2月物价数据分析：大宗涨价影响初显，PPI回落或将受限

2022年3月9日，国家统计局公布2022年2月份CPI与PPI。CPI同比0.9%，预期值0.8%，前值0.9%；PPI同比8.8%，预期值8.7%，前值9.1%； 投资观点 ►原油、有色涨价影响初步显现，PPI回落幅度或将收窄 PPI同比虽继续回落，但受原油、有色等大宗价格的上涨影响，环比开始由降转涨；非食品价格的上涨抵消了猪肉价格下降对于CPI的拖累，CPI同比持平。往后看，地缘冲突对于原油、有色等大宗商品的供给冲击仍将继续，相关商品价格可能会继续维持高位，导致后续PPI（至少Q2以前）的回落幅度可能会有所收窄。对于CPI，上半年生猪供给仍然偏多，叠加节后肉类消费淡季，猪价可能会进一步下探，而原油价格上涨将通过交通工具用燃料、水电燃料等分项带动非食品价格继续回升，不过在猪肉的拖累下后续CPI将会继续温和上行，上半年大概率在2%以下，难以对货币政策产生掣肘。 134967 ►2月C PI同比涨幅持平，环比涨幅扩大；食品同比降幅扩大，非食品同比继续上涨 2月CPI同比0.9%，与1月涨幅持平，食品与非食品同比的分化是导致2月CPI同比持平的主要原因。食品价格同比-3.9%，降幅较上月扩大0.1pct，影响CPI下降约0.76个百分点；非食品价格同比2.1%，涨幅较上月扩大0.1个百分点，影响CPI上涨1.68个百分点。CPI环比涨幅由上月的0.4%，转为上涨0.6%，涨幅扩大0.2pct。 ►食品、非食品价格环比涨幅均扩大 食品价格环比上涨0.6%，涨幅较上月扩大0.2个百分点。鲜菜、水产品、鲜果等环比继续上涨是食品价格环比涨幅扩大的主要原因，而猪肉价格环比则继续下降。受春节居民对于水果、蔬菜以及水产品需求大幅增加影响，鲜菜、水产品、鲜果价格分别上涨6.0%、4.8%和3.0%，鸡、鸭、牛、羊肉等价格涨幅在0.3%-1.4%之间。而猪肉由于供给相对充足，价格环比下降4.6个百分点，降幅较上月扩大2.1pct。今年上半年生猪供应压力仍然不小，叠加节后肉类消费淡季，猪价可能会进一步下探。 非食品价格环比上涨0.4%，涨幅较上月扩大0.2pct，影响CPI上涨约0.34个百分点，工业消费品价格上涨是主要贡献项。工业消费品价格由上月持平转为上涨0.8%，主要与原油价格上涨影响有关，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨6.2%、6.7%和1.3%；服务价格由上月上涨0.3%转为持平，其中就地过年带动文娱消费和近郊游热度升高，电影及演出票价格上涨9.3%，民宿等其他住宿价格上涨2.2%，而节后务工人员的陆续返城使得服务供给有所增加，家政服务和母婴护理服务价格分别下降6.8%和1.9%。 扣除食品和能源价格的核心CPI同比1.1%，涨幅较上月回落0.1个百分点。 ►2月P PI同比继续回落，原油、有色价格大幅上涨带动PPI环比由降转涨 2月PPI同比8.8%，涨幅较上月回落0.3个百分点。其中，生产资料同比11.4%，涨幅回落0.4个百分点；生活资料同比0.9%，涨幅扩大0.2个百分点。PPI环比由PPI由上月下降0.2%转为上涨0.5%。 在国际原油、有色大幅上涨的带动下，2月PPI环比由降转涨。其中石油开采价格上涨13.5%，精炼石油产品制造价格上涨6.5%，有机化学原料制造价格上涨2.9%，有色金属冶炼和压延加工业价格上涨2.0%。不过在国内保供政策的持续推动下，煤炭价格继续回落，煤炭开采和洗选业、煤炭加工价格均下降2.4%。另外，电力热力生产和供应业价格上涨0.9%，非金属矿物制品业价格下降1.0%。 风险提示 经济活动超预期变化。 宏观首席分析师：孙付 邮箱：sunfu@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050004联系电话：021-50380388 宏观助理分析师：丁俊菘邮箱：dingjs@hx168.com.cn联系电话：021-50380388