 万吨 0510152025302014/01/012014/06/012014/11/012015/04/012015/09/012016/02/012016/07/012016/12/012017/05/012017/10/012018/03/012018/08/012019/01/012019/06/012019/11/012020/04/012020/09/012021/02/012021/07/012021/12/01保税库锌锭库存 万吨 锌周报 敬请参阅最后一页免责声明 5/ 6 图表9 矿山及冶炼厂利润 图表10 精炼锌进口盈亏 数据来源：iFinD,铜冠金源期货 图表11 国内外锌矿加工费情况 图表 12 精炼锌进出口情况 数据来源：iFinD,铜冠金源期货-2500-1500-5005001500250035000200040006000800010000120002018-12-132019-03-132019-06-132019-09-132019-12-132020-03-132020-06-132020-09-132020-12-132021-03-132021-06-132021-09-132021-12-13矿山利润 炼厂利润 元