中概互联网复盘系列报告之五：腾讯控股2004年-2022年复盘：当下股价处于第5次震荡期，微信与腾讯云奠定未来成长价值

腾讯控股自2004年上市以来，经历了5次上涨期和5次震荡期。目前，腾讯股价正处于第5次震荡期，已经持续约13个月。腾讯的成功离不开关键时刻的战略转向和恰当的经营策略。微信和腾讯云是腾讯的基本盘和护城河，也是公司未来成长价值的来源。我们预计2021-2023年公司非GAAP净利润分别为1387.6亿元、1797.9亿元和2067.6亿元，EPS分别为14.33元、18.57元和21.35元，对应现有股价PE分别为21X、16X和14X，维持“强烈推荐”评级。