分级基金动态点评：B份额溢价下降，A份额临定期折算

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 报告日期：2018年11月19日 分析师：阎红 S1070510120018 ☎ 010-88366060-8735  yanh@cgws.com <<市 场 调 整 B份额溢价率上升>> 2018-11-12 <<市场反弹 B份额表现活跃>> 2018-11-05 <<市场震荡 B份额下折风险仍在>> 2018-10-22 B份额溢价下降 A份额临定期折算 ——分级基金动态点评20181119  上周交易型基金跟踪的海外股票指数中，中证海外中国互联网50指数指数周涨幅最大，为4.25%，纳斯达克100指数周跌幅最大，为-2.45%；商品指数中,SGE黄金9999周涨幅最大，为0.95%，ICE WTI原油周跌幅最大，为-5.71%。上周交易型基金跟踪的主要行业指数平均周涨幅为5.21%。中小盘风格行业指数平均周涨幅较大。  上周永续指数型B份额周平均涨幅超过主要股指。120只B份额的平均周涨幅为7.75%。跟踪中小盘风格指数B份额平均周涨幅较大。从成交量来看，B份额总成交额为55.43亿元，比前周增加了9.660亿元，为中证全指成交额的0.286%，比前周上升了-0.022%。跟踪大盘风格指数的B份额成交额较大。  B份额的溢价率比前周下降了-3.97%，平均溢价率为7.29%。跟踪大盘风格指数的B份额平均溢价率较高。B份额的价格杠杆比前周下降了-0.055倍，平均杠杆为2.23倍。跟踪中小盘风格指数的B份额平均价格杠杆较高。  定期折算：近1月内58只A份额进行定期折算。  不定期折算：基金下折：截止到2018年11月16日，2只B份额的母基金净值距离下折阀值小于10%。其中，钢铁B为-1.07%；传媒业B为-8.94%。  风险提示：股市下跌的系统性风险。 核心观点 相关报告 分析师 基金研究 周报 证券研究报告 周报 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 交易型基金跟踪主要股指表现 ............................................................................................. 4 2. 永续指数型B份额市场表现 ................................................................................................. 4 3. 永续指数型B份额折溢价率 ................................................................................................. 4 4. 永续指数型B份额杠杆率 ..................................................................................................... 5 5. 分级基金折算 ......................................................................................................................... 5 6. 风险提示 ................................................................................................................................. 6 周报 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：永续指数型B份额折溢价% ............................................................................................ 4 图2：永续指数型B份额杠杆率% ............................................................................................ 5 表1：母基金距下折小于10%的B份额： ................................................................................ 6 周报 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 1. 交易型基金跟踪主要股指表现 上周交易型基金跟踪的海外股票指数中，中证海外中国互联网50指数指数周涨幅最大，为4.25%，纳斯达克100指数周跌幅最大，为-2.45%；商品指数中,SGE黄金9999周涨幅最大，为0.95%，ICE WTI原油周跌幅最大，为-5.71%。 上周交易型基金跟踪的A股指数中，上证50指数周涨幅为1.12%；沪深300指数周涨幅为2.85%；中证500指数周涨幅为6.65%。交易型基金跟踪的主要行业指数平均周涨幅为5.21%。中小盘风格行业指数平均周涨幅较大，大盘风格行业指数平均周涨幅为3.74%；中小盘风格行业指数平均周涨幅为6.59%。其中，互联网金融指数、中证传媒、人工智能指数、中证体育、中证TMT和全指信息等行业表现居前。 2. 永续指数型B份额市场表现 上周永续指数型B份额周平均涨幅超过主要股指。120只B份额的平均周涨幅为7.75%。跟踪中小盘风格指数B份额平均周涨幅较大，大盘风格B份额平均周涨幅为5.67%；中小盘风格B份额平均周涨幅为10.08%。 从成交量来看，B份额总成交额为55.43亿元，比前周增加了9.660亿元，为中证全指成交额的0.286%，比前周上升了-0.022%。跟踪大盘风格指数的B份额成交额较大，大盘风格B份额成交额为28.24亿元，比前周增加了7.13亿元；中小盘风格B份额的成交额为27.19亿元，比前周增加了2.53亿元。 3. 永续指数型B份额折溢价率 B份额的折溢价率反应了市场预期，当市场预期B份额跟踪指数上涨时，B份额溢价率上升，反之则下降。不同风格B份额的折溢价率波动差异，反应了市场板块热点所在。B份额的溢价率比前周下降了-3.97%，平均溢价率为7.29%。跟踪大盘风格指数的B份额平均溢价率较高，大盘风格B份额平均溢价率为8.87%，比前周下降了-3.03%；中小盘风格B份额平均溢价率为5.50%，比前周下降了-5.04%。 图1：永续指数型B份额折溢价% 资料来源：长城证券研究所 未包含申万菱信深成进取和瑞和远见 -10.05-5.05-0.054.959.9514.9519.95B份额折溢价率 大盘风格B份额折溢价率 中小盘风格B份额折溢价率 周报 长城证券5 请参考最后一页评级说明及重要声明 4. 永续指数型B份额杠杆率 B份额较高的杠杆率是吸引激进投资者的主要因素。我们主要关注由拆分比例和融资成本决定的净值杠杆，以及受市场预期影响的价格杠杆。B份额的价格杠杆比前周下降了-0.055倍，平均杠杆为2.23倍。跟踪中小盘风格指数的B份额平均价格杠杆较高，大盘风格B份额平均价格杠杆为2.16倍，比前周下降了-0.037倍；中小盘风格B份额平均价格杠杆为2.30倍，比前周下降了-0.077倍。 图2：永续指数型B份额杠杆率% 资料来源：长城证券研究所 5. 分级基金折算 定期折算：近1月内58只A份额进行定期折算：2018年11月30日长盛中证申万一带一路A、长盛中证金融地产A、长盛中证全指证券A、长盛上证50A。2018年12月03日银华沪深300A、银华中证800A、银华恒生H股A、鹏华中证国防A、鹏华中证传媒A、鹏华中证酒A、博时中证800证券保险A、南方中证国企改革A、博时中证银行A、南方中证高铁产业A、富国中证工业4.0A、富国中证煤炭A、富国中证体育产业A、鹏华创业板A、南方中证互联网A、建信中证互联网金融A。2018年12月06日信诚中证智能家居A、信诚中证信息安全A。2018年12月14日富国中证军工A、信诚沪深300A、信诚中证800有色A、信诚中证800金融A、信诚中证800医药A、富国中证移动互联网A、信诚中证TMT产业A、富国国企改革A、富国中证新能源汽车A、富国证券A、富国中证银行A、安信中证一带一路A、中融中证一带一路A、华宝兴业中证医疗A、中融中证银行A、华宝兴业中证1000A、中融国证钢铁A、中融中证煤炭A、国寿安保养老产业A、融通中证军工A、融通中证全指证券A、长信一带一路A。招商沪深300高贝塔A、招商中证证券公司A、招商沪深300地产A、招商中证煤炭A、招商中证银行A、国金通用上证50A、招商国证生物医药A、招商中证白酒A、华安中证银行A、华安中证全指证券A、大成中证互联网金融A、华安创业板50A、广发中证医疗A、方正富邦中证保险A。定期折算方案：仅折算A，不影响B份额的净值和份额。具体做法：A份额净值归1，新增份额折算成母基金份额。 不定期折算： 基金下折：截止到2018年11月16日，2只B份额的母基金净值距离下折阀值小于10%。其中，钢铁B为-1.07%；传媒业B为-8.94%。若其跟踪指数持续下跌，将引发上述基金向下触点折算。折算后其杠杆率将下降，回到初始杠杆率2倍。 1.401.902.402.903.40Fetching...2017-11-242017-12-082017-12-222018-01-052018-01-192018-02-022018-02-142018-03-022018-03-162018-03-302018-04-132018-04-272018-05-112018-05-252018-06-082018-06-222018-07-062018-07-202018-08-032018-08-172018-08-312018-09-142018-09-282018-10-192018-11-022018-11-16B份额杠杆率 大盘风格B份额杠杆率 中小盘风格B份额杠杆率 周报 长城证券6 请参考最后一页评级说明及重要声明 表1：母基金距下折小于10%的B份额： 代码 B份额简称 母基金向下折算距离 基金规模（亿元） 折溢价率% 净值杠杆 价格杠杆 150288.SZ 钢铁B -1.07% 0.38 59.47% 4.98 3.12 150234.SZ 传媒业B -8.94% 0.01 3.32% 3.70 3.58 资料来源：长城证券研究所 wind 6. 风险提示 风险提示：股市下跌的系统性风险。 周报 http://www.cgws.com 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投