2022年2月中国绿色债券市场运行报告：绿色债券发行延续强势，本月金融债占半壁江山

1 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年3月10日 绿色债券发行延续强势，本月金融债占半壁江山 ——2022年2月中国绿色债券市场运行报告 作者：杨安澜，CFA、FRM 邮箱：research@fecr.com.cn 摘要 政策方面，本月上交所发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》，提出通过组织落实各项行动举措，充分发挥资本市场优化资源配置的功能，扩大绿色债券发行规模，同时完善绿色债券制度建设。 一级市场方面，今年2月绿色债券发行继续延续1月“开门红”势头，2月份绿色债券发行规模达到了636.08亿元，累计同比增长310%；募集资金主要投向的领域为清洁能源，其次为基础设施绿色升级；发行人方面，本月没有民营企业新增发行绿色债券，央企依然为绿色债券最大的发行主体。发行利率方面，约有90%的绿色债券呈现发行成本优势，较可比债券低2BP到66BP不等。 二级市场方面，2月绿色债券现券交易总额共计655.39亿元，累计同比增长82.46%。到期收益率方面，本月绿色债券YTM普遍呈现上升趋势，随国债收益率同步变动。 绿色债券评估方面，本月发行的绿色债券中有11只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。在“基础设施绿色升级-城镇供水管网分区计量漏损控制建设与运营”领域，环境效益通常通过对供水管网的年均节水量进行测算。 相关研究报告： 1.《绿债发行迎开门红，主投清洁能源、绿色交通——2022年1月中国绿 色 债 券 市 场 运 行 报 告》，2022.02.23 2.《2022年1月信用债市场运行报告：信用债净融资额创一年半新高，二 级 市 场 到 期 收 益 率 下 行 》 ，2022.02.16 3.《政策利率下调，十年期国债收益率加速筑底——2022年1月利率债市场运行报告》，2022.02.15 4.《风电、光伏发电环境效益评价方法初探》，2022.01.13 2 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年3月10日 一、绿色债券相关政策 （一）上交所：推动企业低碳发展 扩大绿色债券发行规模 为全面贯彻新发展理念和可持续发展战略，落实国家碳达峰碳中和工作部署，发挥资本市场优化资源配置功能，上交所发布《上海证券交易所“十四五”期间碳达峰碳中和行动方案》（以下简称“《方案》”），旨在为上交所支持资本市场创新、协调、绿色发展，建立健全服务绿色低碳循环经济发展的长效机制提供行动纲领。 关于绿色债券部分，《方案》中提出：（1）扩大绿色债券发行规模。推动地方政府发行专项债券用于绿色项目。组织开展宣传培训，鼓励和支持符合条件的企业在上交所发行绿色债券。深化可持续发展类债券品种创新，推进绿色债券质押回购。研究推进可再生能源项目资产证券化产品发展，推动绿色节能减排项目应收账款等证券化。支持重点领域符合国家政策导向、社会效益良好的项目开展公募REITs试点，推进公募REITs业务绿色发展。严格落实相关产业政策，引导高耗能高排放企业债券融资用于节能减排。（2）完善绿色债券制度建设。完善规则体系，适时修订发布绿色债券相关规则，参考国际主流标准完善绿色债券相关标准，防止“漂绿”行为。强化对绿色债券和绿色资产支持证券市场监管，督促发行人按规定或约定用途使用募集资金，披露绿色项目进展情况和环境效益。敦促中介机构履职尽责，规范第三方认证机构对绿色债券评估的质量要求。（3）提高绿色债券类产品的投资吸引力。推动政府部门对于绿色债券产品采取贴息补贴、税收减免等方式予以支持。在交易系统内推出绿色债券及ABS集中展示板，提升市场影响。 自从双碳目标提出后，绿色债券注册及发行规模呈现快速增长态势，预计今年将会继续保持高速增长。 （二）其他政策 2月10日，国家发改委与国家能源局联合印发《关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见》（以下简称“《意见》”），对完善能源绿色低碳转型的体制机制和政策措施作出各项部署。《意见》提出要加大对于绿色低碳项目的投融资支持，一方面，完善支持能源绿色低碳转型的多元化投融资机制，加大中央预算内投资，对碳减排贡献度高的能源项目予以支持，鼓励将符合条件的重大清洁低碳能源项目纳入地方政府专项债券支持范围，同时发挥国家绿色发展基金、基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）等引领作用。另一方面，完善能源绿色低碳转型的金融支持政策，完善清洁低碳能源行业企业贷款审批流程和评级方法，充分考虑相关产业链长期成长性及对碳达峰、碳中和的贡献，引导金融机构加大支持力度。探索发展清洁低碳能源行业供应链金融，创新适应清洁低碳能源特点的绿色金融产品。 地方层面，2月15日，江苏省银行业协会正式发布《江苏银行业绿色金融服务自律公约》，共计26条，其中《公约》第十八条明确，要加大绿色信贷和绿色债券等产品供给，加强绿色消费、绿色理财、绿色租赁、绿色托管、碳金融等金融服务创新，加强金融科技运用，提升业务办理效率，提高中长期资金支持力度，支持与绿色金融相关的资本项目外汇业务和跨境人民币业务。 3 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年3月10日 二、绿色债券一级市场运行情况 2022年2月中国债券市场绿色债券发行规模达到636.08亿元（约合100.75亿美元），包括了23个发行主体发行的金融债、企业债、公司债、中期票据、资产支持证券和短期融资券等各类债券31只，发行金额累计同比增长310%，具体债项情况见文后附表。 （一）绿色债券发行情况概要 1.募集资金使用的主要绿色领域为清洁能源 2月发行的绿色债券中，募集资金投向占比最大的绿色领域为清洁能源领域，共计324.21亿元，占比51%；其次为基础设施绿色升级领域，共计166.92亿元，占比26%。此外，补充流动性的比例也高达21%。 图2.1.1：2月绿色债券发行募投项目领域 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 51%26%2%21%清洁能源基础设施绿色升级清洁生产补充流动性 4 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年3月10日 2.银行业为本月绿色债券发行规模最大的行业，占比47.16% 图2.1.2：2月绿债发行企业所属行业情况（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 3.绿色债券评估认证情况 2月发行的31只绿色债券中，其中11只债券有独立的评估认证报告，对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程、募集资金使用用途、募集资金使用计划及管理制度、信息披露与报告制度、募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估，并认证绿色债券。 图2.1.3：2月绿色债券评估认证机构认证数量（单位：只数） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 050100150200250300350银行公用事业未明确行业分类房地产交通运输建筑装饰非银金融有色金属0123456中诚信绿金科技（北京）有限公司联合赤道环境评价有限公司上海新世纪资信评估投资服务有限公司安永华明会计师事务所东方金诚信用管理（北京）有限公司 5 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年3月10日 4.本月绿色债券发行人以央企为主，金融债为发行额度最大的债券品种 图2.1.4：2022年2月绿色债券一级市场发行企业类型与发行债券类型（单位：亿元） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 5.本月发行绿色债券的债项级别以AAA级为主 图2.1.5：2月绿债发行债项级别 单位（只数） 图2.1.6：2月绿债发行人主体评级 （单位：个数） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 值得一提的是，本月发行的绿债中，“22金融城建GN001(可持续挂钩)”的债项评级高于其主体信用等级，该等级评定是考虑到该债项获得的外部支持力度较大，其中南京紫金投资集团有限责任公司为本期债券提供全额无条件不可撤销连带责任担保，起到了较强的增信作用。 050100150200250300350地方国有企业中外合资企业中央国有企业短期融资券公司债金融债企业债中期票据资产支持证券11119AAAAA+无债项评级15233AAAAA+AA无主体评级 6 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年3月10日 6.本月发行绿色债券期限以1-3年（含）为主 图2.1.7：2月绿债发行期限分布（单位：只数） 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 （二）本月绿色债券发行利率观察与分析 1.本月绿色债券发行利率大多置于2.3-2.8%区间范围内 表2.2.1：2月绿色债券发行利率 发行利率（%） 发行面额(亿元) 债券个数（只） 2.3-2.8 541.29 13 2.8-3.3 28 4 3.3-3.8 8.14 3 3.8-4.3 12 1 4.3以上 0.13 1 资料来源：Wind资讯，远东资信整理 2.本月发行的绝大多数绿色债券表现出发行成本优势 本月国内市场共计发行绿色债券31只，其中，有21只债券由于无同样券种、同样期限、同样评级的债券发行，或因自身具有期权性质等原因，无法进行有效比较，因此以下分析仅对剩余10只绿色一般普通债券进行发行成本比较。 整体来看，目前已发行的绿债呈现绝对的成本优势，10只绿色债券中，发行利率低于当月可比债券平均发行利率的为9只，占比高达90%。 914620510151年以下(1,3](3,5]5年以上 7 / 17 请务必阅读正文后的免责声明 远东研究·绿色债券 2022年3月10日 表2.2.2：2月绿色债券发行成本比较统计 序号 债券简称 发行票面利率(%) 可比平均发行利率（%） 是否具有发行成本优势 发行成本比较（bp） 1 22国能新能GN001 2.73 3.01 是 -28 2 22三峡GN003(碳中和债) 2.35 3.01 是 -66 3 22中国银行绿色金融债01 2.6 2.84 是 -24 4 22中铝GN001(碳中和债) 2.68 3.01 是 -33 5 22城投水务GN001 2.78 3.01 是 -23 6 22深水G1 3.42 3.69 是 -27 7 22三峡新能MTN001(碳中和债) 2.65 3.01 是 -36 8 22三峡GN002(碳中和债) 2.35 3.01 是 -66 9 22昆明轨道SCP001(绿色) 2.95 2.42 否 53 10 22新天绿色SCP001(绿色) 2.4 2.42 是 -2