1-2月进出口数据点评：外贸景气边际走弱，出口、进口增速均放缓

H a o d e 外贸景气边际走弱，出口、进口增速均放缓 ——1-2月进出口数据点评 联络人 作者 中诚信国际研究院 李路易 010-66428877-511 lyli01@ccxi.com.cn 王秋凤 010-66428877-452 qfwang@ccxi.com.cn 其他联系人 中诚信国际研究院副院长 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 疫情持续出口延续高增，内需走弱进口有所回落，2022年1月14日； 价格上涨与外需释放短期支撑出口，2021年11月8日； 出口短时高增，高基数下进口走弱，2021年10月14日； 疫情冲击影响全球供给，我国出口短期向好，9月8日； 低基数效应弱化进出口增速放缓，错峰效应仍存无需过度悲观，2021年8月10日； 供需缺口下出口短期维持高位，警惕输入型通胀影响，2021年6月9日； 海外需求改善出口继续高增，进口成本攀升挤压企业利润空间，2021年5月8日； 基数效应叠加需求回暖，进出口实现“开门红”，2021年3月11日； 错峰增长下外贸占全球比重进一步上升，2021年1月19日； 疫情与中美关系或主导明年外贸走势，2020年12月9日。 中诚信国际 数据点评 2022年3月8日 2022年第10期 www.ccxi.com.cn 进口、出口增速均进一步回落。1-2月进出口额为9734亿美元，同比增长15.9%。其中，出口5447亿美元，同比增长16.3%，未能延续上年8月份以来持续5个月的20%以上增幅；进口4287亿美元，同比增长15.5%，在上年12月同比增速跌破20%的基础上进一步回落。实现贸易顺差1160亿美元，较去年同期走阔127亿美元。 出口虽然有所弱化，但新冠变种大爆发叠加出口价格走高短时仍给出口带来一定支撑。从出口增速来看，1-2月出口增速较2021年四季度的高增长有所放缓，但并未显著走弱。这同我们此前的预期一致，虽然海外供给恢复，但在疫情持续大流行背景下出口替代效应仍在一定程度上存在。1-2月出口增速保持两位数增长主要有以下两方面的原因：一方面新冠变种奥密克戎大范围的传播部分抵消了我国出口替代效应下行的趋势，尽管新冠变种奥密克戎的致死率大幅降低，但是传染性显著提高，由于大面积的传播，进入2022年全球日均新增新冠死亡人数呈上升趋势，2月份全球日均死亡再度突破1万例。疫情相关产品出口保持增长趋势，含口罩在内的纺织品和医疗仪器器械同比增长分别为11.9%和6%，但均小幅弱于去年12月份增速，考虑到后续疫情影响或将弱化以及高基数因素，疫情相关产品出口增长趋势或将难以持续。另一方面是出口产品生产成本的上涨带动出口商品价格上行，从而推高了出口额。根据海关总署公布的2021年出口价格指数显示，12月份出口价格同比增长9.3%，为近三年以来新高。分区域来看，尽管欧美均已实施了相当一段时期的同病毒共存政策，但欧洲一些国家政策有所反复，因此对欧美出口走势有所分化，对美出口同比增速为13.8%，高基数下较去年同期两年复合增速回落2.7个百分点；对欧盟出口增速为24.2%，较去年同期两年复合增速加快8.9个百分点；对东盟出口增速为13.3%，较去年同期两年复合增速放缓6.9个百分点；由于香港疫情大规模爆发，生产和生活均受到严重冲击，经香港转口贸易同比增长3.7%，较去年同期两年复合增速放缓9.5个百分点。 国内经济边际放缓下，进口增速有所回落。1-2月进口增速较2021年四季度有所回落，主要是随着国内修复的边际走弱，内部需求受限，对进口 中诚信国际宏观经济 2 的需求也有所弱化。尤为值得一提的是，大宗商品价格走高背景下，主要商品进口出现明显的量价分化现象。从具体商品来看，虽然铁矿石短期内价格抬升，但是由于同期价格处于较高水平，因此进口铁矿石数量较同期持平，但进口金额大幅下降34.6%；石油进口量同比下降4.9%，但进口额大幅增长43%；大豆进口量同比增长4.1%，进口额同比大幅增长32.9%。分国家来看，对美国进口同比增长8.3%，较去年同期两年复合增速回落22个百分点；对欧盟进口同比下降0.2%，较去年同期两年复合增速回落8.4个百分点；对日本进口同比增长6.9%，同去年同期两年复合增速相当；对韩国进口同比增长16.6%，较去年同期加快10.8个百分点；对东盟进口同比增长12.8%，较去年同期放缓5.1个百分点。 疫情影响或将弱化，出口替代效应或将走弱；国内经济走弱、大宗商品价格波动加大以及供应链不确定性或将冲击进口。从疫情来看，奥密克戎对全球经济的影响逐步弱化，更多的国家选择同病毒共存的模式。虽然短期内奥密克戎对经济带来较大的冲击，但是由于其低致死率，疫情对海外供需的影响或不断走弱，全球供需缺口或将有所收窄，从而导致我国的出口替代效应难以长期持续。从地缘冲突来看，2月底俄乌冲突爆发，大宗商品价格再度走高；同时由于俄罗斯和乌克兰部分出口产品在国际上短期内很难找到替代者，或将加剧全球供应链危机。虽然两国的经济总量占全球比重较小，但由于期能源供给及地缘政治原因，欧美等发达经济体不可避免的卷入其中，从而或将对全球经济长期、深远的间接影响。从国内生产来看，为了避免2021年下半年多地因“双控”而采取了一刀切的手段限制生产的情况，2022年政府工作报告指出“能耗强度目标在‘十四五’规划期内统筹考核，并留有适当弹性”，同时并未设定2022年能耗强度目标，因此2022年生产端的政策环境将更为稳定，出口生产的稳定性将有所提高。综合来看，我国出口增速短期内仍将保持较高水平，但在疫情和俄乌冲突的影响下，后续出口增速将呈放缓趋势。不过在国内经济仍有需求收缩压力、大宗商品价格波动性加大以及供应链不确定提高的背景下，进口增波动或加大。 中诚信国际宏观经济 3 附表： 图1：国内进出口以及贸易差额走势 图2：对各国出口均走弱 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图2：对主要贸易伙伴出口走势 图3：欧美日PMI 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图4：大宗商品价格走势 图5：出口价格指数走高 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 -2,000.000.002,000.004,000.006,000.008,000.00-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.002017-022017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-02亿美元%贸易差额:累计值进出口金额:累计同比出口金额:累计同比进口金额:累计同比-40.00-20.000.0020.0040.0060.0080.00100.002017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02%美国:出口金额:累计同比欧盟:出口金额:累计同比日本:出口金额:累计同比中国香港:出口金额:累计同比东南亚国家联盟:出口金额:累计同比30.0040.0050.0060.0070.002017-022017-072017-122018-052018-102019-032019-082020-012020-062020-112021-042021-092022-02%美国:制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI0.0050.00100.00150.00200.00250.002014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-02OPEC一揽子原油价格MyIpic进口铁矿综合指数0.0050.00100.00150.00200.00250.00300.002018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-12出口数量指数出口价格指数 中诚信国际宏观经济 4 中诚信国际宏观经济 5 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。