长城证券晨会报告

本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究院”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 报告日期：2022年3月22日 星期二 分析师：孙静 S1070511120001 ☎ 010-88366060-8761  s_j@cgws.com 指数 收盘点位 涨跌（%） 一日 五日 年 沪深300 4,258.75 -0.17 2.01 -14.95 上证指数 3,253.69 0.08 0.94 -4.43 中小100 8,402.90 0.72 2.16 -5.57 创业板综 3,094.69 0.84 4.49 10.32 恒生指数 21,221.34 -0.89 8.65 -26.80 日经225 26,827.43 0.00 6.00 -9.95 标普500 4,461.18 -0.04 6.90 14.01 道琼斯 34,552.99 -0.58 4.88 5.90 纳斯达克 13,838.46 -0.40 9.99 4.72 法CAC40 6,582.33 -0.57 3.33 9.74 德国DAX 14,326.97 -0.60 2.86 -2.01 英FTSE 7442.39 0.51 3.46 10.94 资料来源：长城证券研究院 今日要点 行业研究 ⚫ 房地产行业近期观点 前2月行业数据超出预期，但仍有下行压力；多部委表态显稳市场决心，我们认为短期政策稳中偏松的政策基调不会改变；维持板块“强于大市”评级。（陈智旭） 风险提示 宏观政策变化的风险，商品价格大幅下跌的风险，个股业绩不达预期的风险。 主要市场指数 晨会报告 证券研究报告 分析师 2 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究院”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2022年03月22日 行业与个股 行业研究： ⚫ 房地产行业：房地产行业近期观点 前2月销售降幅收窄，表现超出预期：前2月销面及销额同比分别降9.6%及19.3%，销面降幅有所收窄，从绝对值来看，表现仅次于2021年同期水平，且优于我们跟踪的重点城市及房企表现，超出预期。分区域看，前2月东部、中部、西部及东北部销面累计同比分别降17.8%/2.2%/3.3%/13.3%，前期表现较强的东部区域迅速转冷。分业态来看，住宅/办公/商业前2月销面同比分别为-13.8%/35.6%/12.9%，办公及商业表现较强。 拿地、开竣工均表现低迷，地产投资有所回暖：土地市场方面，前2月土地购置面积及成交价款同比分别降42.3%及26.7%，拿地降幅继续扩大，绝对值创历史新低。考虑到22城集中供地自去年3月开始，降幅较大可能有基数的影响。开竣工方面，前2月新开工及竣工面积同比分别降12.2%及9.8%，开工降幅大幅收窄，而竣工同比转负，绝对量近十年仅好于2020及2015年同期水平。前2月地产施工同比升1.8%，相比去年末收窄3.4pct。前2月地产投资累计增3.7%，相比去年末累计升幅收窄0.7pct，而相比去年4季度表现明显回暖，表现超出预期。分区域看，前2月东部、中部、西部及东北部投资增速分别为3.7%/5.7%/1.3%/9.5%，分业态，住宅/办公/商业投资增速分别为3.7%/-1.5%/-0.7%。 到位资金仍有较大幅度下降，国内贷款维持低位：前2月房企到位资金降17.7%，降幅相比去年12月单月略有收窄，但仍维持较大幅度。按来源看，定金预收款、自筹资金、国内贷款及个人按揭升幅分别降27.0%/6.2%/21.1%/16.9%，相比12月定金预收款及个人按揭降幅扩大。从绝对值来看，整体到位资金量仅次于2021年同期水平，但国内贷款在近十年中仅好于2013年水平。此外上周公布的2月新增居民中长期贷款为负，为自2007年有数据以来首次。 维持“强于大市”评级：前2月行业销售、拿地、开竣工及到位资金均有明显下降，其中销面、开工及到位资金降幅相比12月有所收窄，地产投资同比小幅上升，相比去年4季度明显回暖，总体表现超出预期。考虑到去年一季度的高基数，预计政策仍将稳中偏松，因城施策框架下部分城市房地产政策有望继续发力。我们维持板块“强于大市”的评级，个股方面可关注1）优质国企央企及民营房企，万科、保利、中海（未覆盖）、招蛇（未覆盖）、华润（未覆盖）等， 2）物业相关公司碧桂园服务、旭辉永升服务、华润万象生活等。 风险提示：疫情发展超出预期、调控及信贷政策超出预期、房产税出台超出预期、销售回暖不及预期 （证券分析师：陈智旭（执业资格证书编号：S1070518060005）） rPqQmMsQbRdN6MpNpPsQmOfQpPsRjMtRnPbRqQvMxNnQqOMYpPtN 3 本报告版权归长城证券股份有限公司所有，未经授权不得进行任何形式的发布、复制，如引用、刊发，须注明出处为“长城证券研究院”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。报告内容完全基于公开信息，虽然力求其准确完整但并不对此做出任何承诺和保证。长城证券股份有限公司及有关联的任何人均不承担因使用本报告而产生的法律责任。 2022年03月22日 研究员承诺 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，在执业过程中恪守独立诚信、勤勉尽职、谨慎客观、公平公正的原则，独立、客观地出具本报告。本报告反映了本人的研究观点，不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 特别声明 《证券期货投资者适当性管理办法》、《证券经营机构投资者适当性管理实施指引（试行）》已于2017年7月1日 起正式实施。因本研究报告涉及股票相关内容，仅面向长城证券客户中的专业投资者及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者。若您并非上述类型的投资者，请取消阅读，请勿收藏、接收或使用本研究报告中的任何信息。 因此受限于访问权限的设置，若给您造成不便，烦请见谅！感谢您给予的理解与配合。 免责声明 长城证券股份有限公司（以下简称长城证券）具备中国证监会批准的证券投资咨询业务资格。 本报告由长城证券向专业投资者客户及风险承受能力为稳健型、积极型、激进型的普通投资者客户（以下统称客户）提供，除非另有说明，所有本报告的版权属于长城证券。未经长城证券事先书面授权许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用的证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为长城证券研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向他人作出邀请。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 长城证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。长城证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 长城证券版权所有并保留一切权利。 长城证券投资评级说明 公司评级： 买入——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上 增持——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%~15%之间 持有——预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%~5%之间 卖出——预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上 行业评级： 强于大市——预期未来6个月内行业整体表现战胜市场 中性——预期未来6个月内行业整体表现与市场同步 弱于大市——预期未来6个月内行业整体表现弱于市场 长城证券研究院 深圳办公地址：深圳市福田区福田街道金田路2026号能源大厦南塔楼16层 邮编：518033 传真：86-755-83516207 北京办公地址：北京市西城区西直门外大街112号阳光大厦8层 邮编：100044 传真：86-10-88366686 上海办公地址：上海市浦东新区世博馆路200号A座8层 邮编：200126 传真：021-31829681 网址：http://www.cgws.com