此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 短期疫情影响终端消费，长期逻辑不改 2022年3月17日 评级 同步大市 评级变动： 维持 行业涨跌幅比较 % 1M 3M 12M 纺织服装 -9.32 -10.69 -8.34 沪深300 -8.69 -17.70 -18.18 邹建军 分析师 执业证书编号：S0530521080001 zoujianjun@hnchasing.com 0731-84403452 蔡凌寒 研究助理 cailinghan@hnchasing.com 相关报告 1 《纺织服装行业1月月度报告：消费整体偏疲软，关注上游优质制造龙头》 2022-01-21 2 《纺织服装行业12月月度报告：消费增速放缓，棉花需求减弱》 2021-12-20 3 《纺织服装行业2021年11月月度报告：三季报落地，寒冬影响下看好四季度业绩弹性》 2021-11-09 4 《纺织服装行业2021年10月月度报告：终端需求向好，棉花价格持续上行》2021-10-14 重点股票 2020A 2021E 2022E 评级 EPS PE EPS PE EPS PE 伟星股份 0.51 13.35 0.58 22.06 0.68 18.85 推荐 罗莱生活 0.71 18.74 0.86 14.59 1.01 12.45 谨慎推荐 富安娜 0.61 12.65 0.72 10.42 0.87 8.73 谨慎推荐 华利集团 1.79 / 2.37 35.73 2.94 28.84 推荐 健盛集团 -1.27 / 0.55 19.50 0.80 13.38 谨慎推荐 比音勒芬 0.95 17.06 1.07 22.35 1.36 17.57 推荐 百隆东方 0.24 16.39 0.94 6.38 0.88 6.82 谨慎推荐 资料来源：wind，财信证券 投资要点：  投资建议：今年以来冬奥会的举办带动民众运动热情增加，运动鞋服行业整体表现较好。但总的来看，在宏观经济下行压力较大和俄乌冲突持续的大背景下，近期疫情反复对线下消费有较大影响，终端消费疲软，下游品牌服饰端持较为谨慎态度，传导到上游纺织制造端表现为整体订单增速放缓。近期市场波动较大，但不改行业长期逻辑，建议关注三条主线：1）纺织制造：原材料价格上行带动产品售价提升，制造端受下游需求减弱影响订单增速放缓，但头部优质制造企业护城河较为稳固，合作对象多为抗风险能力较强的优质大客户，订单情况良好，建议关注中高端辅料龙头伟星股份（002003.SZ）和优质运动鞋履制造龙头华利集团（300979.SZ）；2）运动鞋服：冬奥会的成功举办将民众的运动热情推升到了一个新的高度，目前疫情反复对民众参与运动有一定限制，但长期逻辑不改，建议关注高尔夫服饰龙头比音勒芬（002832.SZ）；3）家纺：Z世代逐渐成为消费主力军，具有悦己、打造高品质生活等消费观念，家纺换新频率有所提升，在消费升级背景下，中高端家纺龙头有望受益，建议关注罗莱生活（002293.SZ）、富安娜（002327.SZ）。  市场行情回顾：2022年2月16日至3月15日，上证综指下跌11.09%，沪深300下跌13.40%，纺织服装（申万）指数下跌11.71%，在申万31个一级行业中位列第13位。二级行业中纺织制造（申万）指数下跌9.84%，服装家纺（申万）指数下跌11.06%。  行业数据跟踪：1）服装家纺：2022年1-2月社会消费品零售总额7.44万亿元，累计同比增长6.7%，其中服装鞋帽类商品额累计同比增长4.8%；出口方面，2022年1-2月，服装类累计出口金额为254.61亿美元，同比增长6.10%，受去年高基数影响增速有所放缓；纺织类累计出口金额为247.41亿美元，同比增长11.85%，预计主要由上游原材料价格大幅上涨带动。2）纺织制造：截至2022年03月15日，中国棉花价格328指数22723元/吨，环比减少240元，同比增加6660元；Cotlook A价格指数为137.60美分/磅，环比减少1.60美分，同比增加-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2021-032021-062021-092021-122022-03纺织服装沪深300行业月度报告 纺织服装 此报告仅供内部客户参考 -2- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 44.35美分。受终端需求走弱影响，近期棉价小幅回落。  风险提示：原材料价格波动，行业竞争加剧，终端消费不及预期。 rQpQnMmMqOvNmQnMpMzRpObRaOaQpNoOtRsQeRnNtQjMmNqP7NmNsMvPrMmNxNsQmN 此报告仅供内部客户参考 -3- 请务必阅读正文之后的免责条款部分 行业研究报告 内容目录 1 投资建议 .................................................................................................................. 4 2 市场行情回顾 ........................................................................................................... 4 2.1 市场表现 .................................................................................................................................................. 4 2.2 估值情况 .................................................................................................................................................. 5 3 行业数据跟踪 ........................................................................................................... 7 3.1 服装家纺 .................................................................................................................................................. 7 3.2 纺织制造 ................................................................................................................................................ 10 4 公司公告与行业信息 ...............................................................................................11 4.1 公司公告 ................................................................................................................................................ 11 4.2 行业信息 ................................................................................................................................................ 15 5 风险提示 ................................................................................................................ 15 图表目录 图1：2022年3月申万一级行业涨跌幅 ........................................................................ 5 图2：2022年3月纺织服装（申万）行业涨幅前十名 ................................................... 5 图3：2022年3月纺织服装（申万）行业跌幅前十名 ................................................... 5 图4：纺织服装、全部A股、沪深300历史估值（中值法） ........................................ 6 图5：申万一级行业估值情况....................................................................................... 6 图6：社会消费品零售总额累计、当月同比（%） ........................................................ 7 图7：服装鞋帽针纺织品类零售总额当月、累计同比（%） .......................................... 7 图8：网上商品和服务和实物商品网上零售额累计同比 ................................................ 8 图9：吃、用、穿类网上商品零售额累计同比 .............................................................. 8 图10：各纺织品类销售额当月同比 .............................................................................. 8 图11：各纺织品类销售量当月同比 .............................................................................. 9 图12：各纺织品类销售均价当月同比 .......................................................................... 9 图13：纺织类、服装类出口金额当月同比 ................................................................. 10 图14：中国棉花价格328指数（元/吨） ...................