共同战“疫”丨融资动态周报（03.05-03.11）

1/ 6 2/ 6 融资特别周报：境外发债成本结构性上升，疫情触发企业债务违约 本周关注：各地政府受央行和银保监会“支持小微企业融资”的思想引导出台具体措施，国务院加码支持产业链核心企业；房企本周中票、公司债的发行以及获批持续火热；而境外发债由于中小企业占大头，成本结构性上升。 一、融资政策动态：政府继续支持小微企业以及产业链核心企业 2020年第10周政府对于房企融资出台的政策较少，受央行和银保监会“支持小微企业融资”的思想引导，3月4日黑龙江省财政厅研究制定了11条支持应对疫情防控工作财政政策，其中指出要对受疫情影响较大的小微企业要给予担保和贴息政策支持，可能会对当地小型房企的融资产生积极作用。而国务院则在3月10日的常务会议上提出要引导金融机构主动对接产业链核心企业，加大流动资金贷款支持，给予合理信用额度，因此可能会让作为产业链核心的大型房企的融资环境得到些许放松。 图：一周融资政策概览 数据来源：CRIC根据公开资料整理 二，企业融资动态：中票公司债发行持续火热，境外发债成本结构性上升 本周（3/5-3/11)，监测的95家房企样本中，房企共发债11笔，发行总量约合人民币292亿元，环比增加81亿元人民币，其中境内发行债券172亿元，环比增加37亿元；房企发行了8笔共计17.20亿美元的境外债，环比增长6.3美元，主要为排名靠后的房企进行发债，且发行债券单笔数额较小，其中，3/4 •黑龙江 黑龙江省财政厅研究制定了11条支持应对疫情防控工作财政政策。其中指出对 • 受疫情影响较大的小微企业要给予担保和贴息政策支持，鼓励金融机构对这些 • 企业提供信用贷款支持，帮助企业与金融机构对接，争取尽快放贷、不抽贷、 • 不压贷、不断贷。 3/10 •国务院 国务院在常务会议上部署进一步畅通产业链资金链，推动各环节协同复工复产。 • 提出要引导金融机构主动对接产业链核心企业，加大流动资金贷款支持，给予 • 合理信用额度。支持核心企业通过信贷、债券等方式融资后，以预付款形式向 • 上下游企业支付现金，降低上下游中小企业现金流压力和融资成本。 3/ 6 新力控股是其去年上市以来发行的首笔美元票据，是一笔2.8亿美元的一年期内海外短债。 从发行成本来看，本周房企发行境外债券成本均较高，8笔发行债券中有5笔发行利率超过10%，主要在于本周发行境外债的房企多为排名50名后的中小房企，且历史发债成本较高。而从境内发债成本来看， 融资成本相对较低，首开、厦门国贸、绿城中国等低利率房企发行的中票或者公司债利率均不超过4%，此外，中南建设成功发行17亿元疫情防控债，融资成本6.8%-7.4%，较其以往公司债发行成本有所下降。 表：95家重点房企3/5-3/11发债情况 企业名称 时间 融资方式 融资总额（亿元） 币种 年限（年） 融资利率 当代置业 2020-03-05 境外优先票据 1.50 美元 4.00 11.95% 新力地产 2020-03-05 境外优先票据 2.80 美元 1.00 11.75% 世茂房地产 2020-03-05 公司债 25.00 人民币 3.00 3.60% 路劲 2020-03-05 境外优先票据 3.00 美元 5.00 5.90% 富力地产 2020-03-05 境外优先票据 4.00 美元 4.00 8.625% 景瑞控股 2020-03-05 境外优先票据 1.80 美元 2.00 12.75% 绿城中国 2020-03-05 公司债 14.30 人民币 5.00 3.19% 首开股份 2020-03-05 超短融 20.00 人民币 0.14 2.65% 首开股份 2020-03-05 公司债 12.00 人民币 5.00 3.69% 金融街 2020-03-06 超短融 19.00 人民币 0.73 2.65% 金地集团 2020-03-06 超短融 10.00 RMB 0.74 2.69% 招商蛇口 2020-03-06 中期票据 7.00 人民币 5.00 3.30% 招商蛇口 2020-03-06 超短融 19.00 人民币 0.55 2.56% 招商蛇口 2020-03-06 中期票据 13.00 人民币 3.00 3.00% 蓝光发展 2020-03-06 境外债券 2.00 美元 1.00 9.00% 厦门国贸 2020-03-06 中期票据 3.00 人民币 3.00 3.45% 中南建设 2020-03-07 公司债 8.00 人民币 4.00 6.80% 中南建设 2020-03-07 公司债 9.00 人民币 5.00 7.40% 正商地产 2020-03-08 境外优先票据 2.00 美元 2.00 12.50% 景瑞控股 2020-03-09 境外优先票据 0.10 美元 2.00 12.75% 新城控股 2020-03-09 公司债 6.00 人民币 3.00 5.10% 建发股份 2020-03-09 定向工具 7.00 人民币 5.00 3.66% 数据来源：企业公告、CRIC监测 此外据不完全统计，截止3月11日，除已发行的债券外，还有部分企业的债券发行计划正在进行，未来将于近期完成发行，达13笔，合计人民币约357亿元人民币。均为境内待发行债券，主要以中期票据和公司债为主，有9笔。 4/ 6 值得注意的是，本周疫情防控债计划较少，只有珠江实业计划发行15亿元疫情防控债，其中1.5亿元用于补充集团本部及下属子公司因防控疫情等原因而支出的流动资金；13.5亿元用于补充施工总承包与工程服务、物业经营管理及旅游酒店等非房业务板块日常经营活动所需营运资金。综合历史来看，涉及疫情防控债的有华发集团、中南建设、深业集团、越秀集团等，金额超百亿元，疫情防控债成为涉防疫业务的房企发债的一个新兴发债途径，符合条件房企疫情下有发债的想象空间。 表：95家重点房企截止3月11日拟发债计划 企业名称 时间 融资方式 融资总额（亿元） 币种 年限（年） 融资利率 华夏幸福 2020-2-21 公司债 50 人民币 / / 首创置业 2020-2-27 定向工具 50 人民币 5.00 / 建发股份 2020-3-3 公司债 20 人民币 7.00 / 泰禾集团 2020-3-4 公司债 120 人民币 5.00 / 中国金茂 2020-3-9 中期票据 25 人民币 3.00 / 中国铁建 2020-3-6 中期票据 21 人民币 3+2 / 中国铁建 2020-3-9 超短融 14 人民币 1.00 / 绿城中国 2020-3-11 中期票据 10 人民币 / / 滨江集团 2020-3-6 中期票据 5 人民币 / / 滨江集团 2020-3-6 超短融 3 人民币 / / 万科A 2020-3-10 公司债 25 人民币 / / 建发股份 2020-3-9 定向工具 3 人民币 5.00 / 蓝光发展 2020-3-11 中期票据 7.5 人民币 5.00 / 数据来源：企业公告、CRIC监测 除了债券发行外，也有多家企业的境内债券注册取得了较大进展，多家企业如招商蛇口、龙光地产、华夏幸福等的公司债、中期票据获通过，准许发行。未来随着其他房企的债券的注册完成，在短期内也可对因疫情影响的融资进行快速补充。 表：95家重点房企截止3月11日债券注册规模及状态 企业名称 时间 状态 融资方式 融资总额（亿元） 融侨集团 2020-2-7 已回复上交所意见 小公募 35 首创置业 2020-2-10 通过 小公募 60 富力地产 2020-2-10 已受理 公司债 80 建发股份 2020-2-15 已回复上交所意见 ABS 20 碧桂园 2020-2-20 通过 小公募 85.38 龙湖集团 2020-2-24 已回复上交所意见 公司债 180 金地集团 2020-2-25 已回复上交所意见 小公募 110 阳光城 2020-2-27 通过 小公募 80 5/ 6 金科股份 2020-2-27 已接收反馈意见 ABS 10.6 绿地控股 2020-2-27 已受理 公司债 180 复地集团 2020-2-28 已受理 小公募 30 万科地产 2020-2-28 通过 公司债 120 荣盛发展 2020-3-2 已受理 ABS 8.11 万达集团 2020-3-2 已接收反馈意见 ABS 39 龙光地产 2020-3-5 已受理 公司债 35 招商蛇口 2020-3-5 通过 公司债 100 龙光地产 2020-3-6 通过 公司债 40 华夏幸福 2020-3-6 通过 中期票据 44 数据来源：企业公告、CRIC监测 三、第十周破产企业个数为9家 从房地产破产文书提交情况来看，第十周（3/5-3/11）破产房企个数9家，破产企业个数较前三周有所上升。值得注意的是，3月6日新华联控股表示，受疫情影响下，该司所属文化旅游、商业零售、景区景点、酒店餐饮，石油贸易等业务遭受重创，其2015年度第一期中期票据（债券简称：15新华控MTN001）不能按期足额兑付本息，已构成实质性违约。该票据发行总额为人民币10亿元，债券期限为5年，应兑付本息金额为10.698亿元。同时也触发多家评级机构下调新华联主体评级。而随着疫情持续，众多企业资金承压，未来或将会引发更多的违约事件。 图：2020年以来破产房企周度个数 数据来源：CRIC、人民法院公告网 0 2 4 6 8 10 12 14 16 18 6/ 6