恒生指數表現 資料來源：彭博信息 指數表現 香港股市收市1天1個月6個月12個月恒生指數25,633.180.1%-0.7%-17.6%-12.2%恒生中國企業指數10,440.340.1%1.4%-15.4%-10.6%成交金額 (百萬港元)73,147.16-19.4%-34.2%-26.8%-33.1%海外市場道瓊斯工業平均指數25,387.18-2.3%0.2%2.2%8.3%納斯達克指數7,200.87-2.8%-3.9%-2.7%6.6%上證綜合指數2,630.521.2%0.9%-16.8%-23.7%深圳證券交易所成分指數7,832.292.4%3.6%-26.3%-33.0%商品及外匯市場原油期貨價格 (美元)59.01-1.5%-17.3%-16.5%4.0%黃金期貨價格 (美元)1,202.00-0.1%-1.6%-9.0%-6.0%波羅的海乾散貨指數1,147.00-6.8%-27.4%-22.1%-20.6%美元兌每一單位歐元1.12-0.2%-3.1%-6.3%-3.7%日圓兌每一單位美元113.620.1%-1.6%-3.7%0.0%離岸人民幣兌每一單位美元6.969-0.1%-0.6%-9.1%-4.5%變幅(%) 市場回顧 恒生指數升0.1%，收市報25,633。國企指數升0.1％。重磅股騰訊（700）跌3.1%。匯豐（5）和友邦保險（1299）分別上漲0.6%和1.6%。電力，鐵路，水泥，證券，資產管理和香港公用股跑贏大市。華潤電力（836）和華能國際（902）分別上漲5.6％和3.3％。國企指數中的五隻證券股平均漲幅為1.8％，其中廣發證券（1776）則上漲3.7％。中國信達（1359）和中國華融（2799）分別上漲1.5％和2.8％。中國中鐵（390）和中交建（1800）升1.4％-1.8％。安徽海螺（914）升1.9％。中電控股（2），香港中華煤氣（3）及港鐵（66）升1.1％-1.6％。 博彩和科技股跑輸大市。銀河娛樂（27）和金沙中國（1928）跌0.4％-0.8％。舜宇光學（2382）和瑞聲科技（2018）分別下跌0.6％和3.3％。 消費，汽車，地產，石油，內銀，保險和電信股缺乏明確的方向。中國旺旺（151）和比亞迪（1211）上漲0.4％-0.8％，蒙牛乳業（2319）和東風集團（489）跌1.8％-2.2％。萬科（2202）和長實集團（1113）上漲1.4％-1.7％，中國恆大（3333）和新鴻基地產（16）跌0.7％-0.9％。中海油（883）上漲1.5％，而中石化（386）下跌1.0％。民生銀行（1988）飆升1.4％，而農業銀行（1288）跌0.9％。眾安在線（6060）飆升3.4％，而中國太保（2601）下挫1.0％。中國移動（941）上漲1.8％，而中國聯通（762）微跌0.1％。我們預計恒生指數短期內波幅較大。 2018年11月13日 我們預計恒生指數短期內波幅較大 市場焦點 代號股票名稱 華虹半導體 1347 HK Equity評級目標價市值 (十億港元) 52週高 / 低 ($)流通量 (%)3個月平均成交金額 (百萬港元)持有$17.00 20.9 12.12 - 30.649.8%156.5 配股大幅攤薄明年每股盈利增長，下調華虹半導體(1347) 的評級至持有 自本行於10月26日建議買入後，華虹半導體（1347, $16.28）股價已累升25.4%，同期恆生指數升2.6%。我們認為股價跑贏大市的主要受優於預期的季度業績，完成配股與國家集成電路產業投資基金以及第四季度營運指引有驚喜所帶動。 今年初，公司宣佈以每股12.90元配售2.424億股新股與國家集成電路產業投資基金，募集資金為4億美元。國家集成電路產業投資基金是為促進積體電路產業發展而設立的，在11月7日完成配售後持有華虹半導體18.9％股權。配股所得款項淨額將用於撥付合營公司注資所需的資金。該合營公司分別由華虹半導體，國家集成電路產業投資基金及一間位於無錫的國營企業持有51％，29％及20％股權，計劃投資25億美元興建新廠房，預計在2022年底的月產能可達40,000片12英寸晶圓。首期項同計劃於2009年第四季度投入運營，至2019年底的月度產能為10,000片晶圓。中國在雲計算，物聯網，大數據，智慧城市和5G電信應用和技術的迅速發展有望推動半導體產品的長期需求。據我們估計，該合營項目將提高華虹半導體的產能約50％，並顯著改善其盈利前景。 華虹半導體三季度之業績非常亮麗。收入按季升4.9%，按年升14.9%至2.41億美元，創季度新高，晶圓銷量按季升5.8%，按年升11.1%至53.0萬片。來自中國的收入佔總收入的57.1%。二季度和三季度的產能利用率均維持在101.5%。由於銷售量及產能利用率上升，毛利率由二季度的33.6%上升至34.0%。三季度的收入及毛利率皆高於管理層的指引。淨利潤按季升5.5%，按年升36.7%至4,830萬美元。 管理層預測2018年四季度收入按季升3%-4%，而毛利率約為34%。根據此指引，本行預計第四季度淨利潤將按季跌3.3%，按年升12.6%至4,670萬美元。本行對2018和2019全年的盈利預測為1.81億美元和1.85億美元，分別按年升24.5％和2.3%，但由於配股攤薄效應，2018年度每股盈利增長將只有19.2％，而2019年度每股盈利將倒退13.9%。現價相當於2019年市盈率14.5倍和2019年市淨率1.15倍，估值合理。因此，本行下調華虹半導體的評級至持至，基於2019年市淨率1.20倍計算，6個月目標價為17.0元。 資料來源：彭博資訊，茂宸證券 圖1: 1年股價圖 技術點評 代號買入$7.00 $8.00 $10.00 $6.60 7.9 58.6%30 30 143%99%5.6X1.22X-32%10天移動平均線$6.63 20天移動平均線$6.43 100天移動平均線$8.84 保力加通道 (上)$7.02 保力加通道 (下)$5.84 14天RSI 56.7 技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價天能動力819 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額 代號買入$7.00 $7.70 $9.03 $6.65 14.0 31.1%16 22 144%74%17.4X1.94X-12%10天移動平均線$6.46 20天移動平均線$6.50 100天移動平均線$7.23 保力加通道 (上)$7.21 保力加通道 (下)$5.79 14天RSI 55.7 中集安瑞科3899 HK Equity止蝕價淨負債 (現金) 比率彭博預期市盈率 / 市淨率成交額 vs 5天及30天成交額技術指標公司名稱評級 / 前收市價市值 (十億港元) / 流通量成交額 / 30日平均 (百萬)茂宸目標價 / 彭博目標價 資料來源：彭博資訊， 茂宸證券 近期推介股份 發表日期 推介股票 推薦重點 評級(目標價) 31/10/2018 中國東方集團 （581） 同行第3季度業績仍然良好: 維持買入中國東方集團（581） • 同行三季度業績顯示行業利潤仍維持在相對較高的水平 • 預計中國東方集團的第3季度淨利潤同樣達到人民幣20億元以上，並預期公司在11月中旬公佈其第三季度數據 買入($9.50) 1/11/2018 世茂房地產 （813） 基本因素仍然穩固，維持買入世茂房地產(813)之建議 • 本行預測世茂今年合同銷售額將超過人民幣1,500億元(首九個月為人民幣1,208億元)，按年增長50％，較公司目標人民幣1,400億元高7%。 • 現價相當於5.0倍2018年市盈率和0.7倍2018年市帳率，估值吸引。 買入($21.9) 2/11/2018 新天綠色 （956） 市場對公司的盈利預測將向上修正 ，維持買入新天綠色（956） • 2018年首九個月淨利潤為人民幣939.4百萬元，同比增長58.4％，優於市場預期。市場對公司的盈利預測將在短期內向上修正 • 目前價格相當於 4.7 倍 2019 年市盈率及 0.62 倍 2019 年市淨率，相對於其超過 14% 的 ROE，估值仍然偏低 買入($2.62) 5/11/2018 銀河娛樂 （27） 估值低於歷史平均值 - 維持買入銀河娛樂（27） • 股價跑輸大市的原因是投資者憂累澳門的博彩收入增長放緩。澳門博彩收入的按年增長率於今年首8個月的17.5％，放緩至9月份的2.8%和10月份的2.6% • 2019年市場共識的增長率已下調至低個位數。然而，本行相信港珠澳大橋通車後有助改善澳門博彩業的長遠盈利前景 買入($57.9) 6/11/2018 新奧能源 （2688） 新奧能源(2688)：股價回調至合理水平，長線大趨勢不變；維持買入評級 • 我們預計從2018年到2025年國內天然氣產量將達到近6％的複合年增長率，液化天然氣進口量將達到約13％的複合年增長率 • 我們對新奧能源維持長期看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性 買入($79.4) 7/11/2018 雅生活服務 （3319） 股價深度調整後估值變得吸引 –維持買入雅生活服務（3319） • 本行認為股價跑輸大市的原因是投資者憂累中國明年嚴格徵收社保費後將會大幅增加雅生活服務的員工福利開支 • 股價在過去三個月已下跌約30％，本行認為現價已充份反映新政策對明年盈利的影響 買入($14.0) 8/11/2018 中國中藥 （570） 利潤增長勢頭維持強勁，估值吸引 –維持買入中國中藥（570） • 我們維持看好公司前景並相信中國中藥將受益於 1）快速的行業發展; 2）產品渠道快速擴張至更多的醫院; 3）隨著越來越多省份把中藥配方顆粒納入醫保中，中藥配方顆粒的滲透率將持續提高。 買入($6.70) 9/11/2018 中海物業 （2669） 股價深度調整後估值變得吸引 – 維持買入中海物業(2669) 之評級 • 本行認為股價跑贏大市反映投資者對中國明年嚴格徵收社保費後引致員工福利開支大幅增加的憂累已消化 • 基於母公司的強力支持和持續的行業整合，本行對中海物業的增長前景保持樂觀 買入($2.60) 12/11/2018 中國燃氣 （384） 中國燃氣(384):反彈後股價仍處於合理水平，維持買入 • 本行認為股價最近反彈代表投資者對取消燃氣接駁費於未來在其他城市同樣執行的擔憂有所舒緩 • 我們維持對中國天然氣市場長線看好的觀點，這主要基於行業仍處於穩定增長階段及高可預見性，並預計到 2030 年中國的天然氣消費量將增加近三倍 買入($30.4) 權益披露 分析員核證 分析員(等)謹此聲明，本報告所表達意見均準確反映分析員(等)對任何及一切所述公司及其證券之個人見解。有關分析員(等)之報酬部分以茂宸證券有限公司(“茂宸證券”)，連同其聯營公司及附屬公司(統稱“茂宸金融集團”)之盈利水準為基礎支付，當中包括投資銀行服務收益。 分析員披露事項 財務權益: 分析員(等)及其有聯繫者並無持有與報告中論述的上市法團有關的財務權益。 相關關係: 分析員(等)及其有聯繫者並無於報告中論述的上市法團擔任高級人員。 茂宸金融集團之財務權益及商務關係 茂宸金融集團可能隨時就本報告所述任何證券(或其衍生工具)進行莊家活動，或可能作為委託人或代理人作出購買或出售。茂宸金融集團亦有可能擁有與報告中論述的上市法團有關的財務權益，包括在有關證券及/或期權、期貨或其他衍生工具上持有長倉或短倉。同樣地，茂宸金融集團，包括其雇員及高級人員，隨時有可能擔任或曾擔任本報告中所述的上市法團的高級人員，董事或顧問。茂宸金融集