商业运营领导者，华润和凯德商业发展模式比较探究

本报告主要比较了华润和凯德商业的发展模式。华润商业板块业态较为传统，凯德转向重视新经济。华润产品线定位分明，凯德推动综合体战略产品定位开始趋同。华润未来5年迎来开业新高峰，凯德传统商业规模持续收缩。华润重视一二线和强三线全国布局，凯德基本布局一二线五大城市群。收入方面，五年复合增长率均超20%，华润爆发开业收入拉大与凯德差距。出租率方面，凯德受疫情影响较大，华润出租率有所改善。运营效率方面，凯德商场回报有下滑趋势，华润成本回报率稳步上升。成本控制方面，华润依靠集团支持降低成本，凯德严控运营费用提高利润。在资本链接方面，华润重资产持有，也积极探索资产证券化等多元退出方式。凯德拥有6只上市房地产投资信托和商业信托，各类分工明确基金打通投融管退。