亚太地区科技行业2022年智能手机更新：销量继续缓慢增长，但5G的增长势头仍在继续

2022 年 3 月 7 日股票研究亚太区图 1：2022-23 年从 6.6%/ 4.0% 下调至+4.4%/+4.7%智能手机（百万台）1Q22E2Q22E3Q22E4Q22E202020212022E2023E总单位（百万）344.5338.0355.6381.41,280.31,359.81,419.41,486.3同比 (%)-0.1%7.9%6.4%3.7%-6.7%6.2%4.4%4.7%平均售价（美元）$397.2$363.3$364.6$427.1$343.8$388.9$389.0$388.1同比 (%)3.8%3.0%-0.9%-3.9%3.0%13.1%0.0%-0.2%总收入（十亿美元）$136.8$122.8$129.6$162.9$440.2$528.8$552.2$576.8同比 (%)3.7%11.1%5.5%-0.3%-3.9%20.1%4.4%4.5%区域分裂1Q22E2Q22E3Q22E4Q22E202020212022E2023E中国79.476.678.183.0325.7329.4317.1327.5排265.1261.4277.5298.4954.71,030.51,102.41,158.8苹果58.648.452.685.2203.4235.8244.8254.2安卓285.9289.6303.0296.21,076.91,124.11,174.71,232.15G1Q22E2Q22E3Q22E4Q22E202020212022E2023E总计 - 5G155.5159.0179.2212.9255.2559.6706.5900.0中国 - 5G66.664.068.372.7167.5259.0282.4301.5资料来源：IDC、瑞士信贷估计对整体单位进行轻微修剪。智能手机在我们 11 月 22 日的更新中略显清淡，环比增长 10% 至 3.68 亿部，而我们的销量为 3.7 亿部，而苹果 400 万部受供应限制影响为 8500 万部。考虑到通胀 BOM 成本压力、仅进化规格升级和对俄罗斯的边际影响（占单位的 3%），我们将 2022 年的产量从 14.5 亿降至 14.2 亿（同比增长 4.4%），将 2023 年的产量从 15.1 亿降至 14.9 亿（同比增长 4.7%）。2021 年 5G 达到 5.6 亿，而 CS 为 5.45 亿，2022-23 维持在 707/9 亿。21 年第 4 季度，中国以外的 5G 在新 iPhone 上扬和三星在中端市场上扬，将销量提升至 5.6 亿部，高于市场预期的 5.45 亿和高端市场预期的 500-5.5 亿部。我们维持 2022-23 年的 7.07 亿/9 亿美元不变，原因是渗透到更多市场和更低的价格点，仍低于 QCOM 最近在 2022-23 年的 7.5 亿/9.5 亿美元，以反映通货膨胀和限制因素减缓了向更低价格点的迁移以支持更多新兴市场。我们仍然预计采用率将跟随 4G，到 2025 年扩大到 13 亿台，接近 2017-19 年达到的 4G 水平。芯片组混杂仍在继续，出货量增长似乎不如预期.智能手机收入在 2021 年同比增长 20%，从 5G 的单位增长 6% 和 ASP 同比增长 14% 开始，价格更高，并且在供应商处混为一谈。我们预计在进入中端市场和下降的 4G 价格后，单位同比将持平至 4%，平均售价持平。对于芯片组，我们认为出货量低于预期，因为高通报告的 21 年第 4 季度同比移动增长全部来自 ASP 而不是单位，海思自 2019 年以来年化单位数量下降 2 亿部，三星自 2019 年以来从 6000 万部下降至 1500 万部/季度2H19 和联发科的平 2H21 单位。大盘股在抛售中的表现好于篮子和市场。我们将 5G、云、元界和 EV/汽车作为首选技术主题。我们的 5G 篮子与 AAXJ 一起修正了 -10%，自 11 月以来为 -9%，尽管加权篮子仅下跌 2%，因为大盘股和较低的市盈率股票表现优于通胀抛售。相对表现突出的主要是半导体三星、联发科、联咏、台积电和日月光，以及立讯精密。对于我们的篮子（图 8），我们在回调中添加 Inari 并移除 Xiaomi。亚洲首选股为台积电、三星、联发科、联咏、Win Semi、SEMCO、立讯精密和 ZDT。研究分析师兰迪艾布拉姆斯，CFA886 2 2715 6366马尼什·尼加姆852 2101 7067克莱夫·张852 2101 7069刘哈斯886 2 2715 6365安吉拉戴886 2 2715 6363本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师证明、法律实体披露和非美国分析师的状态。美国披露：瑞士信贷与研究报告中涵盖的公司开展业务并寻求开展业务。因此，投资者应注意本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。投资者应仅将本报告视为做出投资决定的单一因素。亚洲科技战略2022 年智能手机更新：单位增长继续缓慢，但 5G 坡道保持正轨技术 |行业预测 2022 年 3 月 7 日亚洲科技战略2焦点图表图 2：2021-23 年智能手机销量在下降四次后上升年图 3：1Q22 智能手机预估高于季节性单位 (百万) 同比增长 (%)5004003002001000(100)100%80%60%40%20%0%-20%资料来源：IDC、瑞士信贷估计资料来源：IDC、瑞士信贷估计图 4：2022-23 年 5G 单元将增至 707/9 亿台 图 5：中国 5G 组合在 2021 年第四季度回升5G单位（百万）中国 5G 智能手机（百万） 5G %1,00090080070060050040030020010002019 2020 2021 2022E 2023E36100%3080%2460%1840%12620%00%苹果 三星 华为 荣耀 小米 OPPO vivo 联想 中兴 其他资料来源：IDC、瑞士信贷估计 资料来源：工信部5G 5G %图 6：Android 芯片组与设备的连接没有太大关系 图 7：高通/联发科单元与设备相当一致锰单位芯片组（百万台）同比增长420360300240180120600-60-12070%60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%4003002001000-100-200-300-40040%30%20%10%0%-10%-20%-30%-40%联发科智能手机部门高通 MSM 手机前苹果Hi-Silicon 单位 三星单位MTK/QCOM/HiS/Sams 同比 Android 同比芯片组单位（苹果/Hi-Silicon IDC 单位年比前）QCOM/MTK ex-Huawei/Apple YoY资料来源：IDC、公司数据、瑞士信贷 资料来源：IDC、瑞士信贷图 8：我们首选的 5G 股票构想(((注：价格截至 2022 年 3 月 2 日； O = 跑赢大盘。资料来源：公司数据、IBES、瑞士信贷估计全球智能手机出货量 (百万) YoY %900707560255161月22日11月21日9月21日7月21日5月21日3月21日1月21日11月20日9月20日7月20日5月20日20 年 3 月1月20日11 月 19 日9 月 19 日19 年 7 月4Q212Q212020 年第四季度2020 年第二季度2019 年第四季度2Q192018 年第四季度2Q182017 年第四季度2Q172016 年第四季度2016 年第二季度2015 年第四季度2015 年第二季度2014 年第四季度2014 年第二季度2013 年第四季度2013 年第二季度2012 年第四季度2012 年第二季度2011 年第四季度2011 年第二季度2010 年第四季度2010 年第二季度2009 年 4 季度2009 年第二季度2008 年 4 季度1Q092009 年 3 季度1Q102010 年第三季度1Q112011 年第三季度1Q122012 年第三季度1Q132013 年第三季度1Q142014 年第三季度1Q152015 年第三季度1Q162016 年第三季度1Q172017 年第三季度1Q182018 年第三季度2019 年第一季度2019 年第三季度1Q202020 年第三季度1Q213Q211Q22E3Q22E1Q182Q182018 年第三季度2018 年第四季度2019 年第一季度2Q192019 年第三季度2019 年第四季度1Q202020 年第二季度2020 年第三季度2020 年第四季度1Q212Q213Q214Q21MKT帽CS EPS Gwth %IBES EPS 中的变化 (%)体育 (x)铅 (x)DY (%)美元性能姓名股票代码价格TP上行鼠百万美元202220231M 3M2022 20232022 20232022年初至今 100 万日月光第3711章102.50125.0022.0 欧16,1315.80.32.40.97.97.91.61.46.32.9(4.8)前肯FRCB MK2.864.0039.9 欧1,07818.831.4(1.8)(1.8)35.727.17.86.61.110.6)(29.0)稻荷英里MK3.123.8021.8 欧2,75616.714.10.4(0.4)25.622.54.54.43.5(5.7)(22.6)立讯精密002475 CH40.8955.1034.8 欧45,74446.430.0(1.7)(1.7)26.219.96.45.00.411.8)(16.5)联发科第2454章1,0801,40029.6 欧61,65124.27.52.119.713.212.33.83.86.9(0.3)(10.2)纳米薄膜纳米SP2.853.7029.8 欧1,39622.322.5(4.4)(5.0)24.620.23.83.30.80.3(25.7)诺瓦泰克第3034章477.00730.0053.0 欧10,3634.2(17.2)6.38.07.28.83.73.611.10.5(12.4)三星005930 KS71,700115,00060.4 欧356,03917.318.50.75.310.08.41.41.22.3(2.2)(9.5)SEMCO009150 KS165,000230,00039.4 欧10,25225.710.5(0.2)3.610.99.91.71.41.1(7.3)(17.4)晴天2382 香港166.10295.0077.6 欧23,31831.714.0(1.2)(3.0)不适用18.85.64.50.917.0)(32.8)台积电2330 公吨601.00800.0033.1 欧556,39834.88.61.07.019.618.15.84.91.8(6.3)(3.3)VPEC第2455章116.00168.0044.8 欧76620.418.10.0(0.3)21.318.06.15.63.5(9.4)(20.3)赢半3105 TT309.50390.0026.0 欧4,68511.825.5(9.1)(10.4)21.717.33.53.22.7(8.5)(18.2)ZDT第4958章94.30130.0037.9 欧3,18922.64.10.50.58.38.01.11.06.4(0.8)(7.2)平均：21.613.4(0.4)1.617.915.54.13.63.5(5.4)(16.4) 2022 年 3 月 7 日亚洲科技战略3图 9：主要芯片公司和系统厂商在 MWC 2022 上的主要公告公司公告类别细节展示 Fast Connect 7800：Word 的第一个商业 Wifi 7 解决方案联网发布 FastConnect 7800，这是一种先进的连接解决方案，将超低延迟 Wi-Fi 与最新的 Wi-Fi 7 相结合规格宣布用于品牌推广的 Snapdragon Conn