铝周报：能源危机持续，沪铝短期仍有上涨空间

铝周报 Weekly Report of aluminium 编制日期：2022/3/7 投资咨询部 铝 | 策略报告 1 能源危机持续，沪铝短期仍有上涨空间 行情分析： 本周沪铝延续上涨，AL2204合约收于23570元/吨，环比上涨1060元/吨。长江现货周均价为23012元/吨，环比上涨268元/吨。 当前看沪铝基本面保持外强内弱的格局，因乌俄战争持续，制裁加码，海外石油、天然气大涨，伦铝周度涨幅为13.62%。国内情况：进入三月下游需求因原铝价格处于高位，整体采购相对谨慎，电解铝供给端高开工率和高利润是显著特征，需求谨慎是当前市场状态。 综上看，调整关于上周较为偏空的观点，在乌俄战争持续影响的当下，沪铝仍有上涨空间。 操作建议： 交易策略：当前波动率处于进12个月相对低位，考虑买入沪铝看涨期权。 风险点：乌俄战争出现极端情况 2022.3.7-2022.3.11 投资咨询部 18,000.0019,000.0020,000.0021,000.0022,000.0023,000.0024,000.0025,000.002021-08-192021-09-192021-10-192021-11-192021-12-192022-01-192022-02-19长江有色市场:平均价:铝:A00 日15,000.0017,000.0019,000.0021,000.0023,000.0025,000.0027,000.00期货收盘价(活跃合约):铝日简称现价银存间质押1日2.0416银存间质押7日2.0517SHIBOR隔夜1.9020SHIBOR1周2.0480 铝 | 策略报告 2 ∟.行情简讯 期货方面：截止3.5日 ，沪铝主力合约2204收盘价格为23570元/吨，周度涨跌幅为4.71%,环比上周每吨上涨1060元/吨，AL2204合约20日历史波动率为22.54，波动率依然位于近18个月的底部。现货方面：长江现货周均价为23012元/吨，环比上涨268元/吨。基差方面：沪铝2204合约升水长江现货（周五10.30分日内均价）为140元/吨，出现情况较少。LMES铝3M周五收盘价为3840.5美元/吨，周度涨跌幅为13.62%，盘中突破3860元高点。LME 铝现货(0-3)由19.5美元/吨上涨至28.5美元/吨。 消息面： 北京时间3月6日：俄方虽然没有重大军事行动，但普京对战局的评估是，对乌克兰军事基础设施的摧毁任务几近完成。紧接着，俄罗斯国防部3月6日傍晚就发布消息称，由于乌克兰方面无意对民族主义分子施加影响以及延长“静默状态”，俄武装力量从乌克兰时间18时起恢复进攻。 就在刚刚，有消息称，万事达卡（Mastercard）和维萨卡（Visa）当地时间3月6日凌晨宣布停止在俄罗斯的业务，维萨卡（Visa）称正在制定具体执行方案。 国内疫情区域性爆发仍在持续：根据国家卫健委通报，3月5日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例175例 ∟.一周基本面回顾 本周国内铝土矿市场价格持续稳定，国内山西一水硬铝矿AL：58%，A/S：5，外采到厂不含税价格为460元/吨，河南地区一水硬铝矿AL：58%，A/S：4.5外采到厂不含税价格为450元/吨。贵州地区一水硬铝矿AL：60%，A/S：6中硫的价格为420元/吨，国内矿产依然保持稳定。海外进口矿本周价格小幅上涨，几内亚三水铝土矿AL:45%,SI:3% CIF价格57美元/干吨，印尼三水铝土矿49%，Rsi 4% CIF价格为60美元/干吨。当前，进口矿资源较为稀缺，印尼矿资源预计要4-5月份才能得到缓解，预计铝土矿将迎来价格上涨趋势。 本周氧化铝现货价格小幅下跌。截止3.5，北方市场报价为2950-3070元/吨，下跌100元/吨。南方市场报价为2950-3050元/吨，环比下跌150元/吨。库存方面：本周港口库存上涨，港口库存总计43.2万吨，较上周增加3.4万吨。随着开工的增加，本周氧化铝价格出现一定幅度回调。 本周电解铝价格持续上涨。华东地区现货报价为23440元/吨，较上周上涨610元/吨。华南地区现货价格为23465元/吨，较上周上涨930元吨。库存方面：本周电解铝社会库存为114.7万吨，环比上周增加3万吨。 电解铝成本端：因氧化铝价格的上涨，电解铝平均完全成本稳定在18000元/吨附近，叠加铝价持续上涨，电解铝生产企业利润维持在5000元/吨附近，生产情绪非常积极。 铝 | 策略报告 3 电解铝产能方面：电解铝产能处于高位，占比达到90%。 图1：阳极碳棒价格 图2：氟化铝价格 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图3：国产铝土矿价格 图4：铝土矿库存 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图5：氧化铝价格 图6：氧化铝产量 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 铝 | 策略报告 4 图7：电解铝产量 图8：国内氧化铝建成产能 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图9：国内电解铝运行产能 图10：国内铝材消费量 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图11：国内电解铝产能利用率 图12：国内电解铝建成产能 铝 | 策略报告 5 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图13：国内电解铝社会库存 图14：上交所交割库存 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.周末宏观资讯 1、国务院领导人表示，要着力保持经济运行在合理区间，用好退税减税这一关键性举措，通过稳市场主体稳就业保民生。今年财政赤字率有所下降，支出规模明显加大，主要是特定国有金融机构依法上缴近年结存利润。这笔资金前年和去年没有使用，为今年留下政策空间。要深化改革扩大开放，更大激发市场活力和社会创造力。 2、《海南省创新型省份建设实施方案》提出，海南省到2025年争取进入创新型省份行列，战略性新兴产业产值力争达6500亿元，高新技术产业产值达8000亿元，热带特色高效农业产值超千亿元。 3、中信证券表示，政府工作报告明确稳增长目标和具体政策措施。在“三重压力”下将GDP增速目标定为5.5%左右，这一目标有条件、有能力、有信心完成，甚至有望力争实现更好结果。在稳定总需求层面，鼓励消费、超前开展基建投资、稳定外贸等一揽子政策全面部署。地产政策在坚持“房住不炒”同时提出满足 铝 | 策略报告 6 购房者合理需求，预计相关政策调整将在“因城施策”框架下向更多城市扩散。 4、本周央行公开市场将有3800亿元逆回购到期，其中周一至周五分别到期3000亿元、500亿元、100亿元、100亿元、100亿元。 5、苏州市政府近日发布《关于进一步帮助市场主体纾困解难着力稳定经济增长若干政策措施》，从加大财税支持力度、继续强化金融支持、加大清费减负力度、加大对重点行业恢复发展的支持、加强外贸企业帮扶、着力缓解价格上涨压力、加强政府采购支持、持续优化提升服务等8个方面提出了46条政策措施，全力推动经济运行平稳有序。 6、国家卫健委通报，3月5日，31个省区市和新疆生产建设兵团新增本土新冠肺炎确诊病例175例（山东88例，均在青岛市；吉林25例，其中吉林市9例、延边朝鲜族自治州9例、长春市7例；广东20例，其中深圳市17例、东莞市2例、河源市1例；河北14例；内蒙古9例；广西5例；江苏4例，均在连云港市；云南4例；浙江、陕西各2例；山西、河南各1例）；新增本土无症状感染者127例；累计报告接种新冠病毒疫苗315689.9万剂次。 7、截至3月6日19时，山东青岛莱西累计报告132例本土新冠肺炎确诊病例及70例无症状感染者。青岛市副市长薛庆国表示，黄岛区疫情溯源不是因快递引发，应该是接触来自外地带有奥密克戎病毒物品引发。 8、上海市3月6日新增本土新冠肺炎确诊病例3例，均为隔离点工作人员，新增本土无症状感染者7例。上海市将徐汇区徐家汇街道漕溪北路1200号列为中风险地区。徐汇区副区长王宏伟表示，新增的中风险地区为入境人员集中隔离点，在工作人员例行筛查中发现有新冠病毒核酸检测结果异常，当即被隔离管控，相关人员均已按照要求落实闭环管理。 图15：PMI指数 2、央行10月9日开展100亿元7天期逆回购操作，当日无逆回购到期，实现净投放100亿元。Wind数据显示，下周央行公开市场将有5100亿元逆回购到期，其中周一到期2000亿元，周二至周四均到期1000亿元，周五到期100亿元。此外下周五（10月15日）还有5000亿元MLF到期。 3、据央行，国庆假期我国支付业务规模稳步增长，有力支撑我国消费扩容提质和假日经济活力激发，助力老百姓在购物、出行、文娱等方面的消费需求进一步释图16：CPI/PPI指数 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图17：投资数据 图18：消费数据 50.2050.40454749515355572020-042020-102021-042021-10PMI 月财新中国PMI 月9.10-50510152018-122019-122020-122021-12CPI:当月同比月PPI:全部工业品:当月同比月 铝 | 策略报告 7 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 ∟.资金流动性 3月4日，R001加权平均利率为1.9445%，较上周跌31.64个基点；R007加权平均利率为2.0493%，较上周跌48.15个基点；R014加权平均利率为2.1534%，较上周跌28.15个基点；R1M加权平均利率为2.3279%，较上周跌17.95个基点。 3月4日，shibor隔夜为1.902%，较上周跌32.9个基点；shibor1周为2.048%，较上周跌27.4个基点；shibor2周为2%，较上周跌37.5个基点；shibor3月为2.362%，较上周跌1.2个基点。 图19：央行公开市场操作 图2：IF主力合约走势 数据来源：Wind、华安期货投资咨询部 图20：银行间同业拆借利率 图21：Shibor -40-30-20-10010203040502018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-03固定资产投资完成额:制造业:累计同比月固定资产投