中诚信国际国际宏观资讯周报(2022.03.01-03.07)

3月1日– 3月7日  2022年第08期 国际宏观资讯周报 www.ccxi.com.cn 国际业务部 杜凌轩 010-66428877-279 lxdu@ccxi.com.cn 王家璐 010-66428877-451 jlwang@ccxi.com.cn 于 嘉 010-66428877-242 jyu@ccxi.com.cn 张晶鑫 010-66428877-243 jxzhang@ccxi.com.cn 朱琳琳 010-66428877-282 llzhu@ccxi.com.cn 徐祯霆 010-66428877-246 zhtxu@ccxi.com.cn 李梓桐 010-66428877-570 ztli@ccxi.com.cn 其他联系人 张婷婷 010-66428877-203 ttzhang@ccxi.com.cn 本周头条：  世行警告：俄乌危机将打击全球经济 GDP损失或达1万亿美元  “金融核弹”制裁对俄罗斯经济影响有多大？  南非2月份制造业情绪表现良好 1月份生产者通胀率略有放缓  土耳其2021年经济增长11% 通胀飙升至20年新高  未来五年MENA地区能源投资将持续增长 2022年海合会国家就业市场向好  沙特工业投资增至3,460亿美元  阿联酋能源及基础设施竞争力位居全球前十 银行盈利水平将恢复到疫情前  2021年第四季度韩国GDP增速初核为1.2% 全年经济增速为4%  南非财政部推出中小企业反弹支持计划 公布预算报告后受警告  沙特公共投资基金拥有560亿美元的美国上市股票 沙特阿美4%的股份转入公共投资基金  普京打击乌军事基础设施接近尾声 第三轮谈判7日举行  朝鲜再次进行侦察卫星发射试验  俄罗斯原油贸易70%被冻结 乌拉尔原油沦为烫手山芋  南非就业和劳动部发布外国工人配额政策  沙特2021年原油产量和出口双下滑 提高3月份对亚洲原油售价  伊朗非石油贸易额增长38% 工业、矿业和贸易FDI增长近136%  希腊央行公布2021年国际收支情况  伊朗415座太阳能发电厂投入运营  南非将于2023年建成大型太阳能发电厂  穆迪将乌克兰主权信用级别由B3下调至Caa2 评级仍在审查中  穆迪将俄罗斯主权信用级别由B3下调至Ca 主权信用展望为负面  惠誉将俄罗斯主权信用级别由BBB下调至B 评级观察负面  标普将俄罗斯主权信用级别由BB+下调至CCC- 仍列入负面观察名单  标普将白俄罗斯主权信用级别由B下调至CCC 列入负面观察名单 经济 财政 国际收支 ESG 主权信用 主权信用 政治 差快报 国际宏观资讯周报 2 1、世行警告：俄乌危机将打击全球经济 GDP损失或达1万亿美元 【负面】 随着俄乌危机的影响不断渗透入经济的方方面面，越来越多的政经官员和业内机构，正警告这场冲突可能对全球经济造成沉重打击。世界银行行长戴维·马尔帕斯（David Malpass）最新在接受英国媒体时就警告称，“我认为现在说乌克兰战事是否会导致全球经济衰退还为时过早。不过显然，这对世界来说是一场灾难，并将削弱全球经济增长。”马尔帕斯表示，这场冲突的经济影响已经超出了乌克兰边境，全球能源价格的上涨尤其对穷人的打击最大，通胀也是如此。马尔帕斯指出，俄罗斯和乌克兰都是粮食生产大国。“粮食价格也被战争推高了，对于贫穷国家的人们来说，这是一个非常现实的问题”。 标普全球普氏能源资讯（S&P Global Platts）的数据显示，乌克兰是全球最大的葵花籽油生产国，俄罗斯排名第二，两国占全球产量的60%。摩根大通的数据则显示，这两个国家还占全球小麦出口的28.9%。芝加哥期货交易所的小麦价格上周已飙升至了14年来的最高点。由于西方制裁，俄罗斯上述商品的出口受到了限制，广泛的制裁使得世界其他地区难以购买其产品。而乌克兰的供应也因为战事而中断，冲突已导致该国港口遭遇封锁。 马尔帕斯表示，俄罗斯的能源供应也是如此，这对西欧的损害尤其严重。欧盟大约39%的电力来自燃烧化石燃料的发电站，而俄罗斯是这些石油和天然气的最大来源。“没有办法对乌克兰和俄罗斯供应的减少做出足够迅速的调整，因此这将进一步推高油价。”与此同时，马尔帕斯也指出，随着欧盟寻求加速向其它能源转型，俄罗斯可能会“永久”失去一些市场。类似的收入损失只是这场冲突削弱俄罗斯民众生活水平的一部分，卢布贬值和随之而来的通货膨胀也正构成冲击。自2014年克里米亚事件以来，世界银行已承诺提供79亿美元帮助乌克兰发展经济。这些资金帮助该国进行了广泛的经济改革，包括能源和银行部门的私有化，以及提高农业生产率。 值得一提的是，对于俄乌局势对全球经济的具体影响，一家知名预测机构在上周三发布的报告中进行了量化的评估，并预计这场冲突可能会对全球经济产出造成约1万亿美元的拖累。总部设在伦敦的英国 经济 9ZfXnWJYrQpO6MbP7NnPrRtRoMiNrRpMeRnNuM7NmNmQxNnMpNuOoMsQ 差快报 国际宏观资讯周报 3 国家经济社会研究院（NIESR）表示，根据该机构的全球经济计量模型，俄乌冲突可能导致全球经济到2023年面临一个百分点的拖累，并可能对2022年和2023年的全球通胀率分别构成三个百分点和两个百分点的提振。 图1：俄乌冲突对全球经济的GDP成本 这份报告指出，俄乌冲突对世界经济产生影响的主要途径是推高能源价格，以及削弱信心、带动金融市场走软、招致国际社会对俄罗斯的严厉制裁。NIESR表示，俄罗斯和乌克兰是全球钛、钯、小麦和玉米等大宗商品的主要供应商，汽车、智能手机和飞机制造商等此类大宗商品用户的供应链问题将会加剧。而由于贸易联系和对俄罗斯能源和食品供应的依赖，欧洲受到的影响最大；新兴市场受到的影响整体小于发达经济体。报告认为，虽然对俄罗斯来说，制裁造成的损失会因天然气和石油出口价格上涨而被部分抵消，但经济所受净影响显然将是负面的，今年俄罗斯GDP料将因此收缩1.5%，到2023年底料将收缩逾2.5%。俄罗斯今年的通胀率料将飙升至20%以上。 此外，随着经济衰退风险的加剧，西方国家的通胀也将继续走高。NIESR预计美国今年的平均通胀率将为7.1%，高于之前预期中的4.6%；明年的通胀率将达到3.5%，高于之前预期的2.5%。在英国方面，NIESR预计英国2022年和2023年的平均通胀率将分别为7%和4.4%，高于之前预测的5.3%和2.7%。NIESR还指出，这场冲突加深了全球货币政策制定者所面临的两难境地，因为其会加剧通胀、削弱经济增长，并损害消费者和企业信心，而后两者此前已经受到了疫情驱动的物价上涨的影响。NIESR的建议是，各国央行要谨慎行事，但要通过沟通发出信号：表明加息的任何延期都只是推迟，而不是取消。 2、“金融核弹”制裁对俄罗斯经济影响有多大？ 【待观察】 差快报 国际宏观资讯周报 4 过去一周，西方国家针对俄罗斯与乌克兰的军事冲突，加大了对俄制裁力度。这些措施是自2010年对伊朗和2013年对朝鲜实施的制裁以来最严厉的。西方国家领导人知道，战争不会立即停止，但他们希望通过对俄罗斯经济造成足够的伤害，来缓和当前的冲突局势。当前制裁比2014年当时吞并克里米亚和乌东部冲突开始后对俄罗斯实施的制裁强硬的多。市场大部分对这次制裁称为“金融核弹”，但我不这么认为。鉴于制裁的设计者留下一些重大漏洞，制裁会损害俄罗斯的经济，虽不至于彻底弄垮俄罗斯。 对俄罗斯央行的制裁 对俄罗斯金融体系最有力的打击是对在俄罗斯国内外汇市场发挥关键作用的俄罗斯央行（CBR）实施制裁。CBR拥有高达6,400亿美元的巨额外汇储备，传统上作为卢布汇率水平的调节器。CBR在G7国家的资产和账户被冻结，意味着可动用资产大约为在俄罗斯本地持有的价值约1,270亿美元的黄金储备和价值约700亿美元的人民币储备。从维护国内外汇市场稳定的角度来看，两者尚不足以派上用场。从2月24日至3月2日，CBR向银行贷款4.4万亿卢布（占GDP的3.4%），作为其维持金融体系稳定努力的一部分。对CBR的制裁在隔周周日（2月27日）宣布后立即影响了俄罗斯国内的外汇市场。当天收盘时，银行兑换处的美元卖出率与此前周五相比至少上涨了45%。在接下来的几天里，卖出价和买入价之间的差距在20%到50%之间。 从隔周周日晚上开始，CBR和政府发布了几项实施货币管制的新规定。出口商不得不将80%的外汇收入换成卢布。外国人不能出售俄罗斯股票和债券，也不能将息票和股息转移到他们的账户，而来自 43个国家（对俄罗斯实施制裁）的居民和非居民不能将资金转移到他们在俄罗斯以外银行的账户。制裁对CBR的副作用是冻结属于财政部的资产、经常账户和国家福利基金的资金。但这似乎不会即刻对当前的经济形势产生影响。一方面，在目前的油价水平下，俄罗斯的预算处于盈余状态，财政部不需要动用储备；另一方面，当财政部出售其外汇储备时，买方是中央银行；财政部目前还不需要为此做出行动。因此，即使俄罗斯央行的账户被冻结，财政部如果想在某个时间点出售一些外储，也能从央行那里获得卢布。 然而，卢布贬值会影响消费者通胀，如果美元升值40-50%，消费者通胀将增加4-5%。截至今年2月底，俄罗斯消费价格通胀超9%， 差快报 国际宏观资讯周报 5 食品通胀超过12.5%。卢布贬值、进口的潜在问题，以及普遍的政治不确定性可能会削弱企业冒险的意愿，并导致农业增长放缓、供应减少，甚至食品通胀上升。此外，支付系统的中断可能导致对俄罗斯的进口商品供应中断，从而通过减少供应进一步加速通胀。 SWIFT和国际支付 欧盟和美国已将多家俄罗斯银行和大企业列入制裁名单。这将导致俄罗斯最大的银行——俄罗斯联邦银行（Sberbank），无法以美元支付客户款项。该银行持有俄罗斯银行系统33%的资产。它在美国银行的代理账户被冻结，该银行不得不退出欧洲市场。其他四家银行VTB、Otkritie、Novikombank和Sovcombank也将面临同样的命运。此外，美国禁止13家俄罗斯主要公司和银行进入其资本市场。同时，禁止美国投资者在IPO和二级市场上购买新发行的俄罗斯政府债券。G7国家还决定将几家俄罗斯银行与SWIFT系统断开连接。将银行与SWIFT系统断开连接并不会限制他们进行外汇支付的能力，它只会减慢付款速度，并使其变得更加昂贵。 从针对银行系统制裁对俄罗斯经济的影响而言，俄罗斯金融体系高度融入全球体系。俄罗斯是世界市场上最大的原材料供应国之一。与此同时，俄罗斯经济是消费品、技术和投资设备的重要进口国，使得国际支付非常重要。将最大的银行与客户支付断连，将扰乱商品流动，累积消费市场赤字并加速通胀。一些俄罗斯进口商或在俄罗斯销售进口商品的公司可能会破产。随着实际家庭收入缩水，俄罗斯普通民众将为此买单。一如往常，通胀对穷人的打击更大。然而，需要注意的是，西方国家并没有限制与俄罗斯能源资源相关的支付，而这些资源占俄罗斯出口的50%。按这个路子，欧洲可以保证能源价格不会暴涨，进而损害欧洲自身的经济。 对俄罗斯而言，这意味着它将能够通过原材料出口的收益，以稳定的经常账户余额来抵消此次金融制裁的负面影响，原材料出口并未受到直接威胁。此外，欧盟实施制裁的规模明显小于美国，这为用欧元支付提供更多的可能性。换句话说，虽然一家受制裁的俄罗斯银行的美元账户被冻结，但其欧元账户将正常运作。 外债 差快报 国际宏观资讯周报 6 西方制裁的另一个重要方面是禁止俄罗斯银行和企业进入西方资本市场，这导致大批海外资金从俄罗斯流出。结合许多专家的预测显示，