零售行业周报第425期：疫情反复困扰线下零售，短期外卖业务受益

敬请参阅最后一页特别声明 -1- 证券研究报告 2022年3月19日 行业研究 疫情反复困扰线下零售，短期外卖业务受益 ——零售行业周报第425期（2022.03.14-2022.03.18） 批发和零售贸易 零售板块行情回顾： 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.77%和-0.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.63%，跑输上证综指和深证成指。2022年以来（49个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-10.68%和-17.02%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.35%，跑输上证综指，跑赢深证成指。 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.63%，位列29个中信一级行业的第24位。过去一周，29个中信一级行业中3个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、非银行金融和医药，涨幅分别为1.99%、1.02%和0.86%。2022年以来，商贸零售行业涨幅为-11.35%，位列29个中信一级行业的第13位。2022年以来，29个中信一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和建筑，涨幅分别为12.01%、-1.28%和-3.03%。 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电3C连锁和贸易，涨幅分别为2.81%、-0.59%和-0.92%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、贸易和超市，涨幅分别为-4.74%、-6.50%和-7.61%。 过去一周，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，22家公司上涨，71家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、人人乐和我爱我家，涨幅分别为17.60%、13.14%和12.33%。2022年以来，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，31家公司上涨，62家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、人人乐和萃华珠宝，涨幅分别为107.24%、40.92%和25.70%。 零售行业投资策略： 受到疫情影响，目前部分地区人员外出受到较大影响，预计上海和深圳等地区3月线下实体零售和餐饮的压力较大。与此同时，外卖业务和电商超市或有脉冲式增长。整体而言，2022年1-2月社消增速表现较好，但3月是否能延续1-2月的超预期表现，还需观察。我们维持原有观点，认为整体消费复苏仍需政策提振，看好短期黄金珠宝销售表现，认为短期内超市板块有相对收益。鉴于电商走势波动加大，建议投资者谨慎投资。下周建议关注：百联股份，天虹股份，老凤祥，潮宏基，华致酒行，京东。 风险分析： 居民消费需求增速未达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。 增持（维持） 作者 分析师：唐佳睿 CFA CPA(Aust.) ACCA CAIA FRM 执业证书编号：S0930516050001 021-52523866 tangjiarui@ebscn.com 联系人：田然 021-52523799 tianran@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 -25%-17%-8%1%10%02/2105/2108/2112/21批发和零售贸易沪深300 资料来源：Wind 相关研报 疫情拖累线下恢复，超市板块或有交易性机会——零售行业周报第424期（2022.03.07-2022.03.11）（2022-03-12） 疫情反复拖累线下消费，建议短期观望——零售行业周报第423期（2022.02.28-2022.03.04）（2022-03-05） 短期金价上涨，利好黄金珠宝板块——零售行业周报第422期（2022.02.21-2022.02.25）（2022-02-27） 要点 敬请参阅最后一页特别声明 -2- 证券研究报告 1、 零售板块行情回顾 过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-1.77%和-0.95%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-2.63%，跑输上证综指和深证成指。2022年3月18日，商贸零售行业的动态市盈率为85.6X，而上证综指为12.4X，深圳成指为24.0X。 2022年以来（49个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-10.68%和-17.02%，商贸零售（中信）指数的涨幅为-11.35%，跑输上证综指，跑赢深证成指。2022年3月18日，商贸零售行业的动态市盈率较上年最后一个交易日下降8.8X，而同期上证综指下降1.4X，深圳成指下降5.0X。 图表1：过去一周交易日零售板块表现情况（截至2022/03/18） 图表2：过去60个交易日零售板块表现情况（截至2022/03/18） -9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%03-1103-1403-1503-1603-1703-18商贸零售（中信）上证综指深证成指 -25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-1612-3001-1401-2802-1803-0403-18商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表3：2022年以来零售板块表现情况（截至2022/03/18） 图表4：过去三年零售板块动态市盈率变动（截至2022/03/18） -25%-20%-15%-10%-5%0%5%12-3101-1401-2802-1102-2503-11商贸零售（中信）上证综指深证成指 0204060801001202019-032020-032021-032022-03商贸零售（中信）上证综指深证成指 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，商贸零售行业涨幅为-2.63%，位列29个中信一级行业的第24位。过去一周，29个中信一级行业中3个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是房地产、非银行金融和医药，涨幅分别为1.99%、1.02%和0.86%。过去一周，涨幅排名后三位的行业分别是钢铁、公用事业和煤炭，涨幅分别为-4.38%、-4.04%和-3.61%。2022年3月18日，商贸零售行业的动态市盈率为85.6X，位列29个中信一级行业的第4位。 pRqQnNoM7NbP7NoMqQsQmOiNrRsRiNqRxObRnMrNvPpOrONZmRmM 敬请参阅最后一页特别声明 -3- 证券研究报告 2022年以来，商贸零售行业涨幅为-11.35%，位列29个中信一级行业的第13位。2022年以来，29个中信一级行业中1个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是煤炭、银行和建筑，涨幅分别为12.01%、-1.28%和-3.03%。2022年以来，涨幅排名后三位的行业分别是国防军工、电子元器件和家电，涨幅分别为-22.51%、-20.52%和-19.68%。 图表5：过去一周29个中信一级行业表现（截至2022/03/18） 图表6：2022年以来29个中信一级行业表现（截至2022/03/18） -6 -4 -2 0 2 4 钢铁公用事业煤炭食品饮料有色金属★商贸零售★纺织服装石油石化交通运输轻工制造农林牧渔餐饮旅游通信家电机械电子元器件国防军工电力设备建筑基础化工综合计算机汽车传媒建材银行医药非银行金融房地产涨跌幅（%） -30 -20 -10 0 10 20 国防军工电子元器件家电汽车传媒机械食品饮料计算机轻工制造电力设备医药建材通信餐饮旅游非银行金融公用事业★商贸零售★基础化工钢铁石油石化纺织服装有色金属农林牧渔交通运输综合房地产建筑银行煤炭涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 图表7：29个中信一级行业的动态市盈率（2022/03/18） 0 20 40 60 80 100 120 140 餐饮旅游计算机传媒★商贸零售★国防军工电力设备医药食品饮料电子元器件汽车通信机械公用事业纺织服装有色金属基础化工交通运输轻工制造家电建材非银行金融房地产石油石化煤炭建筑钢铁银行农林牧渔综合动态市盈率（X） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -4- 证券研究报告 过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、家电3C连锁和贸易，涨幅分别为2.81%、-0.59%和-0.92%。2022年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是专业市场、贸易和超市，涨幅分别为-4.74%、-6.50%和-7.61%。 图表8：过去一周零售板块子行业表现 （截至2022/03/18） 图表9：2022年以来零售板块子行业表现 （截至2022/03/18） -6.0 -4.0 -2.0 0.0 2.0 4.0 黄金珠宝百货专业市场贸易家电3C连锁超市涨跌幅（%） -20 -15 -10 -5 0 家电3C连锁百货黄金珠宝超市贸易专业市场涨跌幅（%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去一周，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，22家公司上涨，71家公司下跌。过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是萃华珠宝、人人乐和我爱我家，涨幅分别为17.60%、13.14%和12.33%。过去一周，涨幅排名后三位的公司分别是周大生、新华锦和爱婴室，涨幅分别为-16.54%、-13.14%和-11.18%。 图表10：过去一周零售行业涨幅前五名个股（截至2022/03/18） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 002731.SZ 萃华珠宝 13.5 17.60 101.45 2.11 002336.SZ 人人乐 7.06 13.14 NA 1.14 000560.SZ 我爱我家 3.37 12.33 14.57 1.22 000861.SZ 海印股份 3.48 9.09 NA 2.73 603900.SH 莱绅通灵 8.91 8.92 26.72 1.62 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 图表11：过去一周零售行业涨幅后五名个股（截至2022/03/18） 证券代码 证券简称 收盘价(元) 涨幅(%) 动态市盈率 成交额(亿元/天) 002867.SZ 周大生 13.93 -16.54 12.43 3.55 600735.SH 新华锦 7.14 -13.14 45.72 1.92 603214.SH 爱婴室 20.74 -11.18 34.08 1.39 600821.SH 津劝业 8.01 -8.77 30.30 4.48 600697.SH 欧亚集团 12.31 -7.23 85.45 0.65 资料来源： Wind，光大证券研究所整理 敬请参阅最后一页特别声明 -5- 证券研究报告 2022年以来，零售行业主要的93家上市公司（不含2021年首发上市公司）中，31家公司上涨，62家公司下跌。2022年以来，涨幅排名前三位的公司分别是翠微股份、人人乐和萃华珠宝，涨幅分别为107.24%、40.92%和25.70%。2022年以来，涨幅排名后三位的公司分别是供销大集、南极电