黑色建材专题报告：焦煤深度报告系列（一），黑金焦煤，为什么供给总是偏紧？

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 曾宁 021-60812995 zengning@citicsf.com 从业资格号：F3032296 投资咨询号：Z0012676 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 辛修令 021-60812973 xinxiuling@citicsf.com 从业资格号：F3051600 李世朋 010-57762738 lishipeng@citicsf.com 从业资格号：F3047240 屈涛 021-60812993 qutao@citicsf.com 从业资格号：F3048194 中信期货研究|黑色建材专题报告 2018-11-18 黑金焦煤，为什么供给总是偏紧？ ——焦煤深度报告系列（一） 报告摘要 国内焦煤供给：主要看山西。国内焦煤供给占总供给的86.5%，无论是主焦煤，还是其他炼焦配煤，山西省产量均处于绝对领先的地位，主焦煤产量更是占到全国产量的近六成。肥煤、1/3焦煤、瘦煤等其他配煤煤种，除了主产地山西省，山东、贵州、河南等地产量也较大，山西省焦煤供给的边际变化，将直接影响国内焦煤市场供需，进而影响国内焦煤价格。焦煤价格的涨跌变化，也均由山西发起，进而带动影响其他地区。 海外焦煤供给：总体维持稳定。海外焦煤供给占总供给的13.5%，澳大利亚和蒙古分别为我国焦煤第一、第二大进口国。2018年，澳大利焦煤产量基本保持稳定，可能还有一定的增量，1-9月份我国从澳大利亚进口焦煤量为2500万吨，占去年进口量的80.7%，在煤炭进口政策发生边际变化的情况下，预计全年进口量基本与去年持平。1-9月份，我国从蒙古进口焦煤1992万吨，占去年进口量的75.8%，从短期来看，蒙古焦煤进口量短期内存在一定波动，从长期来看，进口蒙古焦煤将呈不断增加态势。 焦煤供给边际影响1：山西查超常态化。岁末年初，在煤矿安全生产、严禁超能力生产的大背景下，山西查超产常态化，政策端驱使焦煤供给收紧，预计在四季度不会有明显的放松，焦煤产量在四季度不会有明显的增量，另外采暖季焦炭的实际限产情况也是影响焦煤供需的重要变量，虽严禁“一刀切”，若雾霾天气较重，限产幅度会增强，一定程度缓解焦煤供需，若空气质量较好，限产幅度减弱，则会加剧焦煤的紧张程度。 焦煤供给边际影响2：煤矿事故影响。山东煤矿事故的发生导致多处煤矿停产、复产后产量降低，配煤煤种资源的紧张，部分焦化企业转向山西询价采购，进而又加剧了山西省内的焦煤供给紧张。预计山东省内供给偏紧局面将维持至年后。未来几年，山东省炼焦煤产量将有明显减量，预计炼焦原煤减少约2400万吨，炼焦精煤减少约780万吨，减少比例在20%左右。 焦煤供给边际影响3：进口政策变化。有消息称发改委以口头和会议的形式通知全国主要港口，在今年年底前，基本不再安排进口煤炭通关，如果按照2018年进口煤总量平控实际落地的预估来看，我们对煤炭月度供给量进行历史统计和预测，11-12月份，煤炭进口额度剩余大约在2000万吨左右，以焦煤进口占比25%估算，焦煤的进口额度只有500万吨，供给边际减弱，焦煤全年进口量也将低于去年。在国内焦煤供给整体偏紧的情况下，进口煤炭政策的变化，将加剧焦煤的供给紧张。 中信期货研究|专题报告（焦煤） 2 / 24 目 录 报告摘要 ...................................................................................................................................................................... 1 一、焦煤简介 .............................................................................................................................................................. 4 二、 国内焦煤供给情况 ............................................................................................................................................ 4 1. 国内焦煤产量总体情况 ................................................................................................................................. 4 2. 国内炼焦精煤产量分布 ................................................................................................................................. 5 3. 焦煤分品种供给情况 ..................................................................................................................................... 5 4. 焦煤品种的区域性供给特点.......................................................................................................................... 6 5. 国内供给总结 ............................................................................................................................................... 10 二、海外焦煤供给情况 ............................................................................................................................................ 11 1. 海外焦煤进出口总体情况 ........................................................................................................................... 11 2.. 澳大利亚焦煤进口 ...................................................................................................................................... 12 2. 蒙古国焦煤进口 ........................................................................................................................................... 15 三、焦煤供给的边际影响因素 ................................................................................................................................ 18 1. 山西查超产常态化 ....................................................................................................................................... 18 2. 山东煤矿事故影响持续 ............................................................................................................................... 20 3. 煤炭进口政策变化 ....................................................................................................................................... 21 四、结论 .................................................................................................................................................................... 22 免责声明 .................................................................................................................................................................... 24 中信期货研究|专题报告（焦煤） 3 / 24 图目录 图 1： 煤炭分类标准 ................................................................................................................................... 4 图 2： 近年来焦煤产量情况........................................................................................................................ 5 图 3： 2018年各月焦煤产量 ...................................................................................................................... 5 图 4： 2017年国内主产省份焦煤精煤产量 ..............................................................