能化产业链日报：俄乌和谈遇阻，油价重返100美元

东海期货研究所 1 俄乌和谈遇阻，油价重返100美元 原油：俄乌和谈遇阻，油价重返100美元 1.核心逻辑：克里姆林宫发言人表示，油管与乌克兰谈判取得重大进展的报道是错误的，但磋商将继续，这使得投资者继续权衡市场供应紧张之际失去俄罗斯石油供应的影响，在如此表态之后原油市场走高。Brent也连续16日波动超过5美元/桶以上。 2.操作建议：Brent 110-120美元/桶，WTI 100-110美元/桶区间操作。 3.风险因素：俄罗斯供应中断、新型病毒疫情影响、OPEC增产决定、宏观风险、成品油需求坍塌过快、供应风险持续。 4.背景分析： 当下的供给风险集中爆发，原油市场主要矛盾点从前期的需求弱势担忧，迅速转移至供给风险可能引发的供应紧缩。叠加近期俄乌局势也在引发俄罗斯供应的风险，并且该风险会持续，短期油价将继续保持高位。但后期伊朗核协议同样存在弥补供应的可能。短期价格受到这些因素影响，重心将会上移，但风险需要尤其注意。 市场情况：Brent主力收于106.64美元/桶，前收98.02美元/桶，WTI主力102.98美元/桶，前收95.04美元/桶。Oman主力收于105.98美元/桶，前收97.76美元/桶，SC主力收于632.9元/桶，前收628.1元/桶。 现货市场：北海现货市场，对Dated Brent，Forties贴水2.55美元/桶，周增加0.35美元/桶，Ekofisk贴水-3.4美元/桶保持不变，CPC贴水—2.4美元/桶不变，Urals贴水-3.4美元/桶，周下降0.9美元/桶，Cabinda贴水为2.7美元/桶不变， Forcados贴水2.65美元/桶不变，ESPO贴水7.25美元/桶不变，周增加2.25美元/桶。 沥青：需求仍未启动，短期跟随原料波动 1.核心逻辑：主力合约收于3569元/吨，前收3640元/吨，目前于其中的下游需求仍然未现，成本定价逻辑仍是主因。原油的剧烈波动导致沥青相关的价差也剧烈波动。原料成本高企， 下游需求疲弱，沥青涨价下游不接受，导致利润被压缩，3月计划复产的炼厂有推迟开工的现象。目前来看高成本低利润低需求的矛盾难以解决，如果原油不下跌，需要看到下游逐渐接受高价或者炼厂不提高开 工负荷。刚需仍在低位，炼厂库整体继续上升，但是需求或许接近拐点。 东海期货|产业链日报2022年3月18日 能化产业链日报 能化策略组 [Table_Author] 研究员 冯冰 从业资格证号：F3077183 投资咨询证号：Z0016121 电话：021-68758859 邮箱：fengb@qh168.com.cn 联系人： 王亦路 从业资格证号：F03089928 电话：021-68757827 邮箱：wangyl@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 3月需求依旧不佳，排产量仍然过高 4.背景分析： 当前俄乌局势仍然反复，后市盘面能否进一步上涨取决 于俄乌局势的演变，而当前原油供需结构仍然偏紧，对盘面仍有 支撑。操作上，近期市场波动方向不确定性较大，单边裸多或裸 空均有一定风险。 现货市场：主流成交价，东北沥青价格保持3750元/吨左右，山东保持3600元/吨，华东市场保持3750元/吨左右，华南市场保持在3700元/吨左右，西南市场价格在3850元/吨左右。现货价格整体稳定。 PTA：需求预期落空下，利润难见好转 1.核心逻辑：PTA多套装置检修，但逸盛大连重启使得总开工仍增0.7%至73.7%，聚酯开工增加0.6%至93.9%。PTA加工费小幅回升到150-200，PX利润回升到200以上，但TA自身需求起不来，基差保持平水的情况下，让利很难发生，老旧和原料外采装置继续亏损，开工下降不可避免。原油短期大概率会回涨到110，TA乏力跟涨。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，3月后需求仍未见起色 4.背景分析：2季度装置投产预期不多，且近期PX利润修复，以及原油方面的成本支撑较为稳固。2季度大概率将会逐渐去库。 。 现货市场：CCF PTA现货均价在5705元/吨左右，主港主流现货基差对05 -1元。 乙二醇：煤制供应压力过大，累库预期不变 1.核心逻辑：EG需求仍然较弱，基差较低。因煤价下降，煤制利润保持盈利，月内负荷或提升6%至70%以上，并且5月春检修过低，叠加下游不畅，累库预期加深，近期进口船货由于疫情问题无法进港，但进口量影响较小。累库预期不改变。 2.操作建议：绝对价不建议操作。 3.风险因素： 原油价格风险，煤制装置利润回升过快 4.背景分析：原油的成本抬升短期支撑了乙二醇的绝对价格，但是后期装置投产预期，煤制成本回升导致供应增加，以及3月绝对的需求弱势，将使得乙二醇小幅垒库状态持续。 现货市场：商谈价5070左右，现货对盘面贴水-85元/吨左右，但总体成交仍然一般。 甲醇:震荡修复 东海期货研究所 3 1.核心逻辑：装置逐渐重启， MTO装置维持高负荷，传统下游开工负荷较高，对价格存在一定拉动左右。基本面在装置恢复和需求提升有限的情况下边际走弱，但煤制甲醇亏损有一定成本支撑。短期内国际原油价格下跌带动能化整体重心下移。谨防原油、疫情、宏观等风险。 2.操作建议：观望 3.风险因素：装置意外检修，进口超预期等。 4.背景分析 内蒙古地区甲醇市场弱势下滑。北线地区部分商谈2370-2400元/吨，部分货源供给烯烃；南线地区部分商谈2360元/吨，部分货源供给烯烃。 太仓甲醇市场低价惜售。午后太仓现货小单成交2905-2920元/吨自提。上午需求不温不火，买方谨慎观望为主，现货实盘成交放量欠佳；午后有货者低价难寻，但买盘谨慎，现货成交放量仍显一般。基差偏弱；远月基差出货为主，个别逢低接货，商谈略显僵持。各周期换货思路延续，全天整体成交尚可。 3.17成交基差&华东& 现货及月中成交：05-30 3月下成交：05-25 4月下成交：05+0到-5 5月下成交：05+0到-5 &华南& 现货成交：bp/百安参考05平水到+10 3月下成交：05平水 4月下成交：05平水 外盘方面，近日远月到港的非伊甲醇船货参考商谈在375-400美元/吨，少数远月到港的非伊甲醇船货成交在2.8%，周内公式价成交放量增多，固定价成交放量极为有限。 装置方面：河南鹤煤煤化年产60万吨甲醇装置因于2月25日故障临停，原计划3月中旬附近重启，目前重启时间推迟至3月底附近。重庆川维化工77万吨/年大装置现运行平稳，近期年产10万吨气制小装置如期重启。山西光大焦化年产15万吨甲醇装置现运行正常，该装置初步计划3月18日停车检修，预计15-20天。 L:成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在100.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.43%，去年同期库存大致在87万吨。农膜开工触底回升。长庆投产，产量增加，需求逐渐恢复，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，进口超预期等。 4.背景分析 多数石化维持稳定，贸易商多随行报盘，终端接货坚持刚需，实盘价 东海期货研究所 4 格侧重一单一谈。华北地区LLDPE价格在8800-9050元/吨，华东地区LLDPE价格在8830-9100元/吨，华南地区LLDPE价格在9050-9300元/吨 美金市场延续跌势，成交冷清。外商报盘方面，美国某外商报盘东南亚产免关税线性在1390美元/吨，高压在1650美元/吨，低压膜在1320美元/吨，低压中空在1300美元/吨，低压注塑在1180美元/吨，3月装。流通市场上，今日贸易商报盘美金价格低压膜下降20-30美元/吨，线性和高压膜下降10美元/吨，终端多谨慎观望，成交冷清。 装置方面： 企业名称 检修装置 检修装置产能 停车时间 开车时间 上海金菲 HDPE 13.5 2022年3月8日 2022年3月29日 茂名石化 HDPE 35 2022年3月10日 计划5-6天 扬子石化 HDPE C线 7 2022年3月10日 2022年3月11日 PP: 成本定价逻辑，跟随原油定价 1.核心逻辑：主要生产商库存水平在100.5万吨，较前一工作日去库2.5万吨，降幅在2.43%，去年同期库存大致在87万吨。需求整体难放量，新增产能已投产，供应压力将逐渐体现，现货偏弱，聚烯烃期货短期或随原油价格波动。关注装置运行及成本情况。 2.操作建议：观望 3.风险因素：油价，疫情，进口超预期等。 4.背景分析 国内PP市场价格窄幅整理为主，波动不大。期货先抑后扬，小幅上涨但对现货有所提振。同时多数生产企业出厂价格稳定，货源成本支撑变动不大。贸易商心态尚可，随行出货为主，报盘整理。下游入市采购意愿有所好转，但实盘仍侧重商谈。今日华北拉丝主流价格在8650-8700元/吨，华东拉丝主流价格在8650-8750元/吨，华南拉丝主流价格在8680-8900元/吨。 PP美金市场价格窄幅整理，部分货源价格松动5-10美元/吨，国内市场价格弱势松动，内外盘价差有所拉大。海外生产企业销售压力明显，终端企业采购谨慎，实盘成交以商谈为主。国内价格方面，拉丝美金远期参考价格在1240-1270美元/吨，共聚美金远期参考价格在1260-1300美元/吨，4月船期为主。 装置： 石化名称 产能 停车原因 停车时间 开车时间 燕山石化 二聚 7 成本检修 2022年3月10日 中韩石化 二线（JPP） 20 成本检修 2022年3月10日 东海期货研究所 5 浙江石化 3PP 45 故障检修 2022年3月11日 免责声明： 本报告立足于结合基本面及技术面对市场价格运行趋势及轮廓进行整体判断，提示可能存在的投资风险与投资机会。报告中的信息均源自于公开材料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告仅作参考之用，在任何情况下均不构成对所述期货品种的买卖建议，我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。 联系方式： 联系电话：021-68758859 公司地址：上海浦东新区东方路1928号东海证券大厦8层 邮政编码：200125 公司网址：www.qh168.com.cn