1-2月进出口数据点评：外贸增速回落如预期，关注疫情全球带来的出口压力

外贸增速回落如预期，关注疫情全球带来的出口压力 ——1-2月进出口数据点评 联络人 作者 研究院 宏观金融研究部 李路易 010-66428877-511 lyli01@ccxi.com.cn 王秋凤 010-66428877-452 qfwang@ccxi.com.cn 其他联系人 宏观金融研究部总经理 袁海霞 010-66428877-261 hxyuan@ccxi.com.cn 相关报告： 进口增速半年来首次转正，出口短期利好增多但不确定性仍存，2019年12月09日； 进出口降幅收窄，外部环境改善出口下行压力小幅缓解，2019年11月11日； 贸易冲突缓和进口或短期改善，全球经济走弱出口仍承压，2019年10月14日； 出口下行中存一定韧性，需求低迷进口仍将走弱，2019年9月9日； 出口短期回暖，内需低迷进口持续负增长，2019年8月12日； 出口短期回暖走弱预期不改，经济下行进口承压，2019年6月11日； 进口增速年内首次转正，外部环境突变出口不确定性加大，2019年5月8日； 出口回暖下行担忧暂缓，进口后续有望改善，2019年4月16日。 中诚信国际 数据点评 2020年3月9日 2020年第7期 www.ccxi.com.cn 疫情冲击致进出口增速大幅回落，累计逆差八年来首次转负。由于疫情冲击，1月份的进出口数据延长发布，改为与2月份一同发布。受疫情冲击影响，1-2月份外贸数据表现较差：1-2月，进出口总额5919.9亿美元，同比下降11%，较2019年全年下降10个百分点，较去年同期下降7.5个百分点；出口总额2924.5亿美元，同比下降17.2%，较2019年全年大幅回落17.7个百分点，较去年同期回落12.7个百分点；进口总额2995.4亿美元，同比下降4%，较2019年全年回落1.3个百分点，较去年同期回落1.6个百分点。贸易逆差71亿美元，累计逆差2012年3月以来首次为负。 疫情叠加春节因素，出口增速大幅下降。1-2月份出口增速大幅下降主要以下三个方面的影响：一是由于疫情冲击导致春节假期延长，从而使得春节因素影响进一步加大；二是疫情防控措施导致的复工复产延期，生产放缓影响出口；三是出于对中国疫情进一步扩散的担忧，国外降低了对国内产品的需求。分区域来看，1-2月对主要国家和经济体出口增速均为负值：对欧、美、日出口增速分别为-18.4%、-27.7%和-24.5%，较去年同期分别下降20.8、13.6和23.4个百分点；经香港转口贸易同比增速为-20.4%，较去年同期下降9.8个百分点；对东盟、印度、南非、俄罗斯出口增速分别为-5.1%、-13.9%、-22.9%、-15.4%，较去年同期分别下降7.1、7.5、16.6、10.6个百分点；对巴西出口增速虽然为-3.8%，但较去年同期上升4.6个百分点。从主要出口商品来看，受复工复产延期的影响，以及疫情期间劳动供给不足，劳动密集型商品出口增速大幅下降，如纺织品类、箱包、服装、玩具等，下降幅度均超过出口增速；高新技术产品和机电产品增速为分别为-15.2%和-16.2%，同样显著下降。 大宗商品托底进口，民生消费类和疫情相关类进口上升显著。相较于出口而言，进口增速并未出现显著下降。主要是由于大宗商品进口增加，同时为了保障春节前后重点民生产品的供应，加大了对农产品的进口，此外为了保障新冠肺炎的防治工作，加大了对疫情防控物资的进口。从区域来看，对欧、日、韩以及经香港转口进口增速均有所下降，同比增速分别为-11.4%、-9.3%、-8.1%和-33.7%；在中美贸易缓和以及低基数背景下，对美进口增速同比增长2.5%，较去年同期大幅上涨37.8个百分点；对东盟进口增速则延续着相好的趋势，同比增长7.2%，较去年同期增长15.4个百分点。从进口商品来看，农产品进口同比增速为5.1%，特别的在当前猪周期高位背景下，猪肉进口量增加1.6倍；大豆增速在中美贸易缓和后持续正增长，同比增长4.2%；大宗商品中原油和铁矿砂同比增速分别为14.7%和17.1%，均远超去年同期。 中诚信国际宏观经济 2 关注海外疫情扩散对出口带来的压力。疫情冲击下全球经济走弱，2月份摩根大通PMI指数出现显著下降，回落至荣枯线以下。尤为值得一提的是，3月份以来，疫情在韩日欧等重要发达国家迅速扩散，各主要疫情国也开始了采取限制措施，但国外疫情防控仍未有拐点迹象。疫情将对后续全球经济产生冲击将更持久，全球需求低迷的形势短期难以改观，对我国的外贸特别是出口将产生进一步的冲击。鉴于疫情带来的全球不确定性加剧，未来仍需持续关注疫情扩散给我国出口带来的压力。但出口仍有一定的支撑因素：一方面，中央、各部委以及地方政府为了保障企业度过疫情，制定多政策从多方面扶植企业。当前随着疫情逐步缓解，复工也不断推进，据海关数据监测情况，2月份外贸进出口值是逐旬提升、企业申报报关单量也是逐旬递增的。3月份在复工深入和政策保障的背景下，进出口数据或将略好于1-2月份，但出口数据持续改善仍有一定的不确定性；另一方面，中美贸易战后外贸的多元化也增强了我国对外贸易的韧性，1-2月份，东盟首次成为我国第一大贸易伙伴。由于人民币汇率较去年同期有所下降，1-2月份，我国同东盟进出口按人民币计价增速为正，为2%，此外“一带一路”合作也出现了积极的进展，对“一带一路”沿线国家进出口占31.7%，比重首超3成。对东盟合作的深入以及对“一带一路”沿线国家的外贸拓展，对我国进出口起到了一定的支撑作用。综合来看，后续随着复工复产的有序进行，短期内进出口或将略有恢复，但仍需关注疫情世界范围内的进一步扩散可能对出口产生的冲击。 中诚信国际宏观经济 3 附表： 图1：进出口增速均大幅回落 图2：对各国出口均走弱 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 图3：欧洲PMI回升，美日PMI回落 图4：摩根大通PMI显著下降 数据来源：中诚信国际整理 数据来源：中诚信国际整理 -1,00001,0002,0003,0004,0005,0006,0007,000-30-20-10010203040502013/012013/062013/112014/042014/092015/022015/072015/122016/052016/102017/032017/082018/012018/062018/112019/042019/092020/02亿美元%贸易差额:累计值进出口金额:累计同比出口金额:累计同比进口金额:累计同比-40-20020402014/022014/082015/022015/082016/022016/082017/022017/082018/022018/082019/022019/082020/02%美国:出口金额:累计同比欧盟:出口金额:累计同比日本:出口金额:累计同比中国香港:出口金额:累计同比东南亚国家联盟:出口金额:累计同比45.0050.0055.0060.0065.002016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/02%美国:制造业PMI欧元区:制造业PMI日本:制造业PMI40.0042.0044.0046.0048.0050.0052.0054.0056.002015/022015/062015/102016/022016/062016/102017/022017/062017/102018/022018/062018/102019/022019/062019/102020/02%全球:摩根大通全球综合PMI全球:摩根大通全球制造业PMI 中诚信国际宏观经济 4 中诚信国际信用评级有限责任公司（以下简称“中诚信国际”）对本文件享有完全的著作权。本文件包含的所有信息受法律保护。未经中诚信国际事先书面许可，任何人不得对本文件的任何内容进行复制、拷贝、重构、删改、截取、或转售，或为上述目的存储本文件包含的信息。如确实需要使用本文件上的任何信息，应事先获得中诚信国际书面许可，并在使用时注明来源，确切表达原始信息的真实含义。中诚信国际对于任何侵犯本文件著作权的行为，都有权追究法律责任。 本文件上的任何标识、任何用来识别中诚信国际及其业务的图形，都是中诚信国际商标，受到中国商标法的保护。未经中诚信国际事先书面允许，任何人不得对本文件上的任何商标进行修改、复制或者以其他方式使用。中诚信国际对于任何侵犯中诚信国际商标权的行为，都有权追究法律责任。 本文件中包含的信息由中诚信国际从其认为可靠、准确的渠道获得。因为可能存在信息时效性及其他因素影响，上述信息以提供时状态为准。中诚信国际对于该等信息的准确性、及时性、完整性、针对任何商业目的的可行性及合适性不作任何明示或暗示的陈述或担保。在任何情况下，a)中诚信国际不对任何人或任何实体就中诚信国际或其董事、高级管理人员、雇员、代理人获取、收集、编辑、分析、翻译、交流、发表、提交上述信息过程中造成的任何损失或损害承担任何责任，或b)即使中诚信国际事先被通知前述行为可能会造成该等损失，对于任何由使用或不能使用上述信息引起的直接或间接损失，中诚信国际也不承担任何责任。 本文件所包含信息组成部分中的信用级别、财务报告分析观察，并不能解释为中诚信国际实质性建议任何人据此信用级别及报告采取投资、借贷等交易行为，也不能作为任何人购买、出售或持有相关金融产品的依据。投资者购买、持有、出售任何金融产品时应该对每一金融产品、每一个发行人、保证人、信用支持人的信用状况作出自己的研究和评估。中诚信国际不对任何人使用本文件的信用级别、报告等进行交易而出现的任何损失承担法律责任。