2月汽车产销分析：产销同比大幅增长，新能源车延续高增速

http://www.huajinsc.cn/ 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2022年03月14日 行业研究●证券研究报告 汽车 行业动态分析 2月汽车产销分析：产销同比大幅增长，新能源车延续高增速 投资要点 ◆ 需求回升，2月汽车产销同比大幅增长：据中汽协3月12日发布的数据，2022年2月全国汽车产销量分别完成181.3万辆和173.7万辆，环比分别下降25.2%和31.4%，同比分别增长20.6%和18.7%。2月汽车产销同比大幅增长，主要原因有：1）新能源车及汽车出口带动；2）库存回补拉动需求增长。1-2月，汽车产销量分别完成423.5万辆和426.8万辆，同比分别增长8.8%和7.5%。 据中国汽车流通协会发布的2022年2月“汽车经销商库存”调查结果：汽车经销商综合库存系数为1.85，同比上升10.1%，环比上升26.7%，春节因素和多地散点疫情是导致2月库存上升的主要原因。2月底经销商进入补库阶段，库存水平位于警戒线以上。高端豪华&进口品牌库存系数为1.60，环比上升31.1%；合资品牌库存系数为2.01，环比上升37.7%；自主品牌库存系数为1.74，环比上升10.1%。受到豪华品牌价格逐步下探，自主品牌逆势上涨影响，叠加缺芯持续，合资品牌销量持续下滑，库存压力大幅上升。 ◆ 新能源汽车同比继续保持高速增长，单月渗透率达到19%：2月，新能源汽车产销分别完成36.8万辆和33.4万辆，同比分别增长2.0倍和1.8倍。其中，纯电动汽车产销分别完成28.5万辆和25.8万辆，同比分别增长1.7倍和1.6倍；插电式混合动力汽车产销均分别完成8.3万辆和7.5万辆，同比分别增长4.1倍和3.4倍；燃料电池汽车产销分别完成213辆和178辆，同比分别增长7.5倍和5.4倍。新能汽车市场渗透率达到19.2%，加速渗透。 1-2月，新能源汽车产销分别完成82万辆和76.5万辆，同比分别增长1.6倍和1.5倍。其中纯电动汽车产销分别完成65.2万辆和60.4万辆，同比均增长1.4倍；插电式混合动力汽车产销分别完成16.8万辆和16.0万辆，同比分别增长2.8倍和2.5倍；燃料电池汽车产销量分别完成356辆和371辆，同比分别增长5.0倍和3.1倍。 在政策支持以及供给驱动下，我国新能源车产业链逐渐成熟，多元化新能源车产品不断满足市场需求，今年新能源汽车有望继续保持超预期的高增长。 ◆ 乘用车产销同比增速好于行业水平：2月，乘用车产销分别完成153.4万辆和148.7万辆，环比分别下降26.1%和32.0%，同比分别增长32.0%和27.8%，表现好于行业整体。 1-2月，乘用车产销分别完成361.2万辆和367.4万辆，同比分别增长17.6%和14.4%。细分车型来看：轿车产销同比分别20.7%和16.4%；MPV产量同比下降4.9%，销量同比增长3.8%；交叉型乘用车产销同比分别增长39.5%和35.2% 2月，中国品牌乘用车销售63.4万辆，同比增长27.9%，占乘用车销售总量的42.6%，与去年同期基本持平。1-2月，中国品牌乘用车销售163.7万辆，同比 投资评级 领先大市-A维持 首选股票 评级 601633 长城汽车 买入-B 002920 德赛西威 买入-B 002870 香山股份 买入-A 002050 三花智控 买入-B 601799 星宇股份 买入-A 601966 玲珑轮胎 买入-A 000951 中国重汽 买入-A 一年行业表现 资料来源：贝格数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 19.02 19.02 19.02 绝对收益 4.54 4.54 4.54 分析师 刘荆 SAC执业证书编号：S0910520020001 liujing1@huajinsc.cn 报告联系人 王欢 wanghuan@huajinsc.cn 021-20655765 相关报告 汽车：1月汽车产销分析：产销同比小幅增长，新能源车加速渗透 2022-02-20 汽车：第7周周报：重卡1月销量环比+39%，稳增长致行业复苏或早于预期 2022-02-13 汽车：第4周周报：比亚迪新能源车型涨价，新能源车高景气度持续 2022-01-23 汽车：第3周周报：乘用车销量同比正增长，需求继续恢复 2022-01-16 汽车：12月汽车产销分析：全年产销结束三连 降 ， 新能 源 车实 现 超预 期 高 增 长 2022-01-12 -16%-8%0%8%16%24%32%2021!-032021!-072021!-11沪深300汽车 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/2 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 增长20.3%，占乘用车销售总量的44.6%，比去年同期提升2.2个百分点。 由于中国乘用车市场正逐步由增量市场转为存量市场，竞争加剧，分化将成为未来自主品牌的主旋律，技术薄弱、新车推出缓慢、规模较小的品牌将逐渐被淘汰出局，市场份额将加速向长城、吉利等拥有品牌及技术优势的龙头企业集中。 ◆ 商用车产销同比降幅收窄：2月，商用车产销分别完成27.9万辆和25.0万辆，环比分别下降19.2%和27.4%；同比分别下降18.3%和16.6%，同比降幅与上月相比分别收窄9.7和8.5个百分点。 1-2月，商用车产销分别完成62.4万辆和59.4万辆，同比分别下降24.0%和21.7%。细分车型看，货车产销同比分别下降25.0%和22.7%，客车产销同比分别下降10.8%和10.9%。 2月，重卡销量为5.9万辆，同比下降50%，环比下降27.8%；1-2月，重卡累计销量15.4万辆，同比下降49%。主要车企中国重汽重卡2月销量1.2万辆，同比下降54%；1-2月中国重汽重卡销量3.9万辆，同比下降24%。我们预测随着重卡2-3月的淡季结束，以及稳增长政策的陆续出台，重卡行业复苏或将早于预期。 ◆ 投资建议：2022年2月汽车产销表现平稳，同比增幅较大。2月汽车行业生产指数和新订单指数均高于54.0%，且生产经营活动预期指数自1月起连续两个月位于60.0%以上的高位景气区间，高于制造业平均水平。我们预计一季度汽车市场需求相对稳定，缺芯将继续缓解，但考虑到去年同期高基数因素，今年一季度汽车产销会实现同比小幅增长，新能源车依然延续高增长，全年超预期概率较大。我们重点推荐三条主线： （1）新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车。 （2）与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、香山股份、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。 （3）市占率不断提升，有望迎来业绩拐点的重卡企业：中国重汽。 ◆ 风险提示：上游原材料价格大幅上涨；车用芯片短缺影响持续；经济增长乏力影响汽车需求。 4 行业动态分析 http://www.huajinsc.cn/3 / 15 请务必阅读正文之后的免责条款部分 内容目录 一、总体：需求回升，2月产销同比大幅增长 ................................................................................................... 4 二、新能源汽车：同比继续保持高速增长 .......................................................................................................... 5 三、乘用车：产销同比增速好于行业水平 .......................................................................................................... 7 四、商用车：产销同比降幅收窄 ...................................................................................................................... 10 五、投资建议 ................................................................................................................................................... 12 六、风险提示 ................................................................................................................................................... 13 图表目录 图1：汽车产量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图2：汽车销量及增速 ....................................................................................................................................... 4 图3：汽车单月产量及增速 ................................................................................................................................ 4 图4：汽车单月销量及增速 ................................................................................................................................ 5 图5：月经销商库存系数 .................................................................................................................................... 5 图6：新能源汽车产量及增速 ............................................................................................................................. 6 图7：新能源汽车销量及增速 ............................................................................................................................. 6 图8：新能源汽车单月产量及增速 ..................................................................................................................... 6 图9：新能源汽车单月销量及增速 .......................