基金经理研究系列报告之四：新华基金栾超：周期思维下的成长投资，稳中求进布局大制造业

2022年3月21日 基金经理研究系列报告之四 新华基金栾超：周期思维下的成长投资，稳中求进布局大制造业 基金动态跟踪报告 基金报告 证券分析师 徐勉 投资咨询资格编号 S1060520030001 XUMIAN102@PINGAN.CM.CN 贾志 投资咨询资格编号 S1060520010002 JIAZHI718@PINGAN.COM.CN 研究助理 赵悦 一般证券从业资格编号 S1060120120029 ZHAOY UE569@PINGAN.COM.CN 本报告仅对基金行业进行分析，不包 含对证券及证券相关产品的投资评级 或估值分析。  基金经理基本情况：栾超，经济学硕士。历任中邮创业基金管理股份有限公司研究员、基金经理助理、基金经理，2017年4月加入新华基金管理股份有限公司，现任权益投资部副总监和多只基金的基金经理。目前在管6只，总规模48.64亿元。所管产品均取得了优秀的业绩，其中管理时间最长的新华鑫益C的业绩长期位于同类型基金的领先水平。  代表产品分析-新华鑫益C：栾超于2017年7月18日开始管理，共管理4.64年。截止2021年12月31日，该基金总规模7.48亿元。任职以来总回报220.54%，处于前1%分位，长期业绩优异。2019年以来，新华鑫益C在股票的投资上，仓位是有所提升的，在2021年度维持在80%以上，会随着市场的变化适当进行调整。板块配置方面，新华鑫益C较为均衡，配置创业板的股票最多，占59%；主板股票配置占25%；科创板占比16%。行业较为分散，但集中度相对较高，比较偏好电气设备、电子、化工行业，其次侧重有色金属和机械设备等行业。同时根据市场环境的不同，采用不同的行业配置比例。投资风格主要以成长型为主，整体更倾向于小盘，大盘也有一定的涉及。前10大重仓股的集中度整体上在近几年逐步升高，但在2021下半年有所下降，会根据市场的变化情况适当进行调节。换手率除成立初期在1000%左右外，之后稳步下降，换手率高于同类平均水平。  投研框架：投资理念方面，栾超秉持着自上而下和自下而上相结合的理念进行选股，尽可能选择既稳定又可以持续发展的企业。同时，安全边际也是他着重考量的因素。他在兼顾企业发展潜力的同时，通过广投资以及灵活调整仓位来控制风险。在情况不乐观时，也会适当降低仓位来减少负面影响。个股研究中，他认为赛道和个股都具有一定的重要性。  综合评价：栾超有一定的风险规避能力，21年以前都有着较好的稳定性，21年开始波动稍大。他具有非常强的风险控制思维，注重个股的确定性。他评估股票的发展前景以及风险等级，选择的股票波动稳定，仓位中性但灵活。这样选择的股票胜率较高且稳定，也造就了投资组合的低回撤率。通过八维图的分析比较，虽然栾超管理时长仅6年，且所属的基金公司实力较弱，但是他优秀的市场择时能力、股票优选能力使他的投资与市场高度匹配。同时，这也让他的收益能力十分突出。他擅长的行业包括电子、电力设备、TMT等。  风险提示：1）本报告基于公开数据进行的定量分析，并结合调研进行定性分析，观点仅供参考；2）本报告分析的基金和股票均不涉及具体的投资建议；3）基金过往运作情况不预示未来表现。 证券研究报告 基金·基金动态跟踪报告 2 / 12 正文目录 一、 基金经理基本情况 ............................................................................................4 1.1 个人简历 ............................................................................................................ 4 1.2 管理基金情况 ...................................................................................................... 4 二、 代表产品分析：新华鑫益..................................................................................5 2.1 产品基本信息 ...................................................................................................... 5 2.2业绩评价 ............................................................................................................. 5 2.3 资产配置 ............................................................................................................ 5 2.4 行业配置 ............................................................................................................ 6 2.5 持股风格 ............................................................................................................ 6 2.6 重仓股 ................................................................................................................ 7 三、 基金经理的投研框架.........................................................................................8 3.1 投资体系和框架 .................................................................................................. 8 3.2 组合管理逻辑 ...................................................................................................... 9 四、 基金经理综合评价 ............................................................................................9 五、 风险提示 ........................................................................................................ 11 基金·基金动态跟踪报告 3 / 12 图表目录 图表1 基金经理工作经验.............................................................................................. 4 图表2 在管产品的业绩 ................................................................................................. 4 图表3 新华鑫益C混合型基金基本信息 ......................................................................... 5 图表4 基金业绩曲线 .................................................................................................... 5 图表5 业绩和回撤对比 ................................................................................................. 5 图表6 新华鑫益C—资产配置 ....................................................................................... 6 图表7 新华鑫益C—板块配置 ....................................................................................... 6 图表8 新华鑫益C—行业配置（%） ............................................................................. 6 图表9 新华鑫益C—21H1行业超配 .............................................................................. 6 图表10 新华鑫益C—风格分析.................................................................................... 7 图表11 新华鑫益C—持股集中度（%）....................................................................... 7 图表12 新华鑫益C—换手率 ....................................................................................... 7 图表13 新华鑫益C—持股偏好.................................................................................... 8 图表14 新华鑫益C—前10重仓和所属行业 ................................................................. 8 图表15 基金经理业绩曲线 ...............................................................................