能源与碳中和组LPG日报：原油偏强震荡基本面中性，LPG宽幅震荡

2022-3-22 重要提示：本报告中发布的观点和信息仅供中信期货的专业投资者参考。若您并非中信期货客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本报告的任何信息。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 能源与碳中和组 研究员： 朱子悦 从业资格号F03090679 投资咨询号Z0016871 中信期货研究|能源与碳中和组LPG日报 摘要： （1）3月21日，PG2205合约收盘价为5937元/吨，较上一交易日收盘价跌11元/吨。以LPG广东交割现货指导价为参考，基差565元/吨，以华东金陵石化价格为参考，基差至513元/吨，以山东京博石化价格为参考，基差至1663元/吨。 （2）3月21日，华南地区出厂价6500-6800元/吨。华东地区出厂价6330-6610元/吨。 山东民用主流6200-6450元/吨，碳四主流7250-7600元/吨。 （3）2月28日，沙特阿美公司3月CP公布，丙丁烷均有上调。丙烷为870美元/吨，较上月上涨95美元/吨；丁烷895美元/吨，较上月上涨120美元/吨。 （4）3月21日，华南4月到岸成本预估：华南进口丙烷到货成本为6200元/吨，涨169元/吨，丁烷到货成本为6340元/吨，涨169元/吨。 （5）3月21日，大连商品交易所液化气总仓单量为2737手，较前一交易日减少281手。最低可交割品定标地为山东。 逻辑：今日主力移仓换月至05合约完成：供应忧虑推动油价上行，叠加到岸上涨，LPG主力早盘跳开，后震荡回落。供给端来看，炼厂供应持续低位，周末华南到船8.8万吨，山东到船4.4万吨。需求端来看，气温回升利空民用气需求；化工端周末补库，预期明日需求环比周末下降。库存方面，上周炼厂及码头库存均累库。短期内，基本面中性，其中山东疫情导致区外资源流通不畅造成碳四供应缺口；国际冷冻货回升，原油震荡偏强，LPG预期宽幅震荡。中期方面，温度回升或导致民用气需求小幅下滑；疫情好转出行恢复汽油消费回升进一步刺激碳四需求。中期看，供应端无较大波动，需求端民用气及碳三偏弱而碳四需求回升，未来LPG区间震荡。 操作策略：区间操作 风险因素：原油价格大涨或大跌原油偏强震荡基本面中性，LPG宽幅震荡 短期内，基本面中性，其中山东疫情导致区外资源流通不畅造成碳四供应缺口；国际冷冻货回升，原油震荡偏强，LPG预期宽幅震荡。 报告要点 中信期货研究|能源与碳中和组LPG日报 2 / 3 一级指标 二级指标 最新值 变化值 二级指标 最新值 变化值 LPG 元/吨 现货 华南国产气 6798 50 基差 华南国产气基差 565 6 华南进口气 6900 100 华南进口气基差 963 111 华东国产气 6450 0 华东国产气基差 513 11 华东进口气 6700 0 华东进口气基差 763 11 华北国产气 7600 500 华北基差 1663 511 期价 PG2204 6233 44 月差 PG2205-PG2206 227 2 PG2205 5937 -11 LPG/SC 9.22 0.06 PG2206 5710 -13 LPG/PP 0.70 0.01 图 1： LPG现货价格、主力合约收盘价、基差 图 2： LPG/SC 资料来源：Wind 中信期货研究所 资料来源：Wind 中信期货研究所 -1500-1000-500050010001500200035004000450050005500600065007000750080002021/9/92021/11/92022/1/92022/3/9元/吨华南国产主力(PG2205)华南国产-主力78910111213142020/12/252021/3/252021/6/252021/9/252021/12/25LPG/SC 中信期货研究|能源与碳中和组LPG日报 3 / 3 免责声明 除非另有说明，中信期货有限公司拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经中信期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明， 本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户。 尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但中信期货有限公司对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任 何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告不构成投资、法律、会计或税务建议，且不担保任何投资及策略适合阁下。此报告并不构成给予阁下的私人咨询建议。 深圳总部 地址：深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场（二期）北座13层1301-1305、14层 邮编：518048 电话：400-990-8826 传真：(0755)83241191 网址：http://www.citicsf.com