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本报告研究了碳纳米管在锂电行业的应用前景。碳纳米管是一种优势显著的导电材料，主要应用于锂离子电池，并且在导电塑料和碳基芯片领域拥有较好的商业化前景。碳纳米管技术壁垒主要体现在催化剂、分散体系和设备三个方面。碳纳米管在锂离子电池领域的应用能够全方位提升电池的能量密度、循环寿命、快充性能、高低温特性等。预计2025年全球碳纳米管浆料需求将达到59万吨，2022-2025年均复合增速达到47%，对应市场空间达到224亿元。碳纳米管行业壁垒主要体现在技术壁垒高和客户壁垒高两个方面。我们推荐关注技术实力领先、客户优势显著的赛道领军者天奈科技。公司坚持粉体自产，并布局纯化和NMP回收加强，一体化布局增厚利润。此外，公司还积极迭代产品提升盈利能力。我们持续看好公司技术和客户优势，上调原有盈利预测，预计2021-2023年归母净利润为2.99/5.96/9.90亿元（原预测为2.92/5.82/7.88亿元），同比增长179%/100%/66%，对应EPS分别为1.29/2.57/4.26元，当前股价下对应PE为107/54/32倍，维持“买入”评级。
