建筑装饰行业：稳增长有望继续加码，绿建规划加速建筑光伏、装配式建造装修推广

证券研究报告·行业研究·建筑装饰 建筑装饰行业 1 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 稳增长有望继续加码，绿建规划加速建筑光伏、装配式建造装修推广 增持（维持） 投资要点  本周（2022.3.7–2022.3.11，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.74%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.06%、-1.47%，超额收益分别为-1.68%、-1.27%。  行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）住房和城乡建设部印发“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划。《规划》提出十四五期间节能和绿色建筑发展的目标：城镇新建居住/公共建筑能效水平提升30%/20%，完成既有建筑节能改造面积3.5亿平方米以上，建设超低能耗、近零能耗建筑0.5亿平方米以上等。其中 “装配式建筑占当年城镇新建建筑的比例达到30%，全国新增建筑太阳能光伏装机容量0.5亿千瓦以上，地热能建筑应用面积1亿平方米以上，建筑能耗中电力消费比例超过55%”等预期性目标为此次规划较十三五专项规划新增，反映可再生能源替代为十四五节能与绿色建筑发展的重要方向，有望加快建筑光伏推广速度。规划还明确提出推广新型绿色建造方式，包括“鼓励医院、学校等公共建筑优先采用钢结构建筑，在商品住宅和保障性住房中积极推广装配式混凝土建筑”和“积极发展装配式装修”，有利于装配式建造装修加快应用推广。（2）中国人民银行发布2月金融数据：2月份人民币贷款增加1.23万亿元，同比少增1258亿元，社会融资规模增量为1.19万亿元，同比少增5315亿元。2月金融数据低于预期，尤其是居民中长期贷款余额负增长，说明现有地产政策放松力度仍不足。而房企在5、6月份的集中兑付压力之下，地产投资修复仍然受限，短期还需要基建加大力度来对冲经济的下滑，宽货币稳增长政策有望进一步发力。  周观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会： 1）稳增长继续加码，看好基建链景气回升下的估值修复机会：2月金融数据显著低于预期，主要是居民和企业端中长期贷款较弱所致，说明稳增长宽信用成效尚未充分显现，在全年5.5%的经济增长目标下，政策稳增长有望进一步发力。我们认为基建投资需求景气度回升具备持续性，建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国中铁、中国铁建、中国交建、苏交科等。 2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等；受益建筑光伏市场放量的精工钢构、森特股份、东南网架等，绿色建材（铝模板）租赁服务商志特新材等。 3）国企改革方向：2022年是国企改革三年行动的收官之年，预计国企改革在稳步推进的同时，此前在企业治理结构、强化激励、混改以及提高效率激发活力等方面的改革红利有望进入释放期，建议关注有降本增效下业绩改善、新业务转型布局以及资产重组等方向，建议关注四川路桥、中国电建、山东路桥、中国中冶等。  风险提示：疫情超预期、地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《建筑装饰行业：政府工作报告强化稳增长，看好建筑业景气和估值回升》2022-03-07 [Table_Author] 2022年03月13日 证券分析师 黄诗涛 执业证号：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师 石峰源 执业证号：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 资料来源：东吴证券研究所 -26%-17%-9%0%9%17%26%2021-032021-072021-11沪深300建筑装饰(申万) 2 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1. 行业观点 ........................................................................................................................................... 4 2. 行业和公司动态跟踪 ....................................................................................................................... 6 2.1. 行业政策跟踪.......................................................................................................................... 6 2.2. 行业数据更新.......................................................................................................................... 6 2.3. 行业新闻.................................................................................................................................. 9 2.4. 板块上市公司重点公告梳理................................................................................................ 10 3. 本周行情回顾 ................................................................................................................................. 12 4. 风险提示 ......................................................................................................................................... 13 3 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 图表目录 图1：新增人民币贷款结构 ................................................................................................................ 8 图2：新增企业端信贷结构 ................................................................................................................ 8 图3：新增居民端信贷结构 ................................................................................................................ 8 图4：M1与M2增速 .......................................................................................................................... 8 图5：社融存量增速 ............................................................................................................................ 8 图6：单月社融增量结构 .................................................................................................................... 8 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅） ............................. 12 表 1：建筑板块公司估值表................................................................................................................. 5 表 2：本周行业重要新闻..................................................................................................................... 9 表 3：本周板块上市公司重要公告................................................................................................... 10 表 4：板块涨跌幅前五....................................................................................................................... 12 表 5：板块涨跌幅后五....................................................................................................................... 13 4 / 14 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 1. 行业观点 我们建议从以下三个方向关注建筑板块的投资机会： 1）稳增长继续加码，看好基建链景气回升下的估值修复机会：2月金融数据显著低于预期，主要是居民和企业端中长期贷款较弱所致，说明稳增长宽信用成效尚未充分显现，在全年5.5%的经济增长目标下，政策稳增长有望进一步发力。我们认为基建投资需求景气度回升具备持续性，建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头企业估值持续修复机会，建议关注中国中铁、中国铁建、中国交建、苏交科等。 2）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：在双碳战略、绿色节能建筑等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益。上周《“十四五”建筑节能与绿色建筑发展规划》出台，提出推广建筑光伏、装配式建造装修等。建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际、亚厦股份、中铁装配；新能源业务转型和增量开拓的中国电建、中国能建等